الإقراض هو دائما أكبر صندوق PMF خارج التداول النمو لا يعتمد على الابتكار التخريبي قد يخدم أيضا حاجة معينة فقط @MorphoLabs ابدأ بتحسين سعر الفائدة @0xfluid دمج الإقراض والتداول لتحسين الكفاءة عودة علبة التروس إلى الارتفاع مع قرض متجدد خال من الانزلاق في رأيي الشخصي ، هذه الموجة من المكاسب التي حققتها Gearbox أكثر استدامة من Restaking وحمى النقاط في 24. اغتنم هذه الفرصة للدردشة حول بعض الأفكار حول @GearboxProtocol المنتجات: 1⃣ إعادة شراء القروض المتجددة والقروض المتجددة الحلقات هي في الواقع معيار في السوق المالية التقليدية - إعادة التعهد بالسندات ، والمعروفة أيضا باسم الريبو. في سوق ما بين البنوك ، ستستخدم البنوك والمؤسسات سندات الخزانة عالية السيولة كضمان للتمويل ، ثم تشتري سندات مماثلة ، وتكرر العملية حتى يتم الوصول إلى الرافعة المالية المستهدفة. وهذه في الأساس استراتيجية لتضخيم المكاسب. نظرا للسيولة الممتازة لسندات الخزانة وسوق الإقراض النشط للغاية بين البنوك ، فإن هذا السلوك هو القاعدة في الأساس ، وحجم السوق هذا عند مستوى تريليون دولار ، وهو طلب ضخم تم إثباته لعقود. ويتم تعيين هذا النداء لسوق العملات المشفرة المقابل هو القروض المتجددة والتعدين بالرافعة المالية هناك عوائد تكديس ETH الأصلية (3-4٪) ، بالإضافة إلى مراجحة سعر التمويل التي تقترب من 10٪ ، بالإضافة إلى أنواع مختلفة من الدخل المستمد من التداول والإقراض. على الرغم من أنها ليست كبيرة مثل السوق التقليدية ، إلا أنها تنمو بسرعة. مع تقدم تخفيضات أسعار الفائدة ، سيصبح الفارق بين تكاليف الاقتراض والعوائد الاستراتيجية أكثر جاذبية وسيزيد الطلب على الرافعة المالية الدورية. 2⃣ نقاط الألم في التكرار بأخذ أصل LST الخاص ب ETH كمثال ، فإن عملية القرض المتجدد النموذجية هي: تكديس → الإقراض → DEX شراء LST → إعادة التكديس... حتى الرافعة المستهدفة. إغلاق مركز هو العملية المعاكسة. تتطلب العملية برمتها معاملات متعددة (على الرغم من أن معظم المنصات تدعم التداول بنقرة واحدة ، لكن منطق تنفيذ الخلفية يظل دون تغيير) ، وتناول الانزلاق ، واحتلال السيولة ، ومن السهل إجبارك على إغلاق المراكز عندما يكون LST غير مثبت. عندما يصاب السوق بالذعر ، يمكن أن يؤدي عدم كفاية العمق في السوق الثانوية إلى تضخيم انحرافات الأسعار ، مما يؤدي إلى زيادة حادة في مخاطر التصفية. 3⃣ القروض المتجددة على أساس عقود سك العملة تعتبر القروض المتجددة من Gearbox فريدة من نوعها بطريقتين: - حساب الائتمان - التكرار القائم على العقد على عكس جميع أموال منصة الإقراض الأخرى التي يتم إقراضها للحسابات الخارجية ، يتم تجميع كل من أصل الضمان والأموال المقترضة في Gearbox في حساب ائتمان متوافق مع ERC-4626 ، حساب ائتمان ، حيث يتم إكمال جميع عمليات الرافعة المالية. هذا يعني أنه يمكن إكمال التخصيص في خطوة واحدة: على سبيل المثال، إذا قام المستخدم بإيداع 1 ETH كرأس مال واختار رافعة مالية 10x، فسوف يطابقه البروتوكول مباشرة مع 9 ETH ، وستبقى الأموال دائما في حساب العقد أثناء العمليات اللاحقة. علاوة على ذلك ، لن تشتري Gearbox الأموال المقترضة من DEXs ، ولكنها تستدعي عقد سك العملة مباشرة للحصول على التعرض للأصول. على سبيل المثال ، لا يزال بإمكان DVstETH ، الذي لا يحتوي على سيولة DEX تقريبا ، الاتصال مباشرة بعقد سك @LidoFinance لسك DVstETH في حساب ائتمان Gearbox دون التداول في السوق الثانوية. تستخدم العملية برمتها أوراكل الأساسي في البروتوكول للتحويل وفقا لنسبة المرساة ، بدلا من الاعتماد على مطابقة أوراكل لسعر السوق. بنفس الطريقة ، عند إغلاق مركز ، يستدعي حساب الائتمان عقد الاسترداد لاستبدال stETH مرة أخرى إلى ETH ، ويتم تسويته وفقا لسعر الاسترداد على السلسلة (Reserve oracle) ، ولا يبيع من خلال السوق ، مما يتجنب تماما مخاطر الانزلاق وإلغاء الربط. وبما أن الإقراض والاستثمار متجانسان (تستند ETH و DVstETH إلى ETH) ، حتى لو تطلب الاسترداد انتظارا لمدة 7 أيام ، فإنه يطيل فقط وقت التصفية ، مما لن يضعف فعالية التصفية ولن يؤدي إلى تضخيم المخاطر. 4⃣ Gearbox هو حساب ائتمان معياري نظرا لأن جميع الأموال المقترضة تبقى في حساب الائتمان ، فلا يتم ذكر محفظة المستخدم. هذا يجعل Gearbox خدمة حساب إقراض أكثر من كونها منصة إقراض بالمعنى التقليدي. هذا له جاذبية طبيعية للتمويل المؤسسي: قيود اتفاقيات الإقراض التقليدية هي: - لا يمكن تقييد استخدام الأموال بعد سحبها - عدم وجود ضوابط الامتثال يحل Gearbox بطبيعته المشكلة الأولى: تظل الأموال دائما في حساب العقد ولا يمكن استثمارها إلا في الأهداف المسموح بها مسبقا. بالنسبة للمؤسسات ، هذا يعادل "حساب تداول الوصاية" على السلسلة ، والذي لا يمكنه فقط زيادة الرافعة المالية لاستراتيجيات الاستهداف ، ولكن أيضا تتبع تدفق الأموال بوضوح. هذا هو أحد الأسباب التي تجعل المؤسسات والمستخدمين النهائيين ب يبحثون عن نموذج التنظيم الخاص بمورفو: يمكن تحديد هيكل الدخل والتعرض للمخاطر من قبل المنسق. يسير Gearbox في الواقع في طريق وضع التنظيم ، لكنه يذهب إلى أبعد من ذلك: فهو لا يسمح فقط بتخصيص الإستراتيجية ، ولكنه أيضا يستفيد في خطوة واحدة. من المتصور أنه في المستقبل ، قد يستخدم قبو التنظيم في Morpho أيضا علبة التروس كمحرك تنفيذ الرافعة المالية الأساسي ، مما يلغي عدم كفاءة ومخاطر الحلقات اليدوية ، ويتعاون مع آليات مثل إدارة الأذونات وإدراج اعرف عميلك على السلسلة لتلبية احتياجات الامتثال بشكل أكبر. هذا عندما يفتح سقف سرد Gearbox. 5⃣ مكتوب في النهاية مثل: أحد أكثر فرق OG في DeFi منتج به 0 هجوم و 0 ديون معدومة منذ إطلاقه 3 ملايين دولار + استثمار في الأمن / التحكم في المخاطر ، 10+ عمليات تدقيق يتم تداول الرموز المميزة بالكامل تمتلك Gearbox حاليا TVL تزيد عن 400 مليون دولار ، مع FDV يبلغ حوالي 40 مليون دولار فقط ، مع حوالي 35٪ مملوكة من قبل DAOs. أعتقد أن هناك مجالا للتخصيص والخيال على المدى الطويل في بروتوكول نفد من صندوقية الحشد الشعبي الأساسي ويمتد السرد تدريجيا من لاعبي DeFi إلى الصناديق المؤسسية. Cudos للفريق:@mugglesect @0xmikko_eth @ivangbi_ @CryptoKotler @gearbox_intern