مع إضفاء الطابع المؤسسي على الأصول ذات العائد (YBS) ، سيرتفع الطلب على LP. ولكن هناك مشكلة: لم يتم تصميم AMMs الحالية من أجلهم. نظرا لأن YBS تكتسب قيمة بمرور الوقت (مثل رموز @aave عبر ارتفاع أسعار الصرف) ، يواجه مزودي السيولة مخاطر فريدة → خسارة غير دائمة مشتقة من العائد. في الواقع ، تتراكم معظم YBS قيمة مع مرور الوقت تعادل "aToken" من @aave يحكمها سعر صرف متزايد. هذا يجعل الأصل الأساسي المغلف بالعائد يرتفع بمرور الوقت ، أي wstETH. إذن ها هي المشكلة: LP-ing الساذج في زوج أصول <> الأساسي يحمل عائدا ينزف حتما القيمة بمرور الوقت. لماذا؟ لأنه مع تراكم العائد بشكل غير متساو ، يستخرج المراجحين الاتجاه الصعودي بينما يتركون مزودي السيولة يحتفظون بالمزيد من الأصل الأضعف + أقل من الأصل المرتفع. في الواقع ، يصبح LPs هم المتعهدون ل IL المشتق من العائد. ------ مخطط أساسي 101: فيما يلي مثال باستخدام مجمع sUSDe / USDT: 1. البدء: 1 مليون دولار أمريكي + 1 مليون دولار أمريكي * العائد → الدولار الأمريكي يرتفع إلى 1.2 دولار 2. المراجحة تستنزف sUSDe → ينتهي LP بعدد أقل من sUSDe ، والمزيد من USDT النتيجة: LP أسوأ حالا مما لو تم الاحتفاظ به للتو نتيجة IL المشتق من العائد الذي لا مفر منه. علاوة على ذلك ، يزداد هذا سوءا في conc. LP لأنه من الأسهل أن ينتهي بك الأمر في وضع LP غير نشط من جانب واحد مع تقلبات الأسعار. إذن ما هو الحل؟ @Terminal_fi لديه إصلاح جديد لهذا. هذا بسيط ولكنه يغير قواعد اللعبة. بدلا من ذلك ، يفصل DEX الخاص ب TerminalFi استحقاق العائد عن LP عبر "الرموز القابلة للاسترداد". إليك كيفية عملها: 1⃣يعمل rUSDe على غلاف "مستقر" يحسب ويربط 1: 1 بالدولار الأمريكي غير المسجل 2⃣يتم دفع العائد من استحقاق sUSDe كتوريد جديد للدولار الأمريكي * هنا: يحمل مزودي السيولة rUSDe ، وليس sUSDe → لا توجد خسائر إعادة التوازن بهذه الطريقة ، تلتقط مزودي السيولة العائد دون التعرض ل IL المشتق من العائد حيث تظل المجمعات مستقرة ، حتى مع تراكم العائد وتمتد الفوائد إلى استراتيجيات LP الموفرة لرأس المال: 🔸يمكن أن يصبح مزودي السيولة أضيق في النطاقات المركزة → الحد الأقصى للرسوم + فروق أسعار أكثر إحكاما 🔸تدفقات العائد إلى مزودي السيولة من خلال التضخم القابل للمطالبة ، وليس خسائر arb TLDR ما يفتحه هذا: حماية IL (من التعرض المعزز المستقر من جانب واحد) + المزيد من الرسوم. ------ افكار اخيرة: الشيء الرائع هو أن نموذج AMM نفسه قابل للتعميم على أي زوج مستقر من الأصول ذات العائد. 1. مسابح مستقرة / مستقرة (sUSDe / USDT ، إلخ.) 2. أزواج العائد المزدوج (مثل sDAI / sUSDe) * حتى YBAs المتقلبة مثل wstETH (مثل wstETH / ETH) تعمل بشكل مثالي. تعمل السيولة الثانوية بمثابة نبض الأسواق الفعالة ، حيث تعد شرطا مسبقا لتوسيع نطاق نظام بيئي مالي ناضج بقوة. مع توسع اعتماد YBS على Converge ، تعد البنية التحتية مثل Terminal أمرا بالغ الأهمية. هذا هو نوع الحداثة المطلوبة لتوسيع نطاق الأسواق المؤسسية من الجيل التالي بكفاءة.