Động thái thanh khoản yên tĩnh của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản: dấu hiệu cảnh báo hay chỉ là khởi đầu?
Vào ngày 15 tháng 7 năm 2025, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã lặng lẽ thông báo rằng họ sẽ bắt đầu cung cấp các quỹ bằng đô la Mỹ so với tài sản thế chấp gộp, bắt đầu từ ngày 17 tháng 7, một động thái có vẻ giống như quản lý thanh khoản tiêu chuẩn.
Tuy nhiên, theo nhà phân tích vĩ mô EndGame Macro, động thái kỹ thuật này có thể báo hiệu sự khởi đầu của một sự thay đổi sâu sắc hơn nhiều, gợi ý về căng thẳng ngày càng tăng bên trong hệ sinh thái tài trợ đô la toàn cầu và căng thẳng tích lũy của thái độ diều hâu dai dẳng của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell.
Sự siết chặt giao dịch chênh lệch lãi suất và áp lực hệ thống
EndGame Macro giải thích rằng, trong nhiều năm, các tổ chức Nhật Bản đã thu được lợi nhuận từ các giao dịch chênh lệch USD: vay đồng yên với giá rẻ, đầu tư vào tài sản Mỹ có lợi suất cao hơn và phòng ngừa rủi ro tiền tệ. Giao dịch này phát triển mạnh nhờ thanh khoản bằng đô la dễ dàng trong lịch sử và đồng yên mạnh. Giờ đây, với đồng đô la được thúc đẩy bởi lãi suất cao của Fed và đồng yên sụt giảm, nền kinh tế đang sụp đổ.
Khi chi phí và rủi ro của việc chuyển đổi các giao dịch này leo thang, các công ty Nhật Bản phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng. Hành động của BOJ trong việc cung cấp thanh khoản USD trong nước ít liên quan đến cuộc khủng hoảng hiện tại mà thiên về "chữa cháy phủ đầu".
Thao tác này cũng chỉ ra một vấn đề toàn cầu rộng lớn hơn: khan hiếm đồng đô la. Khi một ngân hàng trung ương lớn can thiệp để cung cấp USD tại địa phương, đó là một thông điệp rõ ràng rằng các thị trường tư nhân đang trượt trong khả năng phân bổ đô la một cách hiệu quả và tiết kiệm chi phí. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu ban đầu trước đây, ông nói, đáng chú ý nhất là vào các năm 2008, 2011, 2019 và 2020, dẫn đến sự đổ vỡ của thị trường repo và các can thiệp khẩn cấp của Fed.
Arthur Hayes, cựu Giám đốc điều hành của BitMEX, nhận xét về tác động của những âm mưu của ngân hàng trung ương này, chỉ ra rằng những động thái như vậy thúc đẩy thanh khoản toàn cầu:
"Điều này rất lớn... BOJ sắp tăng thanh khoản fiat và đẩy $BTC cao hơn nhiều".
Việc BOJ tăng lãi suất và tài sản tiền điện tử
CryptoSlate gần đây đã báo cáo rằng đợt tăng lãi suất gần đây của BOJ lên 0,5%, mức cao nhất kể từ năm 2008, đã gây ra làn sóng chấn động trên cả thị trường Nhật Bản và quốc tế, bao gồm cả sự sụt giảm 22% của cổ phiếu Metaplanet.
Động thái này, được thúc đẩy bởi lạm phát dai dẳng trên 3%, đã gây áp lực lên các giao dịch chênh lệch lãi suất ổn định trước đây và tăng biến động trên các tài sản. Lãi suất cao hơn của Nhật Bản làm thu hẹp lợi nhuận của việc vay bằng đồng yên để đầu tư ra nước ngoài. Việc tháo gỡ các giao dịch này có thể gây ra sự tháo chạy vốn nhanh chóng khỏi các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử, làm tăng sự biến động toàn cầu.
Khi đồng đô la trở nên đắt hơn và ít sẵn có hơn trên toàn cầu, các tài sản rủi ro hơn, như Bitcoin, thường phải đối mặt với áp lực, với giá tăng vọt hoặc suy thoái đột ngột khi động lực thanh khoản thay đổi. Tuy nhiên, nếu các ngân hàng trung ương, bao gồm Fed và BOJ, phối hợp hoặc mở rộng thanh khoản (ví dụ: thông qua các dòng hoán đổi hoặc QE gia hạn), các tài sản rủi ro như tiền điện tử có thể phục hồi mạnh, như Hayes dự đoán.
Các bước gần đây của BOJ, cả trong việc nâng lãi suất và bổ sung thanh khoản trước cho USD, không chỉ là những điều chỉnh thông thường. Như EndGame Macro đã nêu:
"Những động thái lặng lẽ như thế này thường là những dấu hiệu đầu tiên."
Động thái thanh khoản đồng đô la yên tĩnh của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản: dấu hiệu cảnh báo hay chỉ là khởi đầu? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.