【增長策略｜@HyperliquidX 如何成為鏈上最強 DEX？】 過去一年，Hyperliquid 以近乎壓倒性的速度崛起，迅速主導鏈上衍生品市場，一躍成為最具話題性與爭議性的 DEX。 你或許體驗過它的高槓桿交易，用過它的無 KYC 平臺，也見證過 James Wynn 在鏈上開出 5 億美金倉位引發的輿論狂潮。 但真正讓 Hyperliquid 成為鏈上“最強 DEX”的，不是一兩個單點突破，而是它在多個維度都卷到了極致。 1️⃣ 四個維度的“極致”打法 ①極致降低門檻 Hyperliquid 復刻了 CEX 的用戶體驗，卻完全無須 KYC。 最高 50 倍槓桿； 順滑 UI / 快速撮合； 即連即用、無身份驗證； 對用戶來說，這是一個無限接近 CEX 的 DEX，門檻幾乎為零。 ②極致通縮模型 它沒有 VC，沒有私募，而是將平臺近 100% 收入返還給社區，真正構建了一個閉環通縮模型。 46% 手續費獎勵給HLP； 54% 流入援助基金（Assistance Fund）用於回購並銷燬 $HYPE ； 這是一種極罕見的“純內生增長”模型，幾乎將平臺收入全部返還用戶，直接推動了 $HYPE 的螺旋式上漲。結果是前天 $HYPE 突破歷史新高達到 $45。 ③史上最大空投 2024年11月，Hyperliquid 向早期用戶空投了佔總量 31%、價值超 12 億美元的 $HYPE，激活交易和裂變增長。 $HYPE 空投後從初始 $3.9 漲至 $34.96，這個肉眼可見的“財富效應”，一下子吸引了無數的目光。 ④最強注意力經濟 Hyperliquid 的一大特色是：交易 = 內容。 鏈上倉位全公開，巨鯨交易成為流量源頭： James Wynn 的 5.68 億美元 BTC 多單，吸引無數 FOMO 跟隨者； Andrew Tate 的 76 次高槓桿交易，引爆社交媒體話題； 倉位 → 情緒 → 流動性，這一套注意力經濟飛輪，在鏈上無出其右。 2️⃣ 極致背後，也有代價 當一切被推向極致時，代價也隨之而來。Hyperliquid 的“高性能敘事”背後，開始暴露出一些結構性風險： 鯨魚套利事件：高槓桿 + 無限制倉位，導致 HLP 金庫在 24 小時內虧損數百萬美元 治理干預市場：通過社區治理調整預言機價格強制平倉，引發“去中心化”質疑 策略不透明：代碼尚未完全開源，關鍵交易與清算邏輯由鏈下團隊控制，缺乏公開可驗證性 這些問題引發了行業對“黑箱式 DeFi”的反思，Sky（原 MakerDAO）聯合創始人 @RuneKek 表示，計劃打造一個“開源版 Hyperliquid”以替代現有模式。 總結：從極致崛起，到機制考驗 Hyperliquid 的成功，不是因為它完美，而是它敢於將體驗、通縮、流量做到極致。 它的“長板”讓它登頂，但能否穿越週期，還得看“短板”是否能補上。 當然，它的短板不僅是它自身的問題，更是鏈上金融走向主流化前，整個行業都必須解決的結構性命題。