Рекордний випуск облігацій у доларах США: ключові інсайти та тенденції у I кварталі 2025 року
Глобальний ринок облігацій розпочав 2025 рік із вражаючих результатів: загальний обсяг випуску досяг $2,56 трлн у першому кварталі, що на 4,4% більше порівняно з аналогічним періодом 2024 року. Серед найпомітніших подій — рекордний випуск облігацій, номінованих у доларах США (USDe), який привернув увагу інвесторів та аналітиків ринку. Нижче ми розглянемо ключові чинники, регіональні тенденції та макроекономічні фактори, які вплинули на цей рекорд.
Що таке випуск USDe?
Облігації, номіновані в доларах США (USDe), — це боргові цінні папери, випущені в доларах США, незалежно від країни походження емітента. Ці облігації широко вважаються еталоном для глобальних фінансових ринків завдяки статусу долара як світової резервної валюти. Рекордний випуск у I кварталі 2025 року підкреслює зростаючий попит на цінні папери, забезпечені доларом, на тлі економічної невизначеності та змін у потоках капіталу.
Ключові чинники зростання випуску USDe
1. Макроекономічна стабільність і дохідність казначейських облігацій
Попри зростання дохідності казначейських облігацій, долар США знецінився у I кварталі 2025 року — рідкісне явище, яке підвищило інтерес інвесторів до облігацій USDe. Ця тенденція відображає складну взаємодію факторів, включаючи очікування інфляції, політику Федеральної резервної системи та глобальні потоки капіталу.
2. Інвестиції в інфраструктуру та фіскальні стимули
У США муніципальні облігації — ключовий компонент випуску USDe — зросли на 15,3% до $119 млрд у I кварталі 2025 року. Це зростання відповідає збільшенню витрат на інфраструктуру та фіскальні стимули на рівні штатів і місцевих органів влади, що стимулює попит на цінні папери з податковими пільгами.
3. Операції з обміну боргу в Китаї
Китай забезпечив 74% випуску облігацій у рамках Міжнародного публічного фінансування (IPF) у I кварталі 2025 року, значна частина яких була номінована в доларах США. Операції з обміну боргу, спрямовані на рефінансування боргу місцевих органів влади, суттєво сприяли глобальному рекорду випуску USDe.
Регіональні тенденції у випуску USDe
США: домінування інвестиційного класу
Випуск облігацій інвестиційного класу в США зріс до $441 млрд у I кварталі 2025 року, що більш ніж удвічі перевищує обсяг IV кварталу 2024 року. Це зростання підкреслює сильний інтерес інвесторів до високоякісного боргу на тлі триваючої економічної невизначеності.
Ринки, що розвиваються: відновлення активності
Ринки, що розвиваються, зафіксували найвищу активність у випуску облігацій з II кварталу 2021 року, із загальним обсягом $33 млрд у I кварталі 2025 року. Значна частина цього випуску була номінована в доларах США, що свідчить про зростаючу довіру інвесторів до цих регіонів.
Європа: розбіжності у тенденціях
У той час як випуск структурованих фінансових інструментів у США зріс на 26% до $204 млрд, у Європі цей показник знизився на 19%. Випуск забезпечених облігацій у Європі впав на 46%, що підкреслює регіональні відмінності у тенденціях випуску USDe.
Галузеві інсайти
Структуровані фінанси та сек’юритизація
Глобальний випуск структурованих фінансових інструментів зріс на 5,6% у I кварталі 2025 року, причому США лідирують у цьому сегменті. Випуск комерційних іпотечних цінних паперів (CMBS) зріс більш ніж на 140% завдяки відновленню транзакцій із офісною нерухомістю в Нью-Йорку та поверненню до офісної роботи.
Облігації спекулятивного класу
Випуск корпоративних облігацій спекулятивного класу зріс на 38% порівняно з IV кварталом 2024 року, але залишився на 18% нижчим за рівень I кварталу 2024 року. Невизначеність, пов’язана з тарифами, та геополітична напруженість продовжують тиснути на емітентів із нижчим рейтингом.
ESG-фактори у випуску USDe
Екологічні, соціальні та управлінські (ESG) фактори дедалі більше впливають на тенденції випуску USDe. Хоча це не стало домінуючою темою у I кварталі 2025 року, стійке фінансування набирає популярності серед інвесторів. Емітенти починають узгоджувати свої пропозиції з критеріями ESG, і ця тенденція, ймовірно, прискориться в наступних кварталах.
Виклики та ризики
Невизначеність, пов’язана з тарифами
Змінна торгова політика та геополітична напруженість створили непередбачуване середовище для емітентів спекулятивного класу. Управління ризиками та стратегічне планування є важливими для подолання цих викликів.
Коливання валют
Знецінення долара США, попри зростання дохідності казначейських облігацій, викликало питання щодо його статусу як глобальної еталонної валюти. Хоча довгострокові наслідки залишаються невизначеними, ця тенденція може сигналізувати про зміну настроїв інвесторів і потоків капіталу.
Висновок: орієнтація у ландшафті USDe
Рекордний випуск USDe у I кварталі 2025 року підкреслює динамічний характер глобального ринку облігацій. Від домінування Китаю у випуску IPF до відновлення активності CMBS у США та ринків, що розвиваються, ландшафт характеризується як можливостями, так і викликами. Оскільки макроекономічні та геополітичні фактори продовжують змінюватися, учасники ринку повинні залишатися гнучкими та поінформованими, щоб ефективно використовувати ці тенденції.
Поширені запитання про випуск USDe
Що сприяє зростанню випуску USDe?
Ключові чинники включають макроекономічну стабільність, інвестиції в інфраструктуру, фіскальні стимули та операції з обміну боргу в Китаї.
Чому долар США знецінюється, попри зростання дохідності казначейських облігацій?
Це рідкісне явище відображає складні фактори, такі як очікування інфляції, політика Федеральної резервної системи та зміни у глобальних потоках капіталу.
Як ESG-фактори впливають на випуск USDe?
Інвестори дедалі більше віддають перевагу стійкому фінансуванню, що спонукає емітентів узгоджувати свої пропозиції з критеріями ESG.
Які ризики стоять перед емітентами спекулятивного класу?
Невизначеність, пов’язана з тарифами, та геополітична напруженість створюють підвищені ризики для емітентів із нижчим рейтингом, що підкреслює важливість ефективного управління ризиками.
Схожі статті
© OKX, 2025. Цю статтю можна відтворювати або поширювати повністю чи в цитатах обсягом до 100 слів за умови некомерційного використання. Під час відтворення або поширення всієї статті потрібно чітко вказати: «Ця стаття використовується з дозволу власника авторських прав © OKX, 2025». Цитати мають наводитися з посиланням на назву й авторство статті, наприклад: «Назва статті, [ім’я та прізвище автора, якщо є], © OKX, 2025». Деякий вміст може бути згенеровано інструментами штучного інтелекту (ШІ) або з їх допомогою. Використання статті в похідних і інших матеріалах заборонено.
