MSTR 財報於 5 月 1 日公佈。上週四早上的媒體停靠點（這裡和這裡）要求預覽。我們不談論股票，所以我打算縮小並點擊主題。在準備時，我不得不抑制 MSTR 觸發的 翻白眼反射 。

當然，MSTR 是 MicroStrategy 或 Strategy 的股票代碼，因為該公司現在被稱為 MicroStrategy。由 Michael Saylor 領導的 Strategy 開創了「比特幣金庫」模式，現在已被 Metaplanet 和其他數十家公司複製。根據 Strategy 的最新公告，該公司計劃在股票和固定收益工具領域籌集 840 億美元。

以下是三個問題：

1. 收益？
MSTR 的「收益」和「目標價」是......好吧，它們實際上並不是一回事，尤其是一旦 ASC 2023-08 的影響被撤銷。這隻是比特幣和融資的價格，簡單明瞭。華爾街的分析師和專家應該把這件事說對。

2. 策略？
你不能只說，“戰略”。你得說，「戰略;你知道，它曾經是 Microstrategy。比如 Prince、Puff Daddy、Kanye West 和 Twitter。注意：人們已經經常說 「strategy」 （小寫的 “s”） 了。

3. 不要討厭？
MSTR 支援 $107b 的市值，比特幣持有量為 $53b 和鐳射眼光的商譽。沒有救生艇，沒有降落傘，沒有明顯的 B 計劃。如果它失敗了，比特幣市場可能會受到指責。

儘管有這些眼球（和一些令人討厭的媒體報導），但我們可以同意：

- 融資真的很棒。這其中的力量很強大。

- MSTR 同比增長 36%，而比特幣的漲幅不到 5%。我是誰，竟敢扔石頭呢？

- MSTR 巧妙地將股價波動性作為一個功能，而不是一個錯誤，因為 1） 發行令人垂涎的轉換，2） 吸引上市期權交易量，以及 3） 公司“收益率”策略。（請不要再將期權賣出稱為“收益策略”。我又說了一遍“戰略”。 小 “s”。

- 首選（STRK 和 STRF）與一些喜歡首選的人相得益彰。我最喜歡的一些朋友被迷住了。

MSTR 創建了一個移動

策略（大 “S”）不僅創造了一個運動，而且創造了一個類別。槓桿 MSTR ETF（包括這個支付“收入”的新 ETF）服務於 MSTR 的 70 波動率沉悶的市場。Grayscale 宣佈推出一款 ETF，跟蹤 30 家持有至少 100 個比特幣的公司。

最後但並非最不重要的一點是，SPAC Cantor Equity Partners 正在合併成立 Twenty One Capital，該資本將持有 30 億美元的比特幣。在滿屋子的專家中提到這一趨勢，他們會異口同聲地喊道 「Gamestop！這很有趣。

這一切都很好。將比特幣添加到非加密公司*的寶庫中是一個有趣的趨勢。（這不包括加密原生公司，如 CoinDesk 的母公司 Bullish。

但目前只是比特幣。

美國（比特幣）例外論

儘管美國對數位資產的監管限制有所放鬆，並且最近出現了一連串的 ETF 申請，但比特幣仍然主導著對話（它仍然佔整個加密貨幣市場的三分之二左右）。

同樣，如果我們談論的是價值儲存資產，否則會分配給現金和國債，那麼這很好。然而，越來越多的比特幣風險敞口——槓桿、收益率、選擇性、保護——正在取代關於其他區塊鏈資產希望提供什麼的教育，以及為什麼花更多時間思考資產類別很重要。

直到最近，這對許多投資者和顧問來說都是徒勞的，因為無法實現經紀帳戶或期貨帳戶。（當然，它一直都是針對ETH的，但您需要的不僅僅是ETH 來考慮“數字資產類別”。我們認為，對ETH投資工具缺乏熱情的部分原因是。

如果 2024 年是比特幣的「問世」之年，我們希望 2025 年能給投資者和交易者機會，讓他們更深入、更廣泛地思考，並相應地實施。否則，美國的加密貨幣投資敘事將開始聽起來像「比特幣大額」，這感覺就像把錢留在桌面上。