Bitwise：配置 10％ 的比特幣會怎麼樣？

撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

編譯：AIMan@金色財經

比特幣是一種高度波動的資產。以最常見的波動率衡量標準來看，其波動率約為標準普爾 500 指數的三到四倍。

然而，這並不意味著將比特幣添加到投資組合中會顯著提高投資組合的波動性。

正如像我這樣的比特幣支持者喜歡指出的那樣：由於比特幣與股票和債券的相關性都很低，因此從歷史上看，將其添加到投資組合中可以提高回報，而不會顯著增加風險。

研究人員證明這一點的典型方法是採用傳統的 60/40 投資組合（60% 股票，40% 債券），並逐漸將一小部分資金轉入比特幣。

下表比較了 2017 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日期間比特幣配置比例分別為 0%、1%、2.5% 和 5% 的投資組合的風險和回報指標。我使用了 Bitwise 專家門戶中提供的免費投資組合模擬工具進行的計算。

按比特幣配置的投資組合績效指標，資料來源：Bitwise Asset Management，數據來自彭博社。數據範圍為 2017 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。「股票」以 SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 為代表。「債券」以 iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) 為代表。比特幣以比特幣現貨價格為代表。不考慮稅費或交易成本。過往表現無法預測或保證未來結果。本文包含的任何內容均無意預測任何投資的表現。樣本投資組合的歷史表現是根據事後諸葛亮的結果生成和最大化的。收益不代表實際賬戶的收益，也不包括與購買、出售和持有基金或加密資產相關的費用和支出。業績信息僅供參考。

例如，請注意，將 5% 的資金配置到比特幣上，你的總回報率從 107% 提高到了 207%（增加了 100 個百分點）！而你的投資組合的標準差（衡量其波動性）僅小幅上漲，從 11.3% 上升到了 12.5%。

我覺得這類研究很有說服力。它與大多數投資者配置比特幣的想法一致。但最近我一直在想，有沒有更好的方法。

你能獲得更多回報並減少風險嗎？

從事加密貨幣行業的人有一個秘密：他們的個人投資組合通常與我上面列出的不同。根據我的經驗，加密貨幣愛好者的投資組合往往是槓拎型的——加密貨幣佔比很大，現金（或貨幣市場基金）也佔比很大，中間的配置很少。（我的投資組合大致是加密貨幣、股票和現金各佔一半，我還沒瘋狂到建議別人也這麼做。不過，嘿，還是公開一下吧。）

對此進行反思讓我思考：當你將比特幣添加到投資組合中時，通過管理投資組合中其他地方的風險來進行補償是否有意義？

在上面的例子中，我們通過按比例減少 60/40 的股票 / 債券投資組合，從股票中取出 3%，從債券中取出 2%，為 5% 的比特幣敞口騰出了空間。

如果我們都能做到以下幾點：

• 將 5% 的資金投資於比特幣，並將債券配置增加 5%，理論上可以降低股票風險；

• 從廣義債券到短期國債的輪換敞口，理論上 可以降低債券風險？

投資組合 3 顯示結果：

資料來源：Bitwise Asset Management，數據來自彭博社。數據範圍為 2017 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。「股票」以 SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 為代表。「債券」以 iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) 為代表。比特幣以比特幣現貨價格為代表。不考慮稅費或交易成本。過往表現無法預測或保證未來結果。本文包含的任何內容均無意預測任何投資的表現。樣本投資組合的歷史表現是根據事後諸葛亮的結果生成和最大化的。收益不代表實際賬戶的收益，也不包括與購買、出售和持有基金或加密資產相關的費用和支出。業績信息僅供參考。

很有意思，對吧？投資組合 3 的收益高於投資組合 1，與投資組合 2 的收益大致相同，而且風險也比兩者低。

這讓你不禁想問：如果進一步推動會怎樣？

下表增加了第四個投資組合，將股票敞口削減至 40%，將債券投資組合提高至 50%，並增加至 10% 的比特幣。

資料來源：Bitwise Asset Management，數據來自彭博社。數據範圍為 2017 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。「股票」以 SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 為代表。「廣義債券」以 iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) 為代表。「短期國債」以 SPDR Bloomberg 1-3 個月期國債 ETF (BIL) 為代表。比特幣以比特幣現貨價格為代表。

與投資組合 2 相比，你可以獲得更多回報，而風險則更小。

當然，沒有人能保證這種情況會在未來持續下去——比特幣早期的回報非常出色，未來的回報可能無法與本研究期間的回報相匹配。

但數據強調了一點：當你考慮將比特幣添加到投資組合時，不要孤立地去做。要結合你的整體風險預算來考慮。你可能會對結果感到驚訝。