【增长策略｜@HyperliquidX 如何成为链上最强 DEX？】 过去一年，Hyperliquid 以近乎压倒性的速度崛起，迅速主导链上衍生品市场，一跃成为最具话题性与争议性的 DEX。 你或许体验过它的高杠杆交易，用过它的无 KYC 平台，也见证过 James Wynn 在链上开出 5 亿美金仓位引发的舆论狂潮。 但真正让 Hyperliquid 成为链上“最强 DEX”的，不是一两个单点突破，而是它在多个维度都卷到了极致。 1️⃣ 四个维度的“极致”打法 ①极致降低门槛 Hyperliquid 复刻了 CEX 的用户体验，却完全无须 KYC。 最高 50 倍杠杆； 顺滑 UI / 快速撮合； 即连即用、无身份验证； 对用户来说，这是一个无限接近 CEX 的 DEX，门槛几乎为零。 ②极致通缩模型 它没有 VC，没有私募，而是将平台近 100% 收入返还给社区，真正构建了一个闭环通缩模型。 46% 手续费奖励给HLP； 54% 流入援助基金（Assistance Fund）用于回购并销毁 $HYPE ； 这是一种极罕见的“纯内生增长”模型，几乎将平台收入全部返还用户，直接推动了 $HYPE 的螺旋式上涨。结果是前天 $HYPE 突破历史新高达到 $45。 ③史上最大空投 2024年11月，Hyperliquid 向早期用户空投了占总量 31%、价值超 12 亿美元的 $HYPE，激活交易和裂变增长。 $HYPE 空投后从初始 $3.9 涨至 $34.96，这个肉眼可见的“财富效应”，一下子吸引了无数的目光。 ④最强注意力经济 Hyperliquid 的一大特色是：交易 = 内容。 链上仓位全公开，巨鲸交易成为流量源头： James Wynn 的 5.68 亿美元 BTC 多单，吸引无数 FOMO 跟随者； Andrew Tate 的 76 次高杠杆交易，引爆社交媒体话题； 仓位 → 情绪 → 流动性，这一套注意力经济飞轮，在链上无出其右。 2️⃣ 极致背后，也有代价 当一切被推向极致时，代价也随之而来。Hyperliquid 的“高性能叙事”背后，开始暴露出一些结构性风险： 鲸鱼套利事件：高杠杆 + 无限制仓位，导致 HLP 金库在 24 小时内亏损数百万美元 治理干预市场：通过社区治理调整预言机价格强制平仓，引发“去中心化”质疑 策略不透明：代码尚未完全开源，关键交易与清算逻辑由链下团队控制，缺乏公开可验证性 这些问题引发了行业对“黑箱式 DeFi”的反思，Sky（原 MakerDAO）联合创始人 @RuneKek 表示，计划打造一个“开源版 Hyperliquid”以替代现有模式。 总结：从极致崛起，到机制考验 Hyperliquid 的成功，不是因为它完美，而是它敢于将体验、通缩、流量做到极致。 它的“长板”让它登顶，但能否穿越周期，还得看“短板”是否能补上。 当然，它的短板不仅是它自身的问题，更是链上金融走向主流化前，整个行业都必须解决的结构性命题。