Circle 衝刺 IPO，Coinbase 躺賺 50%：穩定幣的雙贏遊戲

作者：Sebastian Sinclair

編譯：深潮TechFlow

Circle 首席執行官 Jeremy Allaire 在 Converge 2022 上發言

圖片來源：Nikhilesh De/CoinDesk （CC BY 2.0）

根據Circle最新的IPO檔披露，Coinbase從Circle的USDC儲備中獲得一半的剩餘收入，進一步加深了這兩家加密巨頭之間的聯繫。

週二提交的文件顯示，Coinbase獲得了「剩餘支付基礎（residual payment base）」的50%——這部分收入明確來自於支援Circle的旗艦穩定幣（USDC）與美元等值1比1的儲備。

Circle的收入主要通過儲備資產獲得，這些資產基本上由高流動性美國國債和現金等價物組成。

2024年，Circle的收入和儲備收益總計達到17億美元，並報告了1.56億美元的凈收入。 Circle表示，將致力於抓住全球區塊鏈支付日益普及的機遇，以進一步擴展其業務。

共生關係：USDC與Coinbase的深度綁定

檔指出，Coinbase從Circle儲備收入中分得的比例與Coinbase平臺上持有的USDC數量直接相關。

如果更多的USDC存儲在Coinbase平臺上，交易所分得的儲備收入比例將增加; 反之，如果使用者直接通過Circle或其他平臺持有USDC，Coinbase的收入佔比將減少。

這一收入共享協議進一步強調了業內人士早已熟知的一點——Circle的USDC與Coinbase之間的共生關係。 作為USDC最大的分銷合作夥伴，Coinbase對Circle的收入流產生了重要影響。

USDC是全球第二大穩定幣，流通量約為601億美元，佔全球穩定幣市場的26%左右（數據來源：CoinGecko）。

該穩定幣由Circle和Coinbase於2018年通過Centre聯盟共同推出，而在該聯盟於2023年解散后，Coinbase於同年8月獲得了Circle的股權。

2024年，Coinbase平臺上持有的USDC數量佔總流通量的約20%，相比2022年的5%顯著增長，反映了Coinbase對Circle收入流的日益重要性。

儘管合作關係緊密，但Circle在檔中也指出，這種安排可能帶來潛在風險。 Circle強調，其分銷成本和向Coinbase支付的收入分成直接受到Coinbase業務策略和政策的影響，而這些策略和政策並不在Circle的控制範圍內。

為了減少對Coinbase的依賴，同時在全球範圍內對抗其主要競爭對手Tether（USDT），Circle正加速推動USDC的國際化擴展。 公司近期與多家數位金融巨頭達成合作，包括新加坡的Grab、巴西的Nubank以及拉丁美洲的Mercado Libre。

Circle計劃以股票代碼“CRCL”在紐約證券交易所上市，但目前尚未披露定價細節和發行日期。