حول استحقاق المعلق: نهاية لبدايات جديدة أقوى في DeFi ، هناك القليل من الأحداث التي تثير عدم اليقين أكثر من آجال استحقاق الأصول. يتضح هذا بشكل أكثر وضوحا في مجمعات العائد V2 الخاصة ب @pendle_fi. في حالة استحقاق المجمع (المجمعات) الكبيرة ، فإننا نتحدث عن استرخاء مليارات الدولارات التي تمثل نسبة كبيرة من TVL. لكن في حالة بندل ، يروي التاريخ قصة مختلفة: الاستحقاق ليس حدثا ختامي ، بل هو محفزات. لماذا ذلك؟ أثبتت كل دورة مرونة Pendle ، وعززت تصميمها ومهدت الطريق لنمو أعلى. بمرور الوقت ، شهدت Pendle العديد من آجال الاستحقاق الكبيرة ، كل منها يتجاوز 500 مليون دولار - 2.5 مليار دولار. وفي كل حالة ، امتص النظام الصدمة وعاد أقوى: • 25 أبريل 2024: استحقاق 1 مليار دولار من أصول استعادة الأصول ($ezETH ، $eETH ، $rsETH) * انخفض TVL من 5 مليارات دولار → 4 مليارات دولار (-20٪) •27 يونيو 2024: استحقق 2.5 مليار دولار أمريكي عبر أصول إعادة التخزين + DEX (GLP) * انخفض TVL من 6.2 مليار دولار → 3.7 مليار دولار (-40٪) [أكبر تراجع مسجل] •26 سبتمبر 2024: استحقق 0.5 مليار دولار (إعادة التخزين + العملات المستقرة) * انخفض TVL من 2.6 مليار دولار → 2.1 مليار دولار (-19٪) • 26 ديسمبر 2024: استحقق 1.1 مليار دولار (إعادة التخزين + الإسطبلات) * انخفض TVL من 5.2 مليار دولار → 4.1 مليار دولار (-21٪) ، لكن القوة انتعشت إلى 4.7 مليار دولار في 1.5 أسبوع فقط. •27 مارس 2025: 1.3 مليار دولار من العملات المستقرة قد استحقت * انخفض TVL من 4.8 مليار دولار → 3.5 مليار دولار (-27٪) • 29 مايو 2025: 650 مليون دولار مستحقة (اسطبلات) * ارتفعت TVL من 4.9 مليار دولار → 4.25 مليار دولار (-13٪) لكنها ارتدت مرة أخرى إلى 4.9 مليار دولار في <1.5 أسبوعا. •31 يوليو 2025: استحقاق 400 مليون دولار عبر أصول YBS * انخفض TVL بشكل طفيف من 6.9 مليار دولار → 6.5 مليار دولار ، ثم ارتفع إلى 8.5 مليار دولار في <2 أسابيع. مجنون كيف تغلب بندل على 7 أحداث نضج مهمة. عبر أحداث النضج التاريخية هذه التي وقعت ، إليك أكبر الملاحظات: 1⃣كان التراجع الأكثر حدة 40٪ ، لكن المتوسط يقترب من 23٪. 2⃣في كل حالة ، لم يتعافى TVL فحسب ، بل دفع في النهاية إلى مستويات قياسية جديدة. 3⃣واعتبارا من الربع الثاني من عام 2025 فصاعدا، شهدت كل فترة استحقاق كبيرة تدفقات صافية أقوى كل هذه الإشارات التي تشير إلى أن كل استحقاق يتحقق من أن PTs يستردون على قدم المساواة وأن السيولة تتصرف كما هو مصمم. ما كان ينظر إليه في السابق على أنه "مشغل FUD" ينتقل ببطء إلى ميزة يمكن التنبؤ بها ومقبولة. وبحلول منتصف عام 2025 ، تجاوز Pendle معلم TVL البالغ 10 مليارات دولار حيث يستمر في الاتجاه الصعودي اليوم. --------- حول كيفية ترسيخ شكل الاستحقاق حافة المعلق: لا تظهر قوة بندل الحقيقية عندما تكون الأسواق هادئة ، ولكن عندما تصل مليارات الأصول إلى مرحلة الاستحقاق ويتم اختبار النظام. تعمل هذه اللحظات كأحداث تزوير معركة حيث يعزز كل منها قوات الحشد الشعبي ومصداقيتها. "الفولاذ يخفف بالنار وليس بسهولة." كل حدث نضج هو اختبار إجهاد لا ينجو Pendle فحسب ، بل يستخدمه كدليل على أن تصميمه يعمل تماما على النحو المنشود. يتحدث TVL الحالي عن نفسه ، حيث كان نموها المحرك الرئيسي الوحيد لقطاع عوائد DeFi الأوسع نطاقا عند 15.92 مليار دولار. كما ترى ، لطالما كان DeFi قطاعا متناميا خاصة نظرا لحالة اعتماده الوليدة اليوم حيث يجب توقع صافي تدفقات رأس المال في الأماكن الصحيحة. قد يكون رأس المال مرتزقا ، لكنه يلتصق ويعيد التدوير ويجمع في طرق مع PMF مثبت ومستدام. هذا هو بالضبط السبب في أنه عندما تصل آجال الاستحقاق ، لا تترك السيولة DeFi. بل إنها تسعى إلى فرص إعادة النشر ، حيث تقدم المجموعة التالية من تجمعات Pendle فرصة عائد متجددة (وأحيانا أفضل إذا كانت سابقة لأوانها). تعمل هذه الدورات مثل لحظات "ولادة رأس المال" التي تنعش الطلب وتنويع السيولة مع تطور السرد أيضا. هذه قوة هيكلية ، وليست نقطة ضعف حيث "كل نهاية تفتح البداية التالية". -------- تصلب خندق بندل: من معقل → القلعة بصفتها رائدة في القطاع ، ارتفعت هيمنة بندل إلى 69.9٪ اليوم. يشير هذا بوضوح إلى أن الخندق المائي في مشهد الغلة يستمر في التعمق من خلال وضع متباين للغاية. صدفه؟ ليس حقًا. في حال لم تكن قد أدركت ، فإن Pendle يذهب إلى ما هو أبعد من مجرد منصة "ترميز العائد". لقد تكيفت باستمرار لتكون بمثابة منصة فريدة من نوعها لاكتشاف قيمة القطاع عبر الروايات الرائدة + بدائيات العائد المبتكرة (من إعادة → BTC-Fi → تحمل العائد العملات المستقرة والمزيد). هذا يخلق توزيعا لا مثيل له للقيمة لا يمكن الاستغناء عنه مقارنة بمنصات ترميز العائد الأخرى ، حيث ستستمر هيمنتها في الترسيخ كقطاعات ناشئة جديدة. وتشمل هذه: 🔸تكامل قوي حصري عبر أكبر بدائية DeFi مثل @aave @MorphoLabs (إجمالي ~ 4.8 مليار دولار أمريكي من النقاط المضمونة) 🔸عمليات التكامل على الواجهة المؤسسية عبر نظام بيئي @convergeonchain مدعوم ب @ethena_labs @Securitize 🔸RWA-Fi غير مستغل إلى حد كبير ينمو بشكل متزايد مع المشاركة العالمية عبر عمالقة TradFi 🔸توسع DeFi غير المستغل عبر خارطة طريق Pendle Citadel في النظم البيئية التي تستفيد من التوزيع الحالي + الاعتمادات حسنا ، لقد فهمت وجهة نظري هنا. مصداقية Pendle المثبتة في PMF + تعزز فقط العمل الإضافي لأنها تتغلب على أكبر أوجه عدم اليقين فرصة السوق البالغة 531 تريليون دولار لمساحة العائد واسعة ولا تزال غير مستغلة إلى حد كبير. فقط تذكر: طالما أن هناك عائدا ، يمكن أن يكون Pendle-d. بندل @aixbt_agent CC لتعلم الرؤى.