《上寨季到底来了没》 一大早，打开手机看到了山寨季 那么是真的山寨季来了吗？ 还是最后顶峰期的喧闹？ 回顾历史： 2017 与 2021 都有过“山寨狂欢”，且多发生在主升末段/顶部附近。 比如BTC 在 17年12 月见顶后数周，总市值在 2018 年 1 月才见顶。 “山寨补涨”把尾声推迟（典型“二冲顶”效应）； 当前的行情，在典型的三种路径之间摇摆： 短命题材轮动（1–2周）：靠合约杠杆和薄流通拉起，随后资金费/基差过热 → 回吐； 结构性小牛（1–3个月）：稳定币净增、链上活跃与新叙事接力，让二线资产持续走强； 见顶前的最后喧闹（Distribution）：龙头走弱、情绪分歧大，山寨靠“轮动+挤空”热闹，但“真金白银”净流入不足。 目前的市场如何呢？ 稳定币净增几乎没有 ETH/BTC轻微抬头而去世没走出来 还是合约主导为主，现货为辅 链上活跃较差 本轮市场不一样的地方是，山寨此时此刻基本都处在周期的底部位置。 甚至类似uni这样的大标的，处在比之前熊市还低的位置 这轮增量主要来自 ETF/场外合规资金 → 天然优先 BTC → ETH，很少直接流向治理代币/长尾资产。 结果是：β 强、长尾弱 这个结构是钢性的，一时半活儿变化不了 此时此刻，我倾向于是长尾的末端轮动 如果不在乎牛熊，右侧冲刺吧 如果在乎牛熊，这个问题就不可不察了 我没有预测能力，只有随着市场大船的倾向性判断 保持开放性，市场永远是对的