Смена парадигмы в ETH: когда Уолл-стрит заново открыла Ethereum

Автор: Санни, Messari Research

Составитель Алекс Лю, Foresight News

За последние несколько лет традиционные финансы (TradFi) постепенно утратили источник своего повествования о росте. Искусственный интеллект был перегружен, и компании-разработчики программного обеспечения больше не обладают таким воображением, как в 2000-х и 2010-х годах.

Для инвесторов в рост, которые собирают деньги, чтобы делать ставки на подрывные инновационные нарративы, реальность такова, что оценки активов ИИ, как правило, завышены, а другие «истории роста» трудно рассказать о новых идеях. Акции FAANG, которые когда-то были в центре внимания, теперь постепенно превратились в посредственные «акции с сложными процентами», которые стремятся к максимизации прибыли. Медианное соотношение цены к продажам (стоимость предприятия / продажи) для компаний-разработчиков программного обеспечения упало ниже 2x.

В результате криптовалюты снова оказались в центре внимания.

Биткоин бьет новые исторические максимумы; Президент США «активно рекламировал» криптоактивы на пресс-конференции; Серия регуляторных попутных ветров предоставила классу активов возможность вернуться в мейнстрим впервые с 2021 года.

В отличие от NFT и Dogecoin в предыдущем цикле, этот фокусируется на цифровом золоте, стейблкоинах, «токенизации» и реформе платежных систем. Stripe и Robinhood объявили, что следующий этап будет посвящен криптовалюте; Coinbase успешно вошла в индекс S&P 500; Circle представляет достаточно привлекательный рассказ о росте на рынках капитала, чтобы инвесторы снова игнорировали мультипликаторы оценки и сосредотачивались на потенциальных историях.

Но какое отношение все это имеет к ETH?

Для криптоаборигенов битва за платформы смарт-контрактов уже давно разделилась: Solana, Hyperliquid и множество новых высокопроизводительных цепочек и платформ для роллапа представляют реальную угрозу доминированию Ethereum.

Мы знаем, что Ethereum еще не решил проблему захвата стоимости, и мы знаем, что он сталкивается со структурными проблемами.

Но на Уолл-стрит об этом не знают. На самом деле, большинство практиков с Уолл-стрит почти ничего не знают о Solana. С точки зрения популярности, старые валюты, такие как XRP, LTC, LINK, ADA, DOGE и т. д., могут иметь больше присутствия в их сердцах, чем SOL. Ведь эти люди практически полностью исчезли с крипторынка за последние несколько лет.

Что они действительно знают, так это то, что ETH "линди" - выдерживает испытание временем; Он был многократно протестирован на волатильность рынка; Долгое время он был основной целью «бета» за пределами биткоина. Они видят, что ETH в настоящее время является единственными двумя криптоактивами, которые в настоящее время владеют спотовыми ETF. Они предпочитают «депрессии стоимости», когда оценки относительно дешевы, а катализаторы вот-вот вступят в силу.

По их мнению, Coinbase, Kraken и Robinhood решили создавать свои продукты на Ethereum. Проявив немного должной осмотрительности, они знают, что Ethereum имеет самый большой пул стейблкоинов в цепочке. Они начинают делать «лунные расчеты» — и тогда обнаружат, что биткоин достиг новых максимумов, в то время как Ethereum все еще находится более чем на 30% от максимумов 2021 года.

Для них эта «относительная недооцененность» – не риск, а возможность. Они предпочитают покупать актив, который все еще низок и имеет четкую целевую цену, а не гнаться за монетой, которая «слишком поздно» на графике.

И они, наверное, уже вошли. Комплаенс-ограничения в отношении институциональных инвестиций больше не являются большой проблемой. Пока есть достаточный стимул, любой фонд может стремиться к распределению криптоактивов. Несмотря на то, что за последний год криптовалютный Twitter (CT) неоднократно клялся «никогда больше не трогать ETH», судя по рыночным показателям в этом году, ETH превзошел другие основные активы более чем на месяц.

На данный момент SOL/ETH упал почти на 9% за год; Достигнув дна в мае, рыночная капитализация Ethereum начала самое продолжительное ралли с середины 2023 года.

Вот и возникает вопрос: если все криптосообщество считает ETH «проклятой монетой», как она еще может превзойти?

Ответ таков: это привлекает новых покупателей.

С марта данные о чистом притоке спотовых ETF Ethereum находятся в режиме «только вверх».

(Источник: Coinglass)

Цена акций Ethereum, которая имитирует модель MicroStrategy, растет, внедряя структурное плечо на рынок.

В то же время могут быть и некоторые крипто-нативные пользователи, которые понимают, что им не хватает средств, и начинают переводить средства из BTC и SOL, которые резко выросли за последние два года.

Чтобы внести ясность, мы не говорим, что экосистема Ethereum решила свои проблемы. Скорее, ETH — это актив, который начинает постепенно «отвязываться» от сети Ethereum.

Внешние покупатели меняют представление рынка об ETH, переходя от «снижение установлено» к «переоценке стоимости». Рано или поздно медведи будут выдавлены, и в этот момент в погоню могут включиться и нативные фонды, и в конечном итоге у нас может произойти раунд рыночного безумия, ориентированного на ETH, и в какой-то момент мы достигнем кульминационной вершины.

Если это произойдет, исторический максимум ETH может быть не за горами.

Рекомендовано к прочтению:

Цена твердая, а четыре основные «покупки» ETH разобраны в одной статье

Вступая на поле битвы монетных акций, Robinhood хочет стать NASDAQ криптомира