🔎 نظرة متعمقة على Falcon Finance: إلغاء ربط الدولار الأمريكي وآثاره على العملات المستقرة الاصطناعية في 8 يوليو 2025 ، شهد USDf ، وهي عملة مستقرة اصطناعية أطلقتها @FalconStable المدعومة @DWFLabs ، حدثا حادا لفك الربط. انخفض الدولار الأمريكي ، الذي كان مرتبطا في الأصل ب 1 دولار ، إلى 0.879 دولار كحد أدنى على بعض المنصات ، مما تسبب في حالة من الذعر والأسئلة على نطاق واسع في مجتمع التشفير. أطلقت Falcon Finance ، وهو بروتوكول دولار اصطناعي من الجيل التالي مصمم لخلق فرص عائد مستدام ، عملة مستقرة جديدة ، USDf. يختلف USDf عن العملات المستقرة التقليدية المدعومة بالعملات الورقية (على سبيل المثال ، USDT و USDC) من حيث أنه دولار اصطناعي مضمون بشكل مفرط. يقوم المستخدمون بسك الدولار الأمريكي عن طريق تكديس الأصول المؤهلة ، بما في ذلك العملات المستقرة مثل USDT و USDC ، بالإضافة إلى BTC و ETH وبعض العملات البديلة. تم تصميم آلية الضمان الزائد لضمان أن تكون القيمة الإجمالية لأصول الضمان أعلى دائما من قيمة الدولار الأمريكي المصدر للحفاظ على استقرارها في ظروف السوق المختلفة. بالإضافة إلى ذلك ، تستخدم Falcon استراتيجيات محايدة ، مثل التداول الأساسي والتكديس ، لتوليد عائد مستدام. يمكن لحامليها أيضا مشاركة الدولار الأمريكي لكسب sUSDf ، والذي يزعم أن له عائد سنوي (APY) يصل إلى 22٪. اعتبارا من الآن ، تبلغ القيمة السوقية للدولار الأمريكي ما بين 540 مليون دولار و 560 مليون دولار ، ويتم دمجها في النظم البيئية مثل @BitGo و @KaiaChain و @MorphoLabs و @_WOO_X. ومع ذلك ، كشف حدث إلغاء التثبيت أيضا عن مخاطره المحتملة.

2 / مخاطر وضعف USDf 1. الديون المعدومة ومشاكل السيولة أعرب العديد من مستخدمي X عن قلقهم ، قائلين إن الدولار الأمريكي "يمكن أن يكون مدعوما بأصول غير سائلة ولديه عشرات الملايين من الدولارات من الديون المعدومة". وفقا ل @yieldsandmore ، كشف تقرير Falcon Finance الأخير فقط عن الاحتفاظ ب 162.72 مليون دولار من BTC و 87.58 مليون دولار في mBTC (تمثل الأصول المتعلقة بالبيتكوين حوالي 39.4٪ من إجمالي الاحتياطيات) ، لكنه لم يوضح بقية هيكل الأصول والشفافية. يشتبه بعض المستخدمين في أن DWF Labs تستخدم الدولار الأمريكي "لصرف الأموال" في عمليات صنع السوق. ردا على ذلك ، قال أندريه غراتشيف من DWF Labs إن حوالي 89٪ (565 مليون دولار) من الضمانات هي حاليا عملات مستقرة وبيتكوين ، و 11٪ فقط (67.5 مليون دولار) هي عملات بديلة ، وقد تم التحوط منها جميعا. على الرغم من أن بيانات فالكون الرسمية تظهر نسبة ضمانات تبلغ 117٪ ، إلا أن 96٪ من هذه الأصول خارج السلسلة ، مما يزيد من الشكوك. 2. آليات السيولة وإزالة التثبيت جزء من سبب هذا الانخفاض في الدولار الأمريكي هو النحافة الشديدة للسيولة. في حين أن القيمة السوقية تصل إلى 540 مليون دولار ، فإن مجمع السيولة الخاص بها يبلغ 14 مليون دولار فقط. أثار الانهيار المفاجئ مخاوف بشأن الهشاشة الهيكلية للسوق. ثم نشرت Falcon ردا على FUD ، قائلة إن آلية التثبيت الخاصة بها "يتم الحفاظ عليها من قبل المراجحة" ، وسيقوم المراجح بسك وبيع الدولار الأمريكي عندما يكون السعر أعلى من 1 دولار ، وإعادة الشراء والاسترداد عندما يكون السعر أقل من 1 دولار. أوضح Grachev أيضا أن التقلبات نابعة من "ديناميكيات السوق المتغيرة" ووعد بزيادة السيولة. ومع ذلك ، يمكن أن تؤدي السيولة المنخفضة بسهولة إلى تفاقم تقلبات السوق ، خاصة بالنسبة للعملات المستقرة الاصطناعية. تعتمد آلية التثبيت على وفرة المشاركين في المراجحة ، وهي عرضة للفشل عندما تكون ثقة السوق منخفضة. على الرغم من أن السعر تعافى بسرعة إلى 0.9948 دولار ، مما أظهر بعض المرونة ، إلا أن السيولة لا تزال نقطة ضعفها الأساسية. 3. قضايا السمعة مع DWF Labs ربط العديد من مستخدمي X (على سبيل المثال ، @eldarcap ، @Hodl_fm) فك الارتباط بالأحداث السابقة المثيرة للجدل ل DWF Labs ، ولا سيما التلاعب المزعوم بالسوق. على الرغم من الشائعات في المجتمع بأن "المنافسين يطلقون هجوما منظما على FUD" ، فإن علاقة Falcon الوثيقة مع DWF Labs لا تزال تجعل من الصعب على العديد من المستخدمين تجاهل المخاطر.

3 / ملخص كشف فك ربط الدولار الأمريكي مرة أخرى عن هشاشة نظام العملات المستقرة الاصطناعية. بينما تقدم Falcon Finance بعض الأمان مع نسبة عالية من الضمانات الزائدة ومحفظة أصول تهيمن عليها العملات المستقرة ، فإن اعتمادها على الأصول خارج السلسلة ، ونقص الشفافية ، والعلاقات مع المؤسسات المثيرة للجدل تثير مخاوف مشروعة. بعد انهيار TerraUSD في عام 2022 وحدث تصفية CRV في Curve Finance في عام 2024 ، لا يزال مستخدمو العملات المشفرة حذرين للغاية من المشاريع المماثلة.

📖 اقرأ أكثر :