Vào ngày 4 tháng 6, Ethereum Foundation (EF) đã chính thức công bố Chính sách quản lý kho bạc mới nhất của mình, trong đó xây dựng một cách có hệ thống về chính sách chi tiêu tài chính, chiến lược phân bổ tài sản và tầm nhìn dài hạn của "Defipunk". Chính sách này nhằm mục đích nâng cao khả năng phục hồi tài chính của Quỹ, hỗ trợ đổi mới DeFi và củng cố vị trí giá trị của mình theo hướng bảo vệ quyền riêng tư và tự lưu ký.

Chính sách Quản lý Kho bạc của Ethereum

Vai trò kho bạc của EF là hỗ trợ quyền tự chủ, tính bền vững và tính hợp pháp lâu dài của quỹ. Ethereum Foundation (EF) dự kiến sẽ tiếp tục là người quản lý lâu dài của hệ sinh thái, nhưng nhiệm vụ của nó sẽ dần thu hẹp.

chính sách mới, EF sẽ xác định tỷ lệ phân bổ tiền pháp định cho ETH dựa trên mô hình "tỷ lệ chi tiêu hoạt động × thời gian đệm" và duy trì chi tiêu hàng năm ở mức cao 15%. Quỹ chỉ ra rằng giai đoạn 2025-2026 sẽ là giai đoạn quan trọng đối với hệ sinh thái và các nguồn lực cần được tập trung để thúc đẩy việc triển khai các công nghệ ở lớp giao thức, bao gồm mở rộng quy mô L1, công nghệ blob và tối ưu hóa UX.

EF cho biết giai đoạn 2025–2026 sẽ là một cửa sổ quan trọng để tiến tới việc triển khai giao thức và dự kiến sẽ duy trì 15% chi tiêu hàng năm và thiết lập bộ đệm fiat 2,5 năm. Điều này có nghĩa là Quỹ sẽ cần chuyển đổi khoảng 37,5% kho bạc của mình sang tiền pháp định để hỗ trợ các khoản đầu tư ngắn hạn và trung hạn.

Theo Chính sách Quản lý Kho bạc mới của EF, A là chi tiêu hoạt động hàng năm (tính theo tỷ lệ phần trăm của tổng kho bạc hiện tại) và B là khoảng thời gian đệm hoạt động (số năm trong dự trữ có thể hỗ trợ hoạt động).

Tính toán và thực hiện số tiền.

Lớp 1: Mô hình cấu trúc, thiết lập tỷ lệ phân bổ tài sảnĐầu

tiên Quỹ sử dụng mô hình cấu trúc để xác định khung phân bổ tài sản của mình. Mô hình nhân chi phí hoạt động hàng năm theo tỷ lệ phần trăm của kho bạc (A) với khoảng thời gian đệm hoạt động mong muốn (B) để đạt được tỷ lệ tiền tệ fiat mục tiêu:

A × B: xác định quy mô dự trữ mục tiêu bằng tiền pháp định. Giá trị này xác định tần suất và số lượng ETH được bán.

Lớp mô hình này không tập trung vào số tiền cụ thể mà nhấn mạnh cách nền tảng nên duy trì cấu trúc tài sản dài hạn và giảm áp lực ra quyết định ngắn hạn do biến động giá tiền tệ gây ra, phù hợp với việc xây dựng khung quản trị hoặc chính sách phân bổ tài sản.

Theo dữ liệu được tiết lộ trong Báo cáo Ethereum Foundation năm 2024, tổng giá trị của kho bạc Ethereum Foundation là 970,2 triệu đô la, giảm 39% so với tiết lộ trước đó. Trong số tiền này, chi phí hoạt động vào năm 2023 sẽ là khoảng 134,9 triệu đô la, tương đương 13,9% tổng giá trị của kho bạc.

Dựa trên tiêu chuẩn 15% chi phí hoạt động hàng năm và thời gian đệm 2,5 năm của doanh thu tài chính mới, tỷ lệ dự trữ tiền pháp định mục tiêu của EF là 15% × 2,5, tương đương 37,5%. Hiện tại, tài sản tiền điện tử của quỹ chiếm 81,3% và theo tiêu chuẩn mới, quỹ có thể cần phải giảm gần 30% ETH.

Theo báo cáo tài chính của EF, chi phí hoạt động của Ethereum Foundation trong năm tài chính 2023 (trái) và tỷ lệ phân bổ tài sản kho bạc trong tháng 10 năm 2024 (phải), theo tiêu chuẩn tài chính mới, EF cần giảm gần ba phần ba lượng tài sản tiền điện tử nắm giữ

của mình Lớp thứ hai: mô hình số tiền, tính toán lượng tiền pháp định nên được huy động

Sau khi tỷ lệ cấu trúc được thiết lập, Quỹ áp dụng tỷ lệ mục tiêu cho tổng giá trị hiện tại của kho bạc và chuyển nó thành một mục tiêu gây quỹ cụ thể:

dự trữ tiền pháp định mục tiêu = A × B × Tổng giá trị hiện

tương ứng với số tiền thực tế, vì vậy dự trữ tiền pháp định mục tiêu của nó là khoảng 363 triệu đô la。 Mô hình số tiền này được sử dụng để đánh giá mức độ đầy đủ của dự trữ tiền tệ fiat hiện tại và liệu ETH có cần được bán để tăng chênh lệch hay không, đây là cơ sở quan trọng để ra quyết định ở cấp điều hành.

Lớp 3: Mô hình thực hiện, đảo ngược số lượng ETH

Cuối cùng, để thực hiện mục tiêu phân bổ tiền pháp định và ETH, Quỹ sẽ xem xét phần còn lại của kho tiền (tức là 1 - A × B) là giá trị dự trữ ETH và chia nó cho đơn giá ETH hiện tại, để suy ra số lượng

TotalTreasury - A × B: Giá trị mục tiêu của dự trữ ETH (chia cho đơn giá ETH để có được số lượng ETH do lõi nắm giữ).

Số lượng ETH mục tiêu = (1 - A × B) × tổng kho bạc ÷ giá

này chuyển mô hình chiến lược thành các yêu cầu vị thế thực tế. Tương ứng với số tiền thực tế, kho bạc của quỹ là 970 triệu đô la, A × B = 37,5% và dựa trên giá ETH là 2.500 đô la, quỹ sẽ giữ khoảng 242.000 ETH làm tài sản nắm giữ dài hạn cốt lõi.

So với hệ thống ngân sách truyền thống, mô hình này cung cấp một phương pháp phân bổ tài sản linh hoạt hơn: trong thị trường tăng giá, tiền pháp định có thể được rút ra kịp thời để nâng cao khả năng chống lại tính chu kỳ; Nó cũng có thể duy trì niềm tin lâu dài vào việc nắm giữ tiền tệ trong thời kỳ thị trường suy thoái. EF cho biết hội đồng quản trị sẽ thường xuyên đánh giá hai thông số, A và B, để tự động điều chỉnh cấu trúc tài sản và đảm bảo rằng phân bổ nguồn lực được đồng bộ hóa với nhịp chiến lược.

Hai năm rưỡi tới được Ethereum Foundation coi là giai đoạn quan trọng đối với hệ sinh thái, vì vậy cần tập trung nguồn lực vào việc thúc đẩy việc cung cấp các công nghệ quan trọng. Vào năm 2025, EF sẽ chi khoảng 15% quỹ kho bạc (37,5% dự trữ tiền tệ pháp định) và có kế hoạch duy trì bộ đệm hợp pháp cho chi tiêu trong 2,5 năm. Công ty có kế hoạch giảm chi phí hoạt động hàng năm gần như tuyến tính trong năm năm tới, cuối cùng đạt mức cơ sở là 5% trong dài hạn.

Bài đọc liên quan: Kế hoạch Ethereum Foundation 2030: Cắt giảm chi tiêu ETH xuống còn 5%, tích cực hỗ trợ Defipunk "

Tối ưu hóa quản lý tài sản,

trong phân bổ tài sản, Ethereum Foundation (EF) tiếp tục làm rõ khung phân bổ tài sản của mình trong chính sách mới, nhằm cân bằng giữa tính bảo mật, thanh khoản và tính mạnh mẽ lâu dài.

Về tài sản tiền điện tử, EF cho biết họ sẽ tìm kiếm lợi nhuận tài chính ổn định mà không vi phạm các nguyên tắc phi tập trung và cởi mở của Ethereum. Tổ chức ưu tiên triển khai các giao thức DeFi được kiểm toán, không cần cấp phép và có cấu trúc minh bạch, nhấn mạnh việc bảo vệ chống lại các rủi ro tiềm ẩn như hợp đồng thông minh, quản trị, stablecoin và oracle, đồng thời tránh theo đuổi quá mức lợi nhuận rủi ro cao.

Các quỹ on-chain sẽ được phân bổ linh hoạt dựa trên điều kiện thị trường, rủi ro và cơ hội lợi nhuận, hiện bao gồm đặt cược độc lập và cung cấp thanh khoản wETH cho các giao thức cho vay chính thống. Trong tương lai, nó cũng có kế hoạch giới thiệu cho vay stablecoin và một số sản phẩm RWA trên chuỗi bảo mật cao như một sự bổ sung. Ngoài ra, EF đánh giá độ lệch giữa dự trữ tiền pháp định thực tế và mục tiêu đệm hoạt động hàng quý, quyết định có nên bán ETH hay không và đưa ra lựa chọn chiến lược giữa hoán đổi ngoài chuỗi hoặc hoán đổi trên chuỗi.

So với chiến lược tập trung vào lợi nhuận on-chain trước đây, EF đã giới thiệu rõ ràng tài sản trong thế giới thực được mã hóa (RWA được mã hóa) như một thành phần quan trọng của tài sản fiat. Cơ cấu phân bổ của nó được chia thành ba cấp: tài sản thanh khoản ngay lập tức bao gồm chi phí hàng ngày, tài sản rủi ro thấp phù hợp với các nghĩa vụ trung và dài hạn và tài sản trong thế giới thực được mã hóa (RWA được mã hóa) được tích hợp vào một hệ thống quản lý chiến lược thống nhất.

Sự thay đổi này gửi một tín hiệu rõ ràng: quỹ đang bắt đầu suy nghĩ nhiều hơn về các công cụ thu nhập ổn định của thế giới tiền pháp định, với mục đích hỗ trợ tính bền vững của chi phí cao hơn trong ngắn hạn và trung hạn, thay vì dựa vào điều kiện thị trường hoặc bản chất ngẫu nhiên của lợi nhuận trên chuỗi.

Điều đáng chú ý là chỉ các giao thức RWA đáp ứng các điều kiện về tính minh bạch trên chuỗi, khả năng kiểm toán và quản trị phi tập trung mới có thể được đưa vào hệ thống nền tảng. Ngược lại, các dự án RWA truyền thống với cấu trúc khép kín dựa trên các con đường ủy thác pháp lý sẽ phải đối mặt với rào cản cao hơn.

Những điều chỉnh như vậy không chỉ cải thiện tính mạnh mẽ của cấu trúc kho bạc mà còn dự trữ không gian thể chế để mở rộng hơn nữa các lộ trình quản lý tài sản trên chuỗi trong tương lai. Tại thời điểm này, chi tiết về việc triển khai vẫn chưa được tiết lộ.

ban hành "Tiêu chuẩn mới về tinh thần kinh doanh"

, EF đã đặt ra các mục tiêu rõ ràng cho Cypherpunk trong chính sách tài khóa mới của mình và dựa trên đó, họ đã xây dựng một bộ khung đánh giá được gọi là "Defipunk", nhằm mục đích thúc đẩy việc xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính phi tập trung, thân thiện với quyền riêng tư và tự cung tự cấp công nghệ. Khuôn khổ nhấn mạnh sáu giá trị cốt lõi: bảo mật, mã nguồn mở, tự chủ tài chính, công nghệ thay vì tin tưởng, tự do thông qua các công cụ mật mã và quyền riêng tư, đặc biệt tập trung vào quyền riêng tư ở cấp độ giao dịch và dữ liệu trên chuỗi.