所謂山寨季，只存在於2021年以前 下圖中others.d指標，是剔除了crypto市值前十名的代幣后的alts的市值佔比。 這應該是對於整體alts市場表現最好的觀察視角。 2021年以前，alts在創造更高的高點的同時也在創造更高的低點，重心保持持續上移，無可厚非這是絕對的alts單邊上漲趨勢，也就是大家俗稱的山寨季！ 但，至2021年以後的走勢，我們可以從圖中看見others.d在創造更低的高點的同時也在創造更低的低點，重心持續下移，形成了通道下跌的態勢，更是在2025年跌破長期圖中黃色上升趨勢線，儘管在通道中途有過短暫上升，但這都是階段性的。 這也是我在X文中提及過的，山寨幣市場可能會在未來長期維持階段性且局部獨立行情的原因所在。 並不會持續性迎來集體獨立於比特幣的上漲行情。 想要打破這個局面的關鍵在於能夠能夠突破通道下跌，不再創造更低的高點和更低的低點。 再有就是，通過比特幣的領漲作用如果未來能夠給alts市場帶來充分的流動性溢出效應的話，那麼也就有機會逆轉這一局面，為alts新的敘事主題增添最大的助燃劑。 因為我們回顧歷史會發現歷史上的每輪牛市，都對應著寬鬆的貨幣政策。 2013-2014年牛市：對應美聯儲持續QE應對2008年金融危機後遺症。 2017年牛市：對應全球央行低利率環境延續，流動性充裕。 2021年牛市：對應疫情引發史無前例的QE，美聯儲和全球央行注入萬億美元流動性。 本輪牛市的背景雖然仍與前幾輪類似，但遠沒有達到前幾輪的流動性過剩的狀態，當然這也對應著crypto的體量遠高於前幾輪。 同時本輪牛市的顯著特徵是來源於監管政策的落地與完善，比特幣現貨etf的通過，以及把比特幣列為戰略儲備，無疑為流動性的注入提供了新的視窗。 但在寬鬆的貨幣政策上目前看遠不如前幾輪。 當然除了寬鬆的貨幣政策為比特幣注入流動性以外，山寨季的條件遠不止這些，但無疑這是對於山寨季而言最重要的錨點。