الائتمان الخاص وتعدين البيتكوين والبنية التحتية الذكاء الاصطناعي انتشرت الأخبار أمس تفيد بأن TeraWulf ($WULF) ، وهو عامل منجم بيتكوين يطور بنية تحتية متعلقة الذكاء الاصطناعي ، يؤمن 350 مليون دولار من تمويل المشروع. يقوم JPMorgan و Morgan Stanley بترتيب الصفقة ، ولكن من المتوقع أن يكون المقرضون النهائيون شركات ائتمان خاصة بدلا من CLO أو مشتري قروض مشتركة. ويعكس هذا تحولا أوسع نطاقا في كيفية جمع رأس المال للبنية التحتية الناشئة. لطالما واجه عمال مناجم البيتكوين ، مثل TeraWulf ، خيارات تمويل محدودة. كان المقرضون التقليديون مترددين ، مما دفع عمال المناجم نحو المواد القابلة للتحويل أو قروض المعدات أو تخفيف الأسهم. الآن ، عندما بدأت بعض هذه الشركات في بناء مراكز بيانات لدعم أعباء عمل الذكاء الاصطناعي ، فإنها تواجه حواجز مماثلة. بالنسبة للمشغلين غير المدعومين من قبل شركات التوسع المفرط ، تظل بيئة التمويل صعبة. هذه المشاريع كثيفة رأس المال ومعقدة تقنيا وغالبا ما تقع خارج منطقة الراحة لأسواق الديون التقليدية. الأنابيب القديمة لا تواكب المطالب الجديدة. برز الائتمان الخاص كحل. إنه أسرع وأكثر تفصيلا وأكثر تركيزا. على النقيض من ذلك ، يمكن أن يوفر التوريق توزيعا أوسع وتجمعات أعمق لرأس المال ولكنه يتطلب وسطاء وتصنيفات وعملية بيع للوصول إلى المشترين المؤسسيين مثل شركات التأمين والمعاشات التقاعدية وصناديق الثروة السيادية. أصبح التمييز بين هذه الأساليب أكثر أهمية. الائتمان الخاص هو حصة الفوز لأنه يناسب حالات الاستخدام المعقدة وغير القياسية ، ولكن من الصعب توسيع نطاقه. يوفر التوريق الوصول ولكنه يفتقر إلى المرونة اللازمة للقطاعات الحدودية مثل البنية التحتية لنظام الذكاء الاصطناعي أو الأصول الرقمية. قد تساعد السيارات الهجينة الجديدة - بما في ذلك صناديق الاستثمار العقاري الائتمانية ، وصناديق BDC المدرجة ، وفي النهاية المنتجات المضمونة المخصصة - في سد هذه الفجوة. يأتي كل منها مع مقايضاته الخاصة من حيث السيولة والشفافية والتحكم. من أجل تحقيق الإمكانات الكاملة ل الذكاء الاصطناعي والبيتكوين ، ستحتاج أسواق رأس المال إلى نقاط وصول أفضل ، وهياكل أكثر مرونة ، ومشاركة أوسع من كل من المؤسسات ومستثمري التجزئة. إذا استمر الإقراض المباشر والائتمان الخاص في توسيع دورهما في قطاعات التمويل مثل البنية التحتية الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية ، فقد تستفيد الشركات التي تصمم وتنفذ هذه الصفقات. تتمثل إحدى طرق التعبير عن هذا الرأي في من خلال VanEck Alternative Asset Manager ETF الذي تم إطلاقه للتو (المؤشر: GPZ) ، والذي بدأ التداول أمس. إنه يوفر تعرضا مستهدفا لشركات مثل Blackstone و Brookfield و KKR و Apollo و Carlyle و Ares و TPG. هؤلاء هم مخصصو رأس المال الذين يشكلون بشكل متزايد كيفية تمويل البنية التحتية الحديثة وبناؤها - ويأخذون في المقابل خفضا جيدا. شكرا لك على حضورك إلى حديثي. ضع في اعتبارك المخاطر أدناه.