Ett paradigmskifte inom ETH: När Wall Street återupptäckte Ethereum

Skrivet av Sunny, Messari Research

Sammanställt av Alex Liu, Foresight News

Under de senaste åren har traditionell finans (TradFi) gradvis förlorat källan till sin tillväxtberättelse. Den artificiella intelligensen har blivit överutnyttjad och programvaruföretagen är inte längre lika fantasifulla som de var på 2000- och 2010-talen.

För tillväxtinvesterare som samlar in pengar för att satsa på disruptiva innovationsberättelser är verkligheten att värderingarna av AI-tillgångar i allmänhet är uppblåsta, och andra "tillväxthistorier" är svåra att berätta för nya idéer. FAANG-aktier, som en gång var i rampljuset, har nu gradvis förvandlats till mediokra "sammansatta ränteaktier" som strävar efter vinstmaximering. Medianvärdet för pris/försäljningsförhållande (enterprise value/sales) för programvaruföretag har sjunkit under 2x.

Som ett resultat är kryptovalutor tillbaka i rampljuset.

Bitcoin bryter nya all-time highs; USA:s president "pekade starkt" ut kryptotillgångar vid en presskonferens; En rad regulatoriska medvindar har gett tillgångsklassen en möjlighet att återgå till mainstream för första gången sedan 2021.

Till skillnad från NFT:er och Dogecoin i den tidigare cykeln fokuserar den här på digitalt guld, stablecoins, "tokenisering" och reform av betalningssystemet. Stripe och Robinhood har meddelat att nästa fas av fokus kommer att ligga på krypto; Coinbase har framgångsrikt inkluderats i S&P 500-indexet; Circle presenterar en tillräckligt sexig tillväxtberättelse för kapitalmarknaderna för att investerare återigen ignorerar värderingsmultiplar och fokuserar på potentiella historier.

Men vad har allt med ETH att göra?

För kryptoinfödda har kampen om plattformar för smarta kontrakt länge varit delad: Solana, Hyperliquid och en myriad av högpresterande nya kedjor och rollup-plattformar utgör alla ett verkligt hot mot Ethereums dominans.

Vi vet att Ethereum inte riktigt har löst problemet med värdefångst ännu, och vi vet att det står inför strukturella utmaningar.

Men Wall Street är inte medvetna om detta. Faktum är att de flesta Wall Street-utövare vet nästan ingenting om Solana. När det gäller popularitet kan gamla valutor som XRP, LTC, LINK, ADA, DOGE, etc., ha mer närvaro i deras hjärtan än SOL. När allt kommer omkring har dessa människor nästan helt försvunnit från kryptomarknaden under de senaste åren.

Vad de vet är att ETH är "lindy" - som står sig genom tiderna; Det har testats för marknadsvolatilitet många gånger; Under lång tid var det det huvudsakliga "beta"-målet utanför Bitcoin. Vad de ser är att ETH för närvarande är de enda två kryptotillgångarna som för närvarande äger spot-ETF:er. De föredrar "värdedepressioner" där värderingarna är relativt billiga och katalysatorer är på väg att inledas.

I deras ögon har Coinbase, Kraken och Robinhood alla valt att bygga sina produkter på Ethereum. Med lite due diligence vet de att Ethereum har den största stablecoin-poolen i kedjan. De börjar göra "månberäkningar" – och sedan kommer de att upptäcka att Bitcoin har nått nya toppar, medan Ethereum fortfarande är mer än 30 % från sina toppar 2021.

För dem är denna "relativa undervärdering" inte en risk, utan en möjlighet. De föredrar att köpa en tillgång som fortfarande är låg och har ett tydligt prismål snarare än att jaga ett mynt som är "för sent" på diagrammet.

Och de har förmodligen redan kommit in. Efterlevnadsbegränsningar för institutionella investeringar är inte längre ett stort problem. Så länge det finns tillräckligt med incitament kan vilken fond som helst sträva efter en allokering av kryptotillgångar. Även om Crypto Twitter (CT) upprepade gånger har lovat att "aldrig röra ETH igen" under det senaste året, har ETH, utifrån marknadsutvecklingen i år, överträffat andra vanliga tillgångar i mer än en månad.

Hittills har SOL/ETH sjunkit med nästan 9% för året; Efter att ha bottnat i maj började Ethereums börsvärde sitt längsta rally sedan mitten av 2023.

Så frågan uppstår: om hela kryptogemenskapen anser att ETH är ett "förbannat mynt", hur kan det fortfarande överträffa?

Svaret är: det lockar nya köpare.

Sedan mars har nettoinflödesdata för Ethereum spot ETF:er varit i ett "endast upp"-läge.

(Källa: Coinglass)

Ethereums aktiekurs som efterliknar MicroStrategys modell tar fart och injicerar strukturell hävstång på marknaden.

Samtidigt kan det också finnas vissa krypto-infödda användare som inser att de är underallokerade och börjar överföra pengar från BTC och SOL, som har stigit kraftigt under de senaste två åren.

För att vara tydlig säger vi inte att Ethereums ekosystem har löst sina problem. Snarare är ETH en tillgång som gradvis börjar "frikopplas" från Ethereum-nätverket.

Externa köpare omformar marknadens berättelse om ETH och skiftar från en "nedsida är inställd" till en "värderingsomvärdering". Förr eller senare kommer björnarna att pressas, och de inhemska fonderna kan också gå med i jakten vid den tidpunkten, och så småningom kan vi få en omgång av ETH-centrerad marknadsfrenesi, och någon gång kommer vi att nå en klimaktisk topp.

Om detta händer kanske ETH:s all-time high inte är långt borta.

Rekommenderad läsning:

Priset är fast och de fyra huvudsakliga "köpen" av ETH sorteras ut i en artikel

Robinhood går in på slagfältet för myntaktier och vill vara kryptovärldens NASDAQ