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宇树科技跌了45%！ 这几天看宇树科技，我的情绪挺拧巴的。 发行价150.8元，上市首日直接开到1100元，最后收在845元。到了8月25日，市值还剩2438亿元。 有人说已经“腰斩”，可以抄底了。 可我看了一眼发行价，又冷静了。602.8元依然是发行价的4倍左右。价格很容易被情绪和筹码放大。 公司本身确实有东西。 它已经卖出了真实产品，也实现了盈利。 这也是我愿意认真研究它的原因。 很多机器人公司还在展示概念，宇树已经把产品做出来、把成本压下来，还能批量交付。它在运动控制、整机工程和供应链上的优势，肉眼可见。 但股价买的是未来。 我接下来更想看三个问题： 机器人有没有持续复购，工业客户占比有没有提升，一台机器能不能稳定工作几千小时并替客户省下真金白银。 会跳舞、会后空翻当然很惊艳。 可商业化最后算的是故障率、工作时长和回本周期。 我喜欢宇树这家公司，也认可它可能代表中国机器人制造的一次突破。但面对现在的股价，我不想只靠“人形机器人第一股”这几个字说服自己。 宇树的产品已经跑起来了，现在需要时间让业绩追上市场的想象力。 #宇树上市后连续回落，估值如何定价？