我為什麼看好鏈上機構化是下一個 Alpha，從 @LorenzoProtocol $BANK 的升級講起 🧐🧐 TL; DR 1）為什麼是鏈上機構化？ 交易和收益是區塊鏈兩大核心需求。 而資本會尋找阻力最小的方式，在全球範圍內擴展，這點剛好與區塊鏈的特性契合。 2）為什麼是 Lorenzo？ 已積累 6.42 億美元 TVL 是客觀事實; 金融抽象層，連接策略端和資金端。 同時，模組化可讓其他協定作為 Lorenzo 策略的分銷管道。 3）如何重構估值邏輯？ veToken 模型、收入回購。 成為機構級鏈上資產管理基礎設施，會讓 Lorenzo 擁有更多協定收入，乃至基本面，也能更好地反哺到 $BANK 本身。 ———————————————————————————————— 以下是正文： 核心論點其實並不複雜，資本天然會尋找無序擴張的機會（即不希望受到地域、監管等限制），這與區塊鏈無許可、去中心化特性非常契合。 資本流動會選擇阻力最小的方式。 鏈上就是這種方式。 區塊鏈發展伴隨著概念不斷證偽，始終在回答一個問題，「區塊鏈能做什麼，不能做什麼？ “目前來看，交易和收益，是兩大主要場景。 鏈上機構化，是指在鏈上為機構客戶（包括投資機構、基金、專案方等 B端使用者）提供鏈上去中心化、無許可等特性的原生交易或收益服務。 過去，區塊鏈行業針對機構的服務，主要以中心化 Web2 的方式進行，比如託管、錢包多簽、結構化衍生品等。 但目前，明顯能感覺到，隨著模組化和再質押出現，使新晉 L1、L2 的安全性，可建立在比特幣和乙太坊之上。 再加上，加密資產資金體量、對沖方式、交易深度不斷完善，傳統公司和主權資金對加密資產接受度增強。 機構參與鏈上的方式，從 @aave @Uniswap @CurveFinance 等老牌 DeFi 收益，拓展到 $BTC $ETH Resting 再質押（如 @eigenlayer ），再到新晉 RWA 鏈。 機構參與鏈上的資金，不斷從乙太坊主網外溢。 ———————————————————————————————— 什麼是 Lorenzo，以及 Lorenzo 升級了什麼？ Lorenzo 從 BTC 質押協定，升級為機構級鏈上資產管理基礎設施，可為機構、資產端及普通使用者，提供原生的真實收益策略。 這不僅僅意味著敘事層面改變，也意味著基本面和 估值邏輯的改變。 Lorenzo 構建了通用的金融抽象層（Financial Abstraction Layer），為機構，PayFi、RWA、DeFAI 等專案，提供可組合、可驗證的模組化收益模組。 簡單來說，如下圖所示，Lorenzo 構建了一個中間層，連接收益策略、資產端和使用者三方。 1⃣ 收益策略提供者，將收益策略（如固定收益、本金保護和動態槓桿）封裝為 Token 代幣，使用者購買時，Mint 相應 Token，相當於購買收益策略。 其收益策略可基於現實資產，如 RWA 資產、量化基金，也可以基於 CeFi 策略，如交易所套利、量化等等。 原本只有專業機構有的交易策略，現在 Lorenzo 可以在鏈上提供這些策略，並實現鏈上募資——鏈下執行——鏈上結算。 Lorenzo 將其稱之為鏈上交易基金（OTF）。 總之，收益策略提供者，基於 Lorenzo 提供收益策略，並將策略代幣化。 2⃣ 資產端和使用者，是策略的購買方，存入資產，獲取策略收益。 買方從何而來？ 錢包、U 卡發行商、PayFi 專案方、DeFi 資金池、CEX 資金池等等，有資金堆積，尋求安全穩定收益。 由於將策略收益代幣化，除了讓使用者便於操作，直接根據收益率選擇產品外，還可以將策略封裝，提供至其他協定內，比如 RWA 協定 Plume 等等。 看圖再總結一下， 收益策略提供方，向 Lorenzo 的金融抽象層（Financial Abstraction Layer）提供策略。 策略會代幣化為 OTF（On-Chain Traded Fund），不同策略對應不同 Token。 機構，PayFi、RWA、DeFAI 等專案，既可以利用自己資金池購買策略代幣，又可作為分銷，為自己使用者提供這些策略代幣。 ———————————————————————————————— 問題是，機構為什麼要把錢放在 Lorenzo ？ 1⃣ 首先，Lorenzo 當前擁有 7.04億美元 TVL。 這是既定的客觀事實。 2⃣ 其次，Lorenzo 收益場景是原生的，將 CeFi 或 DeFi 收益策略引入 Lorenzo 鏈上，意味著在其他地方參與不了這些策略，或者想參與這些策略，有一定門檻。 使用者將資產託管，由 Lorenzo 與 PayFi、RWAFi 合作方共管，映射到交易所。 專業的收益策略，疊加鏈上生息服務，為使用者提供收益。 安全方面，Lorenzo 提供風控和賠付機制。 3⃣ 第三，Lorenzo 策略收益代幣化，意味著策略有可擴展性，可作為 Token 部署到其他鏈上。 舉個例子， 1）比如，某專業團隊作為策略提供者，將策略提供至 Lorenzo 鏈上，繼而將策略代幣化，提供給 RWA 鏈 @plumenetwork 。 使用者可在 Plume 鏈購買該代幣，相當於持有該收益策略。 2）再比如，假設期權平臺 @DeribitOfficial 的綠葉貸，或者銀蕨 USDT 波動策略，作為策略提供方。 機構可在 Lorenzo 鏈上，以去中心化的方式購買，將資金映射到中心化交易平臺策略中。 相當於在鏈上，享受到中心化交易所的專業機構策略收益。 ———————————————————————————————— 團隊、融資情況及代幣模型 Lorenzo 投資方包括 @yzilabs （Binance Labs） @animocabrands @GumiCryptos @PortalVentures 等。 創始人 @MattYe_MEP ，COO @TadTobar 。 代幣 $BANK ，當前市值僅 2905萬美元，FDV 1.43億美元。 $BANK 總供應量 21億枚，初始流通量 20.25%。 採用 VE 代幣模型，即使用者鎖倉獲得 veBANK，代表投票權與協定收入獲得權。 同時，協定將用收入回購 $BANK 代幣。 （劃重點） ———————————————————————————————— $BANK 基本面與估值邏輯的改變 $BANK 基本面核心在於 veToken 模型與收入回購。 1⃣ 關於 veToken veToken 經濟模型代表專案是 @CurveFinance 與其代幣 $CRV。 使用者鎖倉 Token，獲得 veToken。 鎖倉時間越長，獲得的 veToken 越多。 veToken 無法出售，沒有流動性，卻可以獲取協定收入。 同時持有 veToken 可進行投票，選擇將 $CRV 獎勵引導至哪一個交易池。 這也是 $CRV 的買盤來源。 在 Curve 建池子的專案，為了用更高 $CRV 排放獎勵，吸引流動性，購買 $CRV 鎖倉，給自己投票，將 $CRV 排放引導到自己池中。 同時，大戶為了獲取更多獎勵，同樣也會投票給自己參與的 LP 池。 由此誕生了$CRV War（CRV 爭奪戰），Convex 等協定，利用 veCRV 沒有流動性的特點，引導使用者在自己平臺鎖倉 $CRV，提供具有流動性的 cvxCRV。 回到 $BANK。 ve 模型鎖倉機制，會減少市場流通盤，讓本就僅有 1400+萬美元的流通市值，實際進一步減少。 而且，或許，還可能出現策略提供方，或者參與了某個策略的大戶，為了引導 $BANK 獎勵排放，購買 $BANK 鎖倉，並自己投票。 當然是否存在 $BANK 排放獎勵，目前 Lorenzo 還未公佈。 2⃣ 收入回購 幣圈很少有項目擁有基本面，也就是持續的買盤。 一旦流動性不好，市場轉熊，沒有基本面買盤承接，幣價會跌更慘。 在牛市中，買盤又會帶來「幣價——收入」，飛輪迴圈。 而基本面，很重要的一點就是持續地收入。 首先，Lorenzo 提供了收益場景，而且是原創的真實收益，這是剛需。 其次，無論是 交易、費率還是策略收益抽水，都將為 Lorenzo 帶來持續收入，也將反哺給 $BANK 。 總之， @LorenzoProtocol $BANK 代表了一種鏈上機構化的新嘗試，可以長期關注。 🧐🧐