投资银行 Compass Point 周二将 MARA Holdings （MARA） 的评级从中性下调至卖出评级，理由是现金消耗不可持续。
“有更好的方法可以获得 BTC 测试版，”分析师在研究报告中写道，并指出 Marathon 的哈希价格现在低于 5.5 美分，这是盈利能力下降的信号。在目前的运营水平上，Compass Point 估计该公司正面临大量现金消耗，这可能导致股东稀释。
该银行还将 MARA 的目标价从 25 美元下调至 9.50 美元，这表明较当前 13 美元附近的价格下跌超过 25%。
Marathon 的业务依赖于比特币挖矿，这是一种赚取 BTC 以换取计算能力的过程。然而，随着采矿回报的减少和能源成本的持续存在，商业模式的经济性受到了压力。与此同时，Compass Point 认为，Marathon 的交易价格高于比特币本身的价格——对于寻求投资该资产的投资者来说，这是一个不利的设置。
此次降级还发生在高性能计算 （HPC） 和 AI 基础设施业务普遍下滑之际。随着投资者对人工智能的热情降温，同行公司 Core Scientific （CORZ） 和 TeraWulf （WULF） 今年迄今也表现不佳。对客户集中、定价风险以及 Microsoft 等巨头资本支出放缓的担忧拖累了估值，HPC 行业的倍数从去年的 15 倍下降到目前的 5 倍左右。
尽管如此，Compass Point 指出，从长远来看，该行业可能会有利好因素，包括对 AI 基础设施的需求增加和云提供商的资本支出承诺。但就目前而言，他们认为 Marathon 的基本面仍然太弱，无法证明其市场估值的合理性。
MARA 将于 5 月 8 日盘后公布收益。该股今年下跌了 25%，而比特币挖矿 ETF WGMI 下跌了 37%。
更新（UTC 时间 5 月 6 日 16：27）：更新头条新闻并添加 MARA 的收益时间。
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