Тихое движение долларовой ликвидности Банка Японии: тревожный знак или только начало?
15 июля 2025 года Банк Японии (BOJ) без лишнего шума объявил, что с 17 июля начнет предоставлять средства в долларах США под объединенное обеспечение, что может показаться стандартным управлением ликвидностью.
Однако, по мнению макроаналитика EndGame Macro, этот технический маневр может сигнализировать о начале гораздо более глубокого сдвига, намекая на растущее напряжение внутри глобальной экосистемы долларового финансирования и совокупное напряжение из-за стойкого ястребиного настроя председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.
Сжатие кэрри-трейд и системное давление
EndGame Macro объясняет, что в течение многих лет японские учреждения получали прибыль от кэрри-трейдов в долларах США: занимали дешево в иенах, инвестировали в высокодоходные активы США и хеджировали валютный риск. Эта сделка процветала благодаря исторически легкой долларовой ликвидности и сильной иене. Теперь, когда доллар поддерживается высокими ставками ФРС и падением иены, экономика рушится.
По мере того, как стоимость и риск переноса этих сделок растут, японские фирмы сталкиваются с растущим давлением. Действия Банка Японии по предоставлению внутренней долларовой ликвидности связаны не столько с текущим кризисом, сколько с «упреждающим тушением пожаров».
Этот маневр также указывает на более широкую глобальную проблему: дефицит доллара. Когда крупный центральный банк вмешивается, чтобы обеспечить доллары США на местном уровне, это четкий сигнал о том, что частные рынки теряют свою способность распределять доллары эффективно и экономически выгодно. По его словам, мы уже видели ранние признаки раньше, особенно в 2008, 2011, 2019 и 2020 годах, что привело к разрывам рынка репо и чрезвычайным интервенциям ФРС.
Артур Хейс, бывший генеральный директор BitMEX, прокомментировал последствия этих махинаций центральных банков, указав, что такие шаги укрепляют глобальную ликвидность:
«Это огромно... Банк Японии собирается нарастить фонтан фиатной ликвидности и поднять $BTC намного выше».
Повышение курса Банка Японии и криптоактивы
CryptoSlate недавно сообщил, что недавнее повышение ставки Банком Японии до 0,5%, самого высокого уровня с 2008 года, вызвало шок как на японском, так и на международном рынках, включая падение акций Metaplanet на 22%.
Этот шаг, вызванный устойчивой инфляцией выше 3%, оказал давление на ранее устойчивые кэрри-трейды и повысил волатильность активов. Более высокие ставки в Японии сужают доходность заимствований в иенах для инвестиций за рубежом. Сворачивание этих сделок может привести к быстрому оттоку капитала из рисковых активов, включая криптовалюты, что приведет к росту глобальной волатильности.
Когда доллар становится более дорогим и менее доступным во всем мире, более рискованные активы, такие как биткоин, часто сталкиваются с давлением со скачками цен или внезапными спадами по мере изменения динамики ликвидности. Однако, если центральные банки, включая ФРС и Банк Японии, координируют или расширяют ликвидность (например, с помощью своп-линий или возобновления количественного смягчения), рисковые активы, такие как криптовалюта, могут резко восстановиться, как и ожидает Хейс.
Недавние шаги Банка Японии, как по повышению ставок, так и по упреждающему добавлению долларовой ликвидности, являются чем-то большим, чем просто рутинные корректировки. Как гласит макрос EndGame:
«Такие тихие шаги, как этот, часто являются первыми признаками».
Пост Тихое движение Банка Японии по долларовой ликвидности: предупреждающий знак или только начало? впервые появился на CryptoSlate.