التنبؤ: في نهاية اللعبة ، لن ترى المؤشر على العملات المستقرة على الإطلاق. لن يكون لديك USDC أو USDT. سيكون لديك فقط دولار أمريكي. لقد قدمت محنة Hyperliquid و USDH للمساحة بأكملها خدمة كبيرة. إذا كنت ترى كل هؤلاء المصدرين يتنافسون مع بعضهم البعض وصولا إلى الصفر ، فلماذا لا يفعلون الشيء نفسه مع البروتوكولات الأخرى مع المستخدمين؟ (نعم ، أنا أدرك أن معظم الشركات الكبيرة تتفاوض على جزء من العائد لإعادته إليها خلف الكواليس ، ولكن حتى تلك الشركات تفقد الكثير من الإيرادات لأنها لا تملك قوة مفاوضة جماعية بهذه الطريقة) مع وجود التنظيم المناسب قيد التقدم الآن ، لا يوجد سبب لقطع التطبيقات التي تقوم بعمل جذب المستخدمين في المقام الأول. يمكنك القول أنه في الماضي ، كان هذا جيدا لأنه لم يكن هناك الكثير من المصدرين المستقرين الموثوق بهم ، ولن يكون لديك أي فكرة عن مدى شرعيتهم - لم يعد هذا هو الحال بعد الآن. أظن أن هذا هو السبب في أنهم بدأوا جميعا في عمل سلاسل خاصة بالدفع ، لأن الجميع يعلم أن هذه الهوامش تحتاج إلى الضغط (وتخفيضات الأسعار قادمة). يجب أن يطالب كل شخص لديه توزيع بالمزيد من المصدرين ، وأتوقع أن يبدأ الكثير منهم في إطلاق اسطبلات خاصة بهم. ولكن هذا يخلق مشكلة جديدة: تجزئة السيولة. هناك عدة طرق لحل هذه المشكلة: ط) عملة مستقرة "محاذاة" للنظام البيئي تقوم بعمل جيد جدا لمعظم الناس (دعنا نقول 50٪ للعودة إلى التطبيق ، و 40٪ للشراء / الحرق ، و 10٪ للشركة) ب) بعض طبقة السيولة المستقرة مع M0 ، حيث تصدر مجموعة من التطبيقات عملة مستقرة خاصة بها ، لكن السيولة موحدة ثالثا) يؤدي الاثنان المذكوران أعلاه جنبا إلى جنب مع سلاسل الدفع الجديدة التي تولد دخلا جديدا إلى ما يقرب من 0 هامش من المصدرين الحاليين (نظرا لأنهم يحققون إيرادات كافية من سلاسلهم من الناحية النظرية) ، ولا يزالون يهيمنون iv) يتم تجريد فكرة مؤشر العملة المستقرة تماما من المحتمل أن ينتهي الخيار الثاني بأن يكون مشابها ل Sanctum مع LSTs على Solana ، حيث توجد مجموعة من LSTs ، ولكن في الحقيقة 2-3 تهيمن على كل شيء. أظن أن i) و iii) من المرجح أن ينجحوا على المدى المتوسط لأن المال هو عمل تأثير الشبكة. وهو ما يقودني إلى الاعتقاد بأن نهاية اللعبة النهائية هي أنك لا ترى المؤشر على الإطلاق. ستعرض التطبيقات فقط "USD" بدلا من USDC أو USDT أو USDX ، وستقوم بتبديل كل شيء في الواجهة الخلفية عبر واجهة موحدة. هذا لأنه الحل الأمثل للتطبيقات في سوق السلع ، وينتهي به الأمر إلى أن يصبح في الغالب مشكلة تقنية عبر الواجهات والسيولة. وإذا كان هذا هو الحل الأمثل ، فسوف يتنافس الناس ويكررون للوصول إلى هناك. الوجبات الجاهزة لهذا اليوم هي أنه إذا كنت تطبيقا يحتوي على توزيع ، فيجب أن تضغط بقوة للحصول على أفضل صفقة يمكنك الحصول عليها لنفسك الآن بعد أن أصبحت البوابات على مصراعيها مفتوحة. يجب أن تنظر أيضا إلى تجريد مؤشر الدولار الأمريكي على الواجهة الأمامية لجعل المصدرين يتنافسون أثناء تحويل أنفسهم إلى سلعة.