近期介绍的 DeFi 项目里，我反而最留意 @terminal_fi 。只因它在做的事，比大多数 DeFi 产品都更深一层！
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它不是另一个 DEX！
Terminal 是 @ethena_labs 孵化的，背后就是搞出 $USDe、$sUSDe、还有 BlackRock 托管的 $USDtb 那个团队。 它是 Ethena 体系里的原生交易终端，未来所有跟稳定资产、RWA（真实世界资产）相关的流动性，都会在这里汇集。
现在阶段，它先开的是普通用户的无许可交易；后面会上线合规版，给机构和受监管资金用。
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机构为什么需要它？
机构的钱进 DeFi，一直卡在合规上。
Terminal 的做法是把合规资金和自由流动资金分开，用 KYC 池（KYC Pools） 解决：
钱包通过像 Securitize 这样的验证伙伴做认证；验过的钱包才能进特定流动池；这样既能满足监管，又不牺牲链上的自动化效率。对机构来说，这就像第一次能放心地上链，而不是只能旁观。
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Terminal 想达成的目标？
他们在研究一个新的链上股权标准，让股票拆分、投票、分红、回购这些传统机制，都能直接写进合约、自动执行。未来不只是稳定币，连债券、股票这些传统资产，都能在 Terminal 上流通。
也就是说，它要做的是把传统资本市场的规则搬上链，并用 DeFi 的方式重新跑一遍！
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总结
Terminal 目前还在早期阶段，但方向很清晰！先验证无许可市场的流动性，再引入机构资本，最后统一在一个终端上。
这类项目的逻辑很少见，不是追热度、而是为 DeFi 铺出一条真正能接住机构资金的路。想提前了解的可以看看官网 👇
个人也参与了，暂时不太卷、还在等着接更多心目中理想的 YT 价位！
Ethena sits between CeFi and DeFi, having reached scale across both markets with a ~$15B TVL through USDe and USDtb — the latter backed by BlackRock’s BUIDL tokenized fund.
Terminal aims to expand alongside Ethena by exporting USDe in a format that TradFi can consume.
A year ago, sUSDe yielded over 20% in CeFi while DeFi rates stayed near 10%. More than $1B flowed into Aave within days to capture the spread.
In TradFi, capital can often be sourced at SOFR +100 bps, while sUSDe can offer returns above 10%.
This spread represents an even larger opportunity as institutional capital moves on-chain.
Terminal is building the exchange for institutional asset trading powered by USDe, where yield-bearing assets serve as core pairs — launching later this year.
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