Solana 現貨 ETF 再迎實質進展，SEC 重點評估質押與贖回機制

撰文：Nancy，PANews

在 Solana 生態陷入情緒低谷之際，一則 ETF 消息再次點燃市場的樂觀預期。6 月 11 日，美 SEC 要求潛在 Solana 現貨 ETF 發行方更新 S-1 申請文件。此舉被市場視為 Solana ETF 進入實質審查階段的轉折信號，釋放出監管層態度積極的信號。受此推動，市場對於 7 月正式獲批的預期迅速升溫，Solana 生態隨之迎來普漲行情。

Solana 現貨 ETF 審批提速，SEC 聚焦實物贖回與質押機制

據 Blockworks 報道，有多位知情人士透露，美 SEC 已通知多家擬推出 Solana 現貨 ETF 的發行方，在未來一週內提交更新後的 S-1 註冊聲明文件。這意味著已通知多家擬推出 Solana 現貨 ETF 的發行方，在未來一週內提交更新後的 S-1 註冊聲明文件。

消息人士指出，SEC 將在 S-1 文件提交後的 30 天內提供審查反饋，文件更新內容主要聚焦實物贖回語言的修改，以及對質押機制的處理方式，這兩項內容也正成為加密現貨 ETF 審批流程中的核心關注點。

在加密資產 ETF 的設計中，實物贖回指的是投資人可將 ETF 份額換回對應的底層資產（比如 SOL），而非現金。在 SEC 審查 S-1 文件時，該機構將重點審查發行方對實物贖回如何執行、資產價值如何計算、是否支持部分或全部資產以現金形式贖回等環節的描述是否足夠清晰、合法、合規且具可操作性。這一機制的設定直接關係到 ETF 的市場透明度、流動性以及套利效率，其合規表述也成為 SEC 衡量 ETF 是否適合零售與機構投資者的重要依據。

質押機制則是市場關注的另一焦點，質押是 Solana 等這類 PoS 公鏈原生的資產增值手段，能夠為持倉人帶來鏈上收益。Staking Rewards 數據顯示，截至 6 月 11 日，Solana 的質押率為 65.44%，質押收益率為 7.56%，是以太坊（3.13%）的兩倍多。而在此前 SEC 在以太坊 ETF 審批中多次迴避質押相關條款，擔心其可能涉及證券收益屬性。但在今年 5 月與貝萊德就以太坊現貨 ETF 的談判中，SEC 態度已有鬆動，開始接受在特定條件下納入質押功能。此次有知情人士透露，SEC 目前對 Solana 現貨 ETF 中包含質押機制持開放態度，因此要求發行方需足夠的法律清晰度和實施細則。

自 Grayscale 於 2024 年率先提交 Solana 現貨 ETF 的 19b-4 文件並於今年 2 月正式被 SEC 受理以來，Solana ETF 已進入實質性監管流程。儘管 SEC 在 5 月底再次宣佈延遲對部分 Solana ETF 的審批，理由為需「更多時間評估法律政策問題」，但此次 S-1 文件修訂指令釋放出一個重要信號，即監管機構已不再排斥 Solana ETF 的可行性，已從否決姿態轉向規則博弈與細節打磨階段。

截至目前，Fidelity、Franklin Templeton、VanEck、Bitwise、Canary Capital、21Shares 以及 Grayscale 等均已提出 Solana 現貨 ETF 申請。

受此消息影響，CoinGecko 數據顯示，Solana 生態代幣出現普漲行情，SOL 價格一度創下本月新高。此前因 Pump.fun 發幣吸血效應、其他鏈上流動性激勵分流等因素，Solana 的參與熱度較年初大幅下滑。

最早或於 7 月落地，獲批概率高達 90%

在比特幣與以太坊現貨 ETF 成功落地後，市場關注的焦點正迅速轉向下一輪加密現貨 ETF 的潛在標的。

Solana 是繼比特幣與以太坊之後第三個進行現貨 ETF 申請的加密資產。根據 Blockworks 援引知情人士報道，從最新的 ETF 申請文件更新節奏來看，Solana 現貨 ETF 有望在未來 3 到 5 周內獲得批准，即最快可能在 7 月通過，這比此前市場普遍預期的下半年末期更早。

彭博 ETF 分析師 James Seyffart 在最新預測中表示，相關產品可能會在今年獲批，甚至最早可能在 7 月。他表示，「我們認為 SEC 現在可能比原計劃更早處理有關 Solana 和質押 ETF 的 19b-4 申請文件。發行方和行業參與者很可能一直在與 SEC 及其加密資產工作組合作制定規則，但 SEC 對這些申請作出最終決定的截止時間仍在今年 10 月。」

Solana 被認為已具備關鍵的審批前提。James Seyffart 補充道，Solana 與 XRP 的 ETF 申請目前已有衍生品 ETF 獲批，這為現貨 ETF 的批准鋪平了道路。

實際上，今年 3 月，Volatility Shares 推出了兩隻 Solana 期貨 ETF，這是繼比特幣和以太坊後，首個獲得美國期貨 ETF 許可的 L1 公鏈項目，被視作評估現貨 ETF 市場成熟度的重要指標。這一路徑高度呼應了比特幣和以太坊現貨 ETF 的推進節奏，先由期貨 ETF「探路」，再推動現貨產品落地。

美國之外，加拿大多倫多證券交易所於 4 月推出四隻 Solana 現貨 ETF，並支持質押功能。這一產品創新不僅顯示出對機構投資者的吸引力，也在國際監管維度上對 SEC 形成了間接壓力。

在 James Seyffart 發佈最新預測加密現貨 ETF 的獲批概率中，Solana 和 Litecoin 在獲批概率上處於第一梯隊。其中，Litecoin 和 Solana 獲批概率達 90%；XRP 獲批概率為 85%；Dogecoin、HBAR 預計通過概率為 80%；Cardano、Polkadot、Avalanche 預計通過概率為 75%；SUI 預計通過概率為 60%。

儘管 Solana 已具備獲批美國現貨 ETF 的絕大多數關鍵條件，但 SEC 此前在對 Coinbase 與 Binance 的訴訟中曾將 SOL 列為「未註冊證券」。雖然這類訴訟部分已暫停或撤銷，但證券標籤尚未被正式澄清或裁決，仍構成潛在障礙。