首先回答一下大家问题日本加息市场为什么那么敏感？
主要原因担心24年8.5冲击会不会重现？
都在担心日本加息导致套息交易大退潮的冲击。其实这种讨论在去年8月5号之后也很多，也有各种宏大叙事也开始流行了。其实我记得之前也聊过几次日本加息的问题，但是到现在再去看我的观点和那时候又有些变化，其实市场的信息都是碎片组成，每多一张碎片所得到的图案都是不同的！
当时的感觉日本加息就是一个大雷，现在的话稍微觉得和那时候又不是一样性质的，首先现在的仓位体系没有那么夸张，这次更像延续，不是新周期开头。
再就是仓位结构：去年大家一致看空日元，150 往上空头堆得离谱。日元一反拉，大量空头被迫平仓，踩踏就是那样来的。今年完全反过来，市场主要是看空美元。做空日元的仓位直接砍到去年的一半，CME 数据摆着。现在日元这边没有去年那种“炸雷阵”。
包括去年的突然袭击和衰退buff是没有的，去年那次的杀伤力主要在“意外”。
今年则是财政刺激太猛、长债被打懵，市场担心债务，日本央行不得不出手稳汇率。
关键是：田村直树去年就说过“利率最多看到 1%”。这就等于告诉市场：日本不玩高利率那套。自然没有去年那么吓人。日本要的是把利率从极低拉回“稍微正常一点”的水平，长期还是低利率国家，不会突然变成美国那种风格。
这次确实有冲击，但跟去年那种“半条命都吓掉”的级别完全不是一回事。
更多是例行修正，没那么多宏大剧情。
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