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Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 主張，加密貨幣的估值正從市值和敘事轉向可觀察的指標，如鏈上手續費和協議收入。這種框架更容易應用於 ETH、DeFi 以及產生鏈上收入的平台資產。BTC 作為一種無收益資產，仍然通過稀缺性、ETF 流動、宏觀利率和價值儲存論來定價。收入能否成為加密貨幣的估值框架，還是僅適用於具有現金流特徵的協議和代幣？