最近 RWA 和 稳定币 的话题讨论的已经越来越多了，尤其是在 Cirlce 冲击上市以后，越来越多的稳定币项目方认为基于美债发行的稳定币是最稳定和确保固收的产品，但实际上这么做的人还是少了点，无它，一方面是虽然收益稳定，但只拿 4% 左右的收益率可能还不够补贴市场。 其次，稳定币的购买力市场已经足够饱和，USDT 和 USDC 已经分担了最大的市场份额，其它的稳定币即便是老牌的 DAI 在市场中都处于微末的状态，更不要说对于交易所的支持， FDUSD 和 TUSD 就是最好的例子。 那么没有支付和购买环节的稳定币，为什么还会有人在使用，就是因为“收益率”，从2020年的算稳开始，稳定币作为支付途径已经越来越少，更多的是作为协议的支持来提供收益，质押就是最好的协议。 早期的 DAI 就是这个道理，通过质押 ETH 超额抵押来获得稳定币的敞口，但随着 ETH 价格波动的放大，DAI 已经从稳定币转型到了“质押平台”。所以不如直接做美债抵押物，更稳定，更少操心，虽然收益可能减少，但稳定性提升，爆仓减少，适用性也提升了。 但链上确实还是有大量的 $BTC 和 $ETH 的抵押需求，并且链上的借贷也是现在 DeFi 最好确权的收益方式，所以通过 BTC 和 ETH 的借贷来撬动用户的现货杠杆，用美债来对冲风险，这是一套很标准的组合，流动资金通过借贷市场、流动性提供者头寸和收益最大化策略持续超越被动策略，将资产充分利用。 Resolv 的抵押池将发展为一组隔离的、收益优化的资产集群，集成蓝筹 DeFi 协议。但 ETH 和 BTC 毕竟市场上的协议已经很多了，所以就有了更“狂野”的玩法，将山寨币以及合约的抵押和对冲加入到收益池中来扩大收益率。 Resolv 通过构建对冲的山寨币金库，以从这些高利率环境中捕获合成美元收益，同时保持风险控制。 @ResolvLabs 就是这样的玩法，Resolv 是一种中性差价稳定币架构，核心是 $USR ，与美元挂钩的稳定币，包括中性 Delta 永续合约、质押、借贷和再质押等范畴。 并且采用了双币的方案，其中 $USR 作为稳定的收益层，可以视为抵押物直接生成的稳定币，而 $RLP 则是通过波动来获得收益。目前 Resolv 也和 Pandle 有合作，支持 USR 在 Pandle 的质押和积分获取。