بواسطة Top.oneتاريخ الإصدار
: 28

1. لماذا يتم الترويج ل RWA مرة أخرى؟

إذا كنت قد قمت مؤخرا بتمرير دائرة العملة المشفرة على Twitter وحسابات الفيديو المحلية ، فهناك كلمة واحدة تقريبا: RWA (أصول العالم الحقيقي). سواء كانت سندات الخزانة على السلسلة لشركة BlackRock العملاقة في وول ستريت ، أو خطة MakerDAO لتوسيع إدارة الأصول إلى "الاقتصاد الحقيقي" ، يبدو أن RWA أصبحت جسرا بين دائرة السلسلة والتمويل التقليدي ، حتى أن بعض الناس يسمونها "قاعدة أصول الجيل القادم من DeFi".

لكن هذه ليست المرة الأولى التي يتم فيها صراخ RWA "المستقبل". في وقت مبكر من عام 2019 ، كانت هناك مشاريع في الدائرة حاولت "وضع العقارات والمعادن والأعمال الفنية وغيرها من الأصول على السلسلة" ، لكن الرعد كان دائما عاليا وكان المطر صغيرا. ما هو الاختلاف في جنون اليوم؟ هل يمكن أن تهبط RWA بالفعل وتصبح محرك نمو جديد لصناعة التشفير؟

يحاول Top.one تفكيك حالة التطوير الحالية ل RWA من ثلاثة أبعاد: الهندسة الفنية ، والمعضلات العملية ، وتحديات الامتثال ، ويطرح أفكارا حول اتجاه تطورها المستقبلي.

ثانيا ، RWA ليس مفهوما جديدا ، لكنه انتظر أخيرا "خلفية السوق الناضجة"

لترميز الأصول الحقيقية ، والتي تفهم ببساطة على أنها "استخدام تقنية blockchain لتمثيل الحقوق أو القيم في العالم التقليدي" ، مثل تحويل السندات الأمريكية أو العقارات أو الحسابات المدينة إلى رموز على السلسلة ، والتي يمكن تداولها أو رهنها أو استخدامها في DeFi.

ومع ذلك ، فإن تنفيذ هذه الرؤية لا يمكن فصله عن شرطين رئيسيين:

1. اللبنات الأساسية للتمويل على السلسلة ناضجة بدرجة كافية:D فقد شكلت البنية التحتية في مجال eFi نظاما معياريا كاملا نسبيا بعد عدة جولات من المضاربين على الارتفاع والدببة ، بما في ذلك التداول اللامركزي ، والإقراض ، والعملات المستقرة ، وإدارة الأصول ، وما إلى ذلك ، مما يوفر ل RWA قابلا للتركيب " أين يأتي ".

2. تقترب المؤسسات المالية السائدة بنشاط: لم تعد مشاريع Web3 هي التي "تتخيل الواقع" من جانب واحد ، ولكن لاعبي TradFi الحقيقيين بدأوا في تجربة "إدارة الأصول على السلسلة".

من هذا المنظور ، لم يعد RWA اليوم "مستقبلا وهميا" ، ولكن لديه نقطة تحول تنموية تتمثل في "الجدوى الفنية + واقع السيناريو + الانتقال التنظيمي".

3. ثلاثة تحديات أساسية لا يمكن تجنبها عندما تكون الأصول الحقيقية على

السلسلة1. المستوى الفني: مصداقية البيانات وإمكانية التحكم في الأصول

نقطة الألم 1: من الصعب التحقق من بيانات الأصول خارج السلسلة. تعتمد
"أصالة" الأصول مثل العقارات وحقوق الدائنين والمعادن بشكل كبير على المعلومات الموجودة في العالم خارج السلسلة. من ناحية أخرى ، لا تثق الأنظمة على السلسلة في البيانات الخارجية وتتطلب أوراكل أو حلول تجسير موثوقة. تعمل كل من شبكات أوراكل الخاصة ب Chainlink وسلسلة Ethereum's Layer 2 + zk على حل هذه المشكلة.

نقطة الألم 2: إدارة دورة حياة الأصول معقدة.
على سبيل المثال ، بعد وضع حساب القبض على السلسلة ، فإنه يتضمن العديد من العمليات الديناميكية مثل تحويل الديون والتخلف عن السداد والسداد المبكر ، ولا تزال كيفية مزامنة التقدم خارج السلسلة وتحديث الحالة على السلسلة بحاجة إلى تحسين "معيار التعاون خارج السلسلة" وإطار عمل العقد الذكي.

2. الامتثال القانوني: لم يتم الانتهاء من التنظيم بعد ، ويصعب قضم القضايا العابرة للحدود ،

والولايات المتحدة هي ساحة المعركة الأكثر نشاطا وأهمية للتنظيم.
في الوقت الحاضر ، تروج الولايات المتحدة لمسار الجمع بين "العملة المستقرة + RWA" ، وتشارك Circle و BlackRock وما إلى ذلك في سلسلة السندات المقومة بالدولار. كما أدخلت الصين والاتحاد الأوروبي وسنغافورة ودول أخرى أطرا تنظيمية ل "الأوراق المالية الرمزية" أو "الإصدار المتوافق".

غير أن المشكلة تكمن في أن الرابطة تنطوي على كامل سلسلة إصدار الموجودات، والحفظ، والتداول، والتصفية، وما إلى ذلك، وقد ينطوي كل رابط على إسناد المسؤولية القانونية. وبدون تعريف واضح ل "معادلة الحقوق على السلسلة مع الملكية الفعلية"، سيكون من الصعب على RWA أن تصبح فئة أصول مقبولة عالميا.

بالإضافة إلى ذلك ، ينطوي الإصدار والتداول عبر الحدود على ضوابط معقدة للصرف الأجنبي وقواعد الأوراق المالية ، والتي تمثل تحديا كبيرا لمعظم أطراف المشروع.

3. نموذج الأعمال: حتى لو نجحت ثورة السيولة ≠ الأصول على السلسلة

، لا تزال مشاريع RWA تواجه مشكلة أساسية: من سيدفع؟

ترغب العديد من المشاريع في "الحصول على مستخدمي TradFi في السلسلة" ، ولكن الحقيقة هي أن
المستخدمين التقليديين لا يحتاجون إلى blockchain ، وهم أكثر اعتيادا على القنوات المالية التقليدية المتوافقة والفعالة والآمنة. من ناحية أخرى ، فإن قبول RWA من قبل المستخدمين الأصليين على السلسلة محدود ب "سيولة الأصول والعائد والشفافية".

على سبيل المثال ، ليس من الصعب وضع شقة في دبي على السلسلة ، ولكن الشيء الصعب هو كيف يمكنك التأكد من أن الأصل مستعد للاحتفاظ به لفترة طويلة أو تداوله بسرعة في السوق الثانوية؟

يشير هذا بشكل مباشر إلى حقيقة أن القيمة الأساسية ل RWA ليست "الأصل نفسه" ، ولكن "ما إذا كان بإمكانه توفير تدفق نقدي مستقر وترسيخ ائتماني للسلسلة".

4. تخمين الاتجاه المستقبلي: ستتحرك RWA نحو "التوحيد القياسي" و "الأصول كخدمة"

1. نحو التوحيد القياسي: التحول من "القائمة على المشروع" إلى "أصول طبقة البروتوكول".

في الوقت الحاضر ، معظم مشاريع RWA "معبأة الأصول" ، بدون واجهة موحدة وضعف قابلية التركيب. ومع ذلك ، في المستقبل ، من المحتمل جدا أن تؤدي الصناعة إلى ظهور عدد من معايير إصدار وإدارة الأصول على السلسلة (RWA-20؟) مثل العملات المستقرة ERC20. ）。

ستوفر هذه المعايير "قدرات وصاية الأصول المعيارية" من أبعاد دفاتر الأستاذ على السلسلة وآليات الأمان وهياكل الأسهم ، مما يفتح مصادر جديدة للأصول لبروتوكولات DeFi.

2. الأصول كخدمة: ستصبح المؤسسات المالية "مزودي واجهة برمجة تطبيقات للأصول" على السلسلة ،

يتم التعامل مع إصدار الأصول المستقبلية على السلسلة من قبل المؤسسات المالية المهنية لاختيار الأصول والتحكم في المخاطر والتعبئة القانونية ثم الوصول إلى بروتوكولات DeFi في شكل "واجهات برمجة تطبيقات متوافقة".

ستكون هذه بداية التكامل العميق للتمويل التقليدي و Web3. قد يكون ما تشتريه على السلسلة هو "محفظة سيولة خزينة بالدولار الأمريكي" مقدمة من BlackRock و JPMorgan Chase وما إلى ذلك ، بينما لا تزال المعاملة الأساسية مكتملة خارج السلسلة ، ويتم تقديم شهادة تعيين واحدة فقط على السلسلة.

5. اكتب في النهاية: RWA هي "السرد الجديد" للمحطة التالية ، لكنها ليست "حلا سحريا

كل جولة من السوق الصاعدة سيكون لها "سرد الأصول": كانت الجولة الأخيرة عبارة عن تعدين السيولة والعملات المستقرة ، ومن المرجح أن تكون هذه الجولة RWA. لأول مرة ، جعل العالم على السلسلة يفكر بجدية: كيف تنقل نظام الائتمان في العالم الحقيقي إلى نظام التشفير؟

لكن لا يمكننا أيضا أن نكون تحت الوهم بأن RWA هو الترياق لجميع المشاكل.

لا يزال يتعين عليها التعامل مع تعقيدات العالم التقليدي ، والتنظيم غير المؤكد ، وشبكة الثقة التي يصعب بناؤها. ولكن لأنه صعب ، فإن الأمر يستحق القيام به.

إذا كنت مستثمرا أو مطورا أو رائد أعمال ، فإن RWA تستحق بحثك الجاد. يمكن أن تكون خطوتنا الأولى في الوقوف على السلسلة والنظر إلى العالم الحقيقي.