Вступ: Багатогранна ідентичність Ethereum
Ethereum, друга за величиною криптовалюта за ринковою капіталізацією, знаходиться на перехресті регуляторних, фінансових та технологічних дискусій. Його класифікація — чи то як цінний папір, валюта, чи товар — залишається спірним питанням, що має наслідки для його впровадження, ринкової вартості та інтеграції у глобальні фінансові системи. У цій статті розглядаються унікальні характеристики Ethereum, регуляторні виклики та його роль, що постійно змінюється, у цифровій економіці.
Класифікація Ethereum: цінний папір, валюта чи товар?
Дебати щодо цінного паперу
Шлях Ethereum розпочався з його первинного розміщення монет (ICO) у 2014 році, під час якого Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) класифікувала його як цінний папір. Класифікація базувалася на тесті Хові, який оцінює, чи актив відповідає критеріям цінного паперу. Ethereum відповідав усім чотирьом критеріям:
Інвестиція грошей: Учасники вкладали кошти для придбання токенів Ethereum.
Спільне підприємство: Кошти були об'єднані для розвитку мережі Ethereum.
Очікування прибутку: Інвестори очікували прибутків зі зростанням вартості Ethereum.
Зусилля інших: Успіх Ethereum залежав від зусиль команди розробників.
Однак у 2018 році SEC переглянула свою позицію, зазначивши децентралізовану природу Ethereum як ключовий фактор для його перекласифікації. Агентство аргументувало, що широке розповсюдження Ethereum і відсутність центрального органу означають, що він більше не відповідає критеріям цінного паперу.
Ethereum як валюта
Ethereum має кілька характеристик валюти, зокрема:
Засіб обміну: ETH широко використовується для транзакцій у екосистемі Ethereum і за її межами.
Одиниця обліку: ETH слугує стандартом для ціноутворення товарів і послуг у криптопросторі.
Засіб збереження вартості: Багато інвесторів тримають ETH як довгостроковий актив.
Попри ці характеристики, Ethereum не має статусу законного платіжного засобу, що заважає його офіційному визнанню як валюти більшістю урядів.
Класифікація як товар
Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) класифікує Ethereum як товар, дозволяючи його торгівлю на ф'ючерсних ринках. Ця класифікація відповідає ролі Ethereum як цифрового активу, який можна купувати, продавати та спекулювати, подібно до золота чи нафти.
Тест Хові та децентралізована природа Ethereum
Тест Хові залишається центральним у регуляторних дискусіях щодо Ethereum. Хоча його ICO відповідало критеріям тесту, децентралізована природа Ethereum ускладнює його класифікацію. На відміну від традиційних цінних паперів, Ethereum працює на блокчейн-мережі без центрального органу, що ускладнює застосування звичайних регуляторних рамок.
Децентралізована структура Ethereum також сприяє його універсальності, дозволяючи йому функціонувати як платформа для смарт-контрактів, децентралізованих додатків (DApps) та інших інноваційних випадків використання.
Регуляторні рамки: MiCA та інші
Регулювання MiCA в Європейському Союзі
Регулювання ринків криптоактивів (MiCA) в Європейському Союзі пропонує збалансований підхід до класифікації Ethereum. MiCA класифікує Ethereum як «інший криптоактив», визнаючи його унікальні характеристики та надаючи рамки для регулювання. Цей підхід може стати моделлю для інших юрисдикцій, які прагнуть вирішити складнощі класифікації Ethereum.
Глобальні виклики
Відсутність єдиної глобальної регуляторної рамки для криптовалют ускладнює класифікацію Ethereum. Різні країни та регіони мають різні визначення та правила, створюючи виклики для його впровадження та інтеграції у фінансові системи.
Роль Ethereum у фінансових системах та корпоративних казначействах
Інтеграція у фінансові системи
Впровадження Ethereum у фінансові системи зростає, що демонструють такі проєкти, як e-HKD+ від HSBC. Ці ініціативи досліджують потенціал Ethereum для покращення конфіденційності, безпеки та масштабованості цифрових транзакцій.
Корпоративні казначейства
Ethereum дедалі частіше використовується у корпоративних казначействах, де компанії тримають значні обсяги ETH як частину своїх резервів. Ця тенденція підкреслює зростаючу роль Ethereum як фінансового активу та його потенціал для трансформації корпоративних фінансів.
Сприйняття громадськістю та впровадження
Сприйняття Ethereum громадськістю змінюється, зростає інтерес як серед роздрібних, так і серед інституційних інвесторів. Універсальність Ethereum та його широка функціональність роблять його привабливим варіантом для різних випадків використання — від децентралізованих фінансів (DeFi) до невзаємозамінних токенів (NFT).
Екологічний вплив після Merge
Перехід Ethereum до механізму консенсусу proof-of-stake (PoS), відомий як Merge, значно зменшив його споживання енергії. Цей крок покращив екологічний слід Ethereum, що потенційно впливає на регуляторні рішення та сприйняття громадськістю.
Висновок: Невизначена природа Ethereum
Децентралізована природа та широка функціональність Ethereum роблять його унікальним активом, який не вписується у традиційні регуляторні категорії. Хоча його класифікація як цінного паперу, валюти чи товару залишається невирішеною, Ethereum продовжує стимулювати інновації у технології блокчейн та глобальних фінансових системах. У міру розвитку регуляторних рамок роль Ethereum у цифровій економіці, ймовірно, розширюватиметься, закріплюючи його позицію як трансформаційної сили у світі криптовалют.
© OKX, 2025. Цю статтю можна відтворювати або поширювати повністю чи в цитатах обсягом до 100 слів за умови некомерційного використання. Під час відтворення або поширення всієї статті потрібно чітко вказати: «Ця стаття використовується з дозволу власника авторських прав © OKX, 2025». Цитати мають наводитися з посиланням на назву й авторство статті, наприклад: «Назва статті, [ім’я та прізвище автора, якщо є], © OKX, 2025». Деякий вміст може бути згенеровано інструментами штучного інтелекту (ШІ) або з їх допомогою. Використання статті в похідних і інших матеріалах заборонено.
