让我感到最惊讶的一件事是，对于AMM、LP盈利能力、LVR、套利等方面，没有一个统一的看法。 在我看来，有一种误解认为LP是在与交易者竞争，或者AMM因为交易者获胜而亏损。这不是LP运作的方式。LP并不是在与交易者对赌——他们是在出售波动性。他们承担的主要风险不是交易者的技能，而是资产的波动，他们通过提供这种风险敞口来赚取费用。 LP的概念与期权出售类似：在期权中，你根据隐含波动性预先获得溢价，而LP则根据实现的波动性持续赚取费用。LP通过承担价格偏离其头寸的风险来赚取收益（费用）。 套利并不意味着LP亏损。这是机制中必要的一部分。LP不在乎他们是向有信息流还是无信息流出售，他们关心的是他们的流动性保持在范围内并赚取费用。虽然LP理论上可以通过MEV回收捕获一些套利利润，但这不是核心设计意图。即使一些分析显示LP亏损，数十亿美元仍然部署在Uniswap中，这表明LP理解他们是为波动性敞口而获得报酬，而不是进行方向性押注，并且他们成功地对冲了这种敞口。 随着DEX基础设施的成熟，LP将拥有更好的工具来管理/对冲他们的敞口。此外，考虑到期权是现实世界中交易最多的金融工具之一，尽管时间线对LPing持悲观态度，去中心化LPing的未来仍然强劲。