Xung quanh cơn sốt "MicroStrategy mùa hè" phiên bản Ethereum lần này, $ETH có thực sự có thể sao chép "vòng quay tích cực" của BTC MicroStrategy không? Dưới đây là một số quan điểm cá nhân: 1) MicroStrategy ETH thực sự là một mô hình thành công bắt chước BTC MicroStrategy, trong ngắn hạn sẽ có nhiều công ty Mỹ cố gắng Fomo và hình thành một làn sóng vòng quay tích cực. Tạm thời không bàn đến các chủ thể thao tác trên thị trường chứng khoán Mỹ, thực tế là dòng tiền thật từ các tổ chức truyền thống và sức mua của các nhà đầu tư chứng khoán đã thực sự đưa $ETH ra khỏi trạng thái yếu kém lâu dài. Nói cách khác, việc Fomo thúc đẩy tăng giá là quy luật không thay đổi trong thị trường tiền điện tử, chỉ có điều lần này chủ thể Fomo không còn là các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thị trường tiền điện tử nữa, mà là dòng tiền thật từ Phố Wall, ít nhất đã xác nhận rằng ETH cuối cùng đã thoát khỏi tình trạng phụ thuộc hoàn toàn vào việc xây dựng câu chuyện trong thị trường tiền điện tử, bắt đầu thu hút dòng tiền mới từ bên ngoài; 2) BTC gần gũi hơn với vị trí tài sản dự trữ "vàng kỹ thuật số", giá trị tương đối ổn định và kỳ vọng rõ ràng, trong khi ETH về bản chất là một "tài sản sản xuất", giá trị của nó gắn liền với nhiều yếu tố như tỷ lệ sử dụng mạng Ethereum, doanh thu phí Gas, sự phát triển của hệ sinh thái, v.v. Điều này có nghĩa là, sự biến động và không chắc chắn của ETH như một tài sản dự trữ lớn hơn nhiều. Một khi hệ sinh thái Ethereum gặp phải vấn đề an ninh kỹ thuật lớn, hoặc cơ quan quản lý gây áp lực lên các chức năng DeFi, Staking, v.v., rủi ro và biến động mà ETH phải đối mặt với tư cách là tài sản dự trữ có thể lớn hơn nhiều so với BTC. Vì vậy, logic câu chuyện của MicroStrategy phiên bản BTC có thể tham khảo, nhưng không có nghĩa là logic định giá của thị trường cũng có thể giữ nguyên; 3) Hệ sinh thái Ethereum so với BTC có sự tích lũy hạ tầng DeFi trưởng thành hơn và khả năng mở rộng câu chuyện phong phú hơn. Thông qua cơ chế staking, ETH có thể tạo ra tỷ suất lợi nhuận gốc khoảng 3-4%, điều này khiến nó tương đương với "trái phiếu sinh lời trên chuỗi" trong thế giới tiền điện tử. Các tổ chức đầu tư vào câu chuyện này, trong ngắn hạn có thể xem là một tin xấu đối với việc xây dựng các hạ tầng layer2 cho BTC để cung cấp tài sản sinh lời gốc, nhưng trong dài hạn thì ngược lại, một khi ETH đóng vai trò là chất xúc tác cho tài sản sinh lời có thể lập trình trong MicroStrategy ETH, nó sẽ kích thích hệ sinh thái BTC phát triển nhanh hơn để hoàn thiện hạ tầng cơ bản; 4) Làn sóng MicroStrategy mùa hè này về bản chất là một cuộc đại cải cách hướng đến câu chuyện trong Crypto trong quá khứ, các dự án trước đây xây dựng dự án, lan tỏa câu chuyện công nghệ cho các VC và nhà đầu tư nhỏ lẻ, nói trắng ra là kể cho cư dân bản địa trong thị trường tiền điện tử nghe, giờ đây câu chuyện mới này, dù là RWA hay TradiFi, có thể sẽ phải kể cho Phố Wall nghe. Sự khác biệt chính là, Phố Wall không chấp nhận những khái niệm thuần túy, họ cần PMF - sự tăng trưởng người dùng thực tế, mô hình doanh thu, quy mô thị trường, v.v. Điều này buộc các dự án crypto phải chuyển từ "hướng dẫn câu chuyện công nghệ" sang "hướng dẫn giá trị thương mại", đây không phải là áp lực mà các đối thủ cạnh tranh như Solana đã mang lại cho Ethereum sao? Cuối cùng vẫn phải đối mặt; 5) Làn sóng này bao gồm các chủ thể như SharpLink Gaming, Bitmine immersion Tech, Bit Digital, BTCS inc., phần lớn là những công ty trong thị trường chứng khoán Mỹ có sự tăng trưởng kinh doanh truyền thống yếu ớt, cần kết hợp Crypto để tìm kiếm đột phá mới, họ chọn đầu tư toàn bộ vào tài sản tiền điện tử, thường là vì hoạt động kinh doanh chính thiếu điểm tăng trưởng, buộc phải tìm kiếm động cơ tăng trưởng giá trị mới. Và lý do mà những chủ thể này dám hành động mạnh mẽ như vậy, phần lớn là đang tận dụng "cửa sổ chênh lệch" trước khi chính phủ Mỹ thúc đẩy mạnh mẽ sự thay đổi trong ngành công nghiệp tiền điện tử đến khi cơ chế quản lý trưởng thành. Trong ngắn hạn, họ đã tận dụng nhiều kẽ hở pháp lý và quy định - chẳng hạn như sự mơ hồ trong phân loại tài sản tiền điện tử theo chuẩn mực kế toán, yêu cầu công bố của SEC lỏng lẻo, vùng xám trong xử lý thuế, v.v. MicroStrategy có thể thành công phần lớn nhờ vào lợi ích từ đợt siêu thị trường tăng giá BTC này, nhưng với tư cách là người sao chép, chưa chắc đã có cùng vận may và khả năng thao tác. Do đó, sự nhiệt tình mà các chủ thể thao tác này mang lại cho thị trường không khác nhiều so với sự thổi phồng câu chuyện nguyên thủy trong Crypto trước đây, về bản chất cũng là một cuộc đánh cược và thử nghiệm, hãy nhớ cảnh giác với rủi ro đầu tư. Lưu ý: Làn sóng MicroStrategy mùa hè này giống như một cuộc "tập dượt lớn" cho Crypto bước vào hệ thống tài chính chính thống, thành công thì mọi người đều vui vẻ, thất bại thì cũng là một niềm vui nhỏ (dù sao, việc kéo ETH ra khỏi vũng bùn câu chuyện thiếu sức sống này là một thí nghiệm, thành công hay thất bại đều là thành công!)