投資加密資產：判斷對錯的週期與風險控制

在週五的文章中，有讀者留言：

“......對自己看好的標的長期持有......確實可以做時間的朋友收益最大化，但是有一個前提：你的選擇是對的。然而，萬一錯了呢，人生有幾個十年八年？幾乎所有價值投資者都只強調長期持有，卻都好像沒有一個因自己的錯誤決策的補救方案或止損錯失......十年八年是否是錯成本太長了？”

我覺得解決這個問題的關鍵在於要找到一個可以測度、可以衡量並且客觀的標準，用這個標準能夠很快判斷出一筆投資的對錯。

在傳統的股票投資領域，我覺得相對容易，就是用未來現金流的折現來判斷。但在加密生態，不太好處理，我會按資產的屬性進行分類判斷。我前面曾經寫的那一系列文章就是試圖把加密生態的資產進行分類。

按我前面總結的分類方法，我大體上把當下的加密資產分為下面這幾種：

- 以比特幣為首的收藏品

- 以以太坊為首的具有混合屬性的資產，它既有商品屬性，又類似傳統有現金流收入的企業。

- 只有治理功能的治理代幣

- 有一定使用功能或權益屬性，但實際上定義含糊的代幣

對於以比特幣為首的收藏品，我覺得是目前最不好判斷的，因為我們很難找到一個可以測度、可以衡量並且客觀的標準。

就拿我來說，判斷比特幣未來的價值以及投資比特幣是對還是錯，絕大部分的判斷依據都是我的主觀想法-----通過讀比特幣的歷史、體會比特幣的運行機制以及對加密生態未來的展望我堅信在我的有生之年比特幣的是有光明前景的。

但這只是我的主觀想法，它完全存在被顛覆的可能。也就是說我不能排除2年後有可能出現一個新的加密資產或者現在已經存在於某個角落的加密資產突然在2年後展現出比比特幣還要強、還要猛的收藏屬性。

如果真的有這樣一個資產出現，那2年後一直持續到未來比較長的一段時間，很可能這個資產的漲幅會大大超過比特幣，甚至有可能比特幣現在的價格就是它此生的最高價。

在這種情況下，我很可能還會在腦海裡執著地認為比特幣是獨一無二的存在並且死拿，那10年後很可能我就會被市場打臉，白白耗費人生的這10年。

這個概率的確存在，只不過我認為這個概率很小，所以我依然選擇押注比特幣。

但為了防止這種概率出現對我造成過大的傷害，我最根本的做法還是以前反覆分享過的那一點：用來投資比特幣的錢是閒錢，是不會影響我生活的錢，是即使虧光也不至於讓我一貧如洗的錢---我認為這才是止損和防止試錯成本太大最根本、最保險的辦法。

我是比較保守的，所以像趙長鵬那樣賣房買比特幣的事我鐵定幹不出來，因此也註定不可能成為他那樣的首富。不過我對自己這樣的操作也很滿意，不會羨慕那樣的做法。

對於以太坊那樣有混合屬性的資產，我會兼用各種資產的屬性來綜合評判它的價值：既從商品的角度看待它，也從平臺現金流收入的角度看待它。

但因為加密生態本身出現的時間不長，可參考的歷史數據還太少，所以實際上我對以太坊的判斷主觀因素也還是佔了大部分：我相信加密生態的未來，相信以太坊的未來，並且把以太坊橫向和其它平臺代幣相比之後，我對它更有信心、更有把握，從而認為只要它不犯一些原則性的錯誤，我選擇押注它。

但這樣的押注同樣有可能錯誤，有可能10年後被市場打臉。

為了防止這種錯誤出現對我造成過大的傷害，我最根本的做法還是和上面處理比特幣的方法一樣：用來投資以太坊的錢是閒錢，是不會影響我生活的錢，是即使虧光也不至於讓我一貧如洗的錢。

對於只有治理功能的代幣，我現在的處理方法很簡單，也根本不會有那種試錯成本：就是絕對不會主動花錢買，不管市場上多麼熱捧，就算錯過也不在意。

當然，空投給我的代幣我會留著以觀後效。

對於有一定使用功能或權益屬性，但實際上定義含糊的代幣，我會越來越嚴格地按它的屬性來評價它的潛在價值。

比如說某些代幣是其平臺中使用的“貨幣”，那我就會密切關注這個平臺每半年或者一年有沒有財務報告展示它的營收現金流。

如果沒有，那我就會對這個項目警惕，就算參與也只會用很小的資金參與。如果有，我會評估一下它的現金流營收值不值它的幣價，另外還會橫向把這個幣和其它類似平臺的幣相比，看看有沒有特別的優秀、特別的出彩。

如果經過這樣的比較後，我覺得價格不太離譜，就會傾向繼續持有；如果覺得太高，我會賣掉部分。

不過這裡依舊有一部分是主觀看法，但我覺得用這樣的方法處理，如果一個項目有嚴重的問題，不用很久，大概1年到2年也能發現它的問題，賣掉止損。未來再碰到這類代幣時，我會更加謹慎地參與，如果價格太高，哪怕市場熱捧，我也會選擇觀望，寧可錯過也不無腦衝。

同樣的，對這類代幣最根本防止試錯成本給自己造成傷害的辦法還是用閒錢並且要更加注意倉位控制。