No dia 8 de agosto, altura do bloco 961632, o $BTC BIP-110 entrou oficialmente na fase de sinalização obrigatória, os nós que o apoiam começaram a rejeitar blocos que não se manifestam, o que equivale a discutir consigo mesmo. E qual foi o resultado? No ciclo de dificuldade anterior, dos 2016 blocos, apenas 51 sinalizaram apoio, representando 2,53%, enquanto o limiar para ativação é de 55%, uma diferença enorme. O mais embaraçoso é a situação da cadeia bifurcada. Em 9 de agosto, após minerar dois blocos, essa cadeia ficou travada no bloco 961633 durante 17 horas sem qualquer progresso, enquanto a cadeia principal do Bitcoin já tinha alcançado o bloco 961744, deixando-a para trás por 111 blocos. No novo ciclo, a taxa de apoio dos mineiros da cadeia principal caiu para zero, até mesmo o Simple Mining, que antes dava algum apoio através do pool Ocean, recusou publicamente, dizendo claramente: o poder de mineração é um voto em dinheiro real, esta proposta não vale a pena seguir. As palavras de Saylor foram ainda mais duras: 99,85% do poder de mineração permanece no Bitcoin, o BIP-110 pode bifurcar livremente, e a rede pode optar por não seguir. O Bitcoin continua a funcionar normalmente, tudo conforme o design. Em resumo, esta controvérsia foi desde o início um protesto sem público. A proposta pretende proibir inscrições e limpar dados inúteis, e há quem concorde com o objetivo, mas as regras do Bitcoin são simples: para mudar o consenso, primeiro é preciso passar pelo crivo dos mineiros. O silêncio coletivo dos mineiros é o veto mais forte. A cadeia bifurcada não implementou proteção contra reprodução; nestes dias, evite vender moedas da bifurcação para não arriscar o verdadeiro BTC da rede principal. Mantenha a calma e não faça nada, não acontecerá nada.

O movimento do Ethereum hoje está a deixar as pessoas nervosas. Por volta das seis da manhã, subiu diretamente para 1938 dólares, mas não conseguiu manter-se, uma grande vela vermelha derrubou o preço para 1906, que acabou por ser a mínima das últimas 24 horas. Agora está cotado a 1916,82, a cair 0,5%, preso numa posição intermédia sem subir nem descer. Analisando o gráfico, podemos notar alguns detalhes: após a vela de alta com grande volume de madrugada, seguiu-se uma enorme venda, indicando que perto dos 1938 há uma pressão clara para vender, e quem comprou a preços altos ficou preso. Depois, o preço oscilou entre 1912 e 1928, com as médias móveis entrelaçadas, mostrando uma direção incerta a curto prazo. Para ser sincero, este tipo de movimento é o mais desgastante. O topo de hoje está nos 1938, que é também uma forte resistência, enquanto o fundo está nos 1906, a mínima do dia; se cair abaixo disso, o próximo suporte é o número redondo de 1900. O intervalo de vinte dólares no meio é um tempo de desgaste entre compradores e vendedores, com o volume a diminuir, o que indica que os grandes investidores estão a observar e poucos querem apostar dinheiro real para subir. A minha opinião é que, se não conseguir ultrapassar os 1938, não se deve esperar um movimento unidirecional; provavelmente continuará a oscilar entre 1906 e 1938, até que uma nova notícia ou fluxo de capital quebre o equilíbrio. Entrar agora com uma posição pesada para apostar na direção tem baixa probabilidade de sucesso. Os traders de curto prazo podem operar nas extremidades da caixa, vendendo alto e comprando baixo, mas devem sempre usar stop loss, especialmente com picos de 30 dólares em meia hora como o de madrugada, que podem causar grandes prejuízos. Em resumo: $ETH hoje é um mercado de consolidação, não persiga, não aguente posições pesadas, mantenha a posição leve e espere que ele escolha a direção por si próprio.

O CPI de quarta-feira é agora o único roteiro para todo o mercado. Primeiro, vamos esclarecer o contexto: o emprego não agrícola de julho surpreendentemente ficou negativo, mas as ações americanas foram impulsionadas pelas tecnológicas a máximos históricos, e a precificação do aumento da taxa em setembro caiu para 44%. Parece que o mercado já não teme tanto o aperto, mas Walsh já deixou claro — se a inflação ficar alta, ele realmente aumentará em setembro. Portanto, o CPI de 12 de agosto não é apenas um evento formal, é o que definirá o tom para a decisão de 16 de setembro. A expectativa atual é de um aumento anual entre 3,3% e 3,4%, ligeiramente abaixo dos 3,5% de junho; se o núcleo realmente cair para 2,4%, a precificação do aumento da taxa provavelmente continuará a diminuir; caso contrário, se ultrapassar a expectativa em 0,1 ponto, o número de 44% pode disparar instantaneamente. Para as criptomoedas, isto é um problema de aritmética de liquidez. Até a manhã de 10 de agosto, o BTC estava a 65021 dólares, subindo ligeiramente 0,3%, o ETH a 1918 dólares, o SOL a 76,62 dólares, o DOGE a 0,0697 dólares, caindo 0,5%, e o índice de medo e ganância estava em apenas 31, mostrando que o sentimento do mercado claramente não acompanhou a euforia das ações americanas. A razão é simples: o dinheiro está preso em títulos de curto prazo com altas taxas de juros para ganhar juros, e o Bitcoin é o ativo de risco mais sensível à liquidez; se o CPI for mais frio e a expectativa de aumento da taxa diminuir, o $BTC terá chance de subir e se manter acima dos 66000; se o CPI for mais quente, será um problema manter o nível redondo de 64000. Minha opinião é que agora nem os compradores nem os vendedores se atrevem a apostar pesado, o mercado está lateral esperando os dados. A verdadeira abertura será na noite de quarta-feira, antes disso, não mexa à toa.

$SOL Esta onda está a andar bastante estável. Na noite de 9 de agosto, o preço atual do SOL é 76,92 dólares, com um aumento de 0,69% nas últimas 24 horas, o mínimo do dia foi 75,75 e o máximo atingiu 77,10, o intervalo não é grande mas o centro de gravidade está a subir. O movimento destes dias é bastante interessante — na madrugada de 7 de agosto caiu até 72,35, provavelmente eliminando muitas pessoas, mas depois subiu continuamente, subindo quase 5 pontos em três dias. O ponto mais baixo foi 72,35, o mais alto 77,10, um espaço de recuperação de cerca de 6%, quem comprou no fundo está confortável. No aspecto técnico, MA5, MA10 e MA20 estão todos alinhados para alta, o preço está acima de todas as médias móveis, esta é uma estrutura típica de subida lenta. A zona entre 75,7 e 76 é um suporte de curto prazo, a resistência acima está primeiro no máximo intradiário de 77,1, se ultrapassado, o próximo alvo é 78. O volume é mediano, sem um aumento explosivo, o que indica que os principais investidores estão a acumular lentamente, não é o sentimento dos pequenos investidores a impulsionar. Este tipo de movimento é saudável, subidas rápidas tendem a desmoronar. Em termos de operação, se o preço recuar perto de 76 e não cair abaixo, pode-se tentar uma posição leve de compra, se cair abaixo de 75,5, cortar perdas e sair. No geral, a recuperação do SOL ainda não terminou, mas não se deve ficar demasiado entusiasmado, perseguir acima de 77 não tem boa relação risco/benefício, esperar por um recuo é mais apetecível.

Na sexta-feira (7 de agosto), os três principais índices das bolsas americanas fecharam em alta coletiva, com o S&P 500 a subir 0,62% para acima dos 7780 pontos, estabelecendo um novo recorde histórico de fecho. O Dow Jones subiu 0,28% e o Nasdaq 1,3%, com a valorização semanal a ser a maior desde meados de abril. O motor por trás desta nova máxima é interessante — não é que a economia esteja demasiado forte, mas sim que o relatório de emprego de julho surpreendeu negativamente. Com o emprego mais fraco, a pressão para subir as taxas de juro aliviou instantaneamente, e o mercado aposta que o Federal Reserve não se atreverá a apertar mais, antecipando uma flexibilização da liquidez. Este tipo de mercado onde "más notícias são boas notícias" reflete essencialmente que o dinheiro está à procura de saída. As expectativas de taxas de juro a descer fazem com que o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro também amoleçam, beneficiando todos os ativos de risco. O S&P está a menos de 3% dos 8000 pontos e, com o ritmo atual, alcançar essa marca até ao final do ano não é um sonho, especialmente com setores como telecomunicações e AI a receberem cada vez mais investimento. No setor das criptomoedas, também se sente o impacto. O BTC mantém-se perto dos 64.000 dólares, o ETH ronda os 1870 dólares; embora o crescimento seja inferior ao das bolsas americanas, a lógica é a mesma: expectativas de subida das taxas a arrefecer e antecipação de liquidez mais folgada. Historicamente, quando o apetite pelo risco nas bolsas americanas aquece, parte do capital transborda para o mercado cripto, só que nesta fase o fluxo é mais lento — os fundos ETF ainda estão em modo de observação, e o BTC tem testado repetidamente a resistência dos 65.000. O principal dilema é um só: será que os dados do emprego são um choque pontual ou um ponto de viragem na tendência? Se o CPI também enfraquecer, é provável que o S&P 8000 e o $BTC a ultrapassar os 65.000 se concretizem em simultâneo; se a inflação voltar a subir, ambos sofrerão. Não se deixe levar pelo entusiasmo das posições, mantenha o foco nos dados.

$ETH Estes dois dias têm sido bastante desgastantes, no dia 9 de agosto à noite o preço atual era 1922 dólares, e nas últimas 24 horas tem oscilado entre 1912 e 1926, dentro de uma faixa de pouco mais de dez pontos, com variação quase colada ao eixo zero, um típico movimento lateral de consolidação. O volume de negociação também diminuiu bastante, o capital está claramente em modo de espera, ninguém quer tomar a iniciativa de se posicionar neste nível. Olhando para cima, 1943 é o ponto mais alto desta recente recuperação, que foi tocado e imediatamente rejeitado, indicando uma pressão vendedora significativa acima, para romper é necessário capital real, não se consegue apenas com sentimento. Para baixo, 1855 é o ponto mais baixo desta correção, considerado a linha psicológica de suporte para os compradores de curto prazo, enquanto não for quebrado, a estrutura ainda se mantém. O problema central agora continua sendo o fluxo de capital. Os fluxos para ETFs recentemente não têm sido estáveis, e macroeconomicamente as declarações do Fed oscilam entre hawkish e dovish; quando o rendimento dos títulos do Tesouro sobe, todos os ativos de risco encolhem, e o ETH, que tem um beta ainda maior que o BTC, é mais sensível. Além disso, a temporada de altcoins ainda não chegou, o capital prefere se agrupar no BTC e não se arrisca a aumentar posições em ETH, resultando neste movimento lateral estagnado. No curto prazo, enquanto a faixa não for rompida, o movimento será de consolidação, com suporte próximo a 1900 e resistência acima de 1930; só após o rompimento se definirá a direção. Se houver oportunidade, será quando houver aumento de volume — rompimentos sem volume são apenas brincadeira.

O dinheiro do ETF voltou. Nos últimos 7 dias, o ETF de Bitcoin à vista dos EUA teve um fluxo líquido superior a 830 milhões de dólares, e só no dia 9 de agosto entrou mais de 100 milhões de dólares num único dia. Este ritmo, após uma saída recorde de 4,5 mil milhões em junho, é um sinal raro de recuperação. Mas, para ser honesto, o preço não correspondeu. No dia 9 de agosto, o BTC manteve-se perto dos 65 mil dólares, fechando a 64.956 dólares, praticamente sem variação em 24 horas; o ETH esteve ainda mais fraco, a apenas 1.909 dólares. O dinheiro está a entrar, mas o preço não sobe, o que significa o quê? Significa que quem está a comprar no fundo são instituições, enquanto os investidores individuais ainda estão a observar à margem. O índice de medo e ganância está em 31, ainda na zona de "medo", e o mercado de derivados está praticamente equilibrado entre posições longas e curtas, ninguém se atreve a apostar fortemente numa direção. O conflito central agora é: a expectativa de corte de juros pelo Fed dá espaço para imaginar mais liquidez, mas o mercado acabou de sair de uma baixa de 21 meses em 58.115, as cicatrizes ainda não sararam completamente. Para o BTC realmente assumir o comando, precisa primeiro de se firmar entre 66 mil e 70 mil, que é a zona mais afetada pelos investidores presos em junho; o $ETH depende de quando o dinheiro dos ETFs começar a ser direcionado para ele, não pode ser só o BTC a comer sozinho. A curto prazo, 62 mil é o suporte forte do BTC; se cair abaixo disso, a narrativa do retorno do fluxo terá de ser reescrita. Para saber se vai aguentar, é mais útil observar o fluxo de capital do que olhar para os gráficos de velas.

Na tarde de 9 de agosto, o $BTC está atualmente a 64.816 dólares, com uma queda de 0,4% nas últimas 24 horas, tendo atingido um máximo de 65.189 e um mínimo de 64.722, oscilando num espaço de apenas quatro a quinhentos dólares ao longo do dia, típico de uma consolidação lateral que cansa. No gráfico de 1 hora, ontem subiu de 64.264 para acima de 65.400, mas virou durante a madrugada; agora o preço está abaixo das médias móveis de 5, 10 e 20 dias, com um pico seguido de queda e perda de momentum. O volume também não acompanha, sem volume na recuperação nem na queda, os touros e ursos estão preguiçosos. Este tipo de mercado resume-se a duas palavras: esperar pelo vento. Após o relatório de emprego não agrícola inesperadamente negativo, as expectativas de corte de juros aumentaram, o que deveria beneficiar os ativos de risco, mas o BTC não subiu, indicando que essa boa notícia já foi antecipada e os touros estão sem confiança. O sentimento também está frio, com o índice de medo e ganância em 31, ainda na zona de medo. Felizmente, há suporte abaixo: os ETFs tiveram um fluxo líquido de mais de 800 milhões de dólares na semana, e sempre que o preço cai abaixo de 64.000 há compradores a aproveitar. A curto prazo, atenção a dois níveis: acima, 65.200, só se ultrapassado se pode olhar para 66.000-67.000; abaixo, o suporte psicológico de 64.000, se romper, o próximo suporte semanal está entre 63.000-62.500. Antes de romper, não arrisque posições pesadas na direção, deixe espaço para confirmação da ruptura, agora é tempo de paciência.

O último mês foi realmente brutal: a Micron recuou mais de 30% desde o pico, a SK Hynix caiu mais de 45% no mês desde a sua listagem em Seul, e a SanDisk e Western Digital foram ainda piores, cortando pela metade ou quase pela metade desde o pico. A lógica central do pânico no mercado é uma só — o medo de que o ciclo da memória tenha atingido o topo. O relatório financeiro da SK Hynix foi claramente recorde, mas o preço das ações continuou a cair, "o preço contratual é o teto, não o chão". Mas, pensando friamente, será que realmente há um problema do lado da procura? Não. A capacidade de produção de HBM para 2026 já está esgotada há muito tempo, o preço contratual do DRAM subiu entre 58% e 63% no segundo trimestre, o NAND subiu entre 70% e 75%, e a nova capacidade só deverá entrar em operação em 2028 no melhor cenário. Esta queda é essencialmente uma digestão da valorização excessiva — a Micron subiu quase sete vezes em um ano, não seria estranho haver uma correção. O alívio na pressão de venda indica que o mercado começou a distinguir entre "topo do ciclo" e "estouro da bolha no topo", que são duas coisas diferentes. Para o mercado cripto, esta linha merece atenção. As ações de armazenamento são um termómetro da narrativa da IA, e a narrativa da IA e o cripto atualmente partilham o mesmo grupo de fundos com apetite por risco. Nas semanas em que as ações de armazenamento despencaram, o $BTC também esteve a consolidar entre 60.000 e 65.000 dólares, fechando perto dos 64.988 dólares a 8 de agosto, com o índice de medo e ganância em apenas 28, mostrando um sentimento igualmente frágil. As ações tecnológicas e o cripto estão agora como gafanhotos na mesma corda. A minha opinião: a base fundamental do mercado em alta da memória para IA não está quebrada, o que está errado é a expectativa de curto prazo que foi exagerada. Contanto que as ações de armazenamento se estabilizem e o apetite por risco em tecnologia melhore, o cripto pode até ter uma janela para uma recuperação tardia. O conflito central continua a ser esta frase — o dinheiro está ou não está, não importa se a história é boa de ouvir.

$BTC está agora a 64,955 dólares, às 14h do dia 8 de agosto, com uma variação de apenas 0,11%, mantendo-se estável. Mas o intervalo de 24 horas é de 64,229 a 65,357, com uma variação de mais de mil dólares para cima e para baixo, e os touros e ursos já travaram várias batalhas aqui. A subida até 65,357 na noite passada teve alguma força, subiu 1,7%, mas ao ultrapassar os 65,300 parou, o que indica que a pressão de venda nessa zona é real, e a barreira psicológica dos 65,000 dólares voltou a ser um campo de batalha. A taxa de financiamento é apenas 0,00211%, este sinal é bastante importante — a alavancagem dos touros não está a ser pressionada, não há um entusiasmo generalizado para aumentar a alavancagem. Com menos pressão, a resistência para subir é menor. Historicamente, antes de grandes topos, a taxa de financiamento dispara para mais de 0,05%, mas neste momento, o combustível para liquidações é insuficiente. O volume é de mais de 2 mil milhões de dólares, não é um volume elevado, é um típico período de consolidação. A minha opinião: o suporte entre 64,200 e 64,300 foi testado várias vezes e não caiu muito; 65,357 é o teto de curto prazo. Se ultrapassar os 65,400 para comprar, pode-se ver acima dos 66,000; se cair abaixo dos 64,200, é preciso ter cuidado com um recuo até aos 63,300. Antes de sair uma direção clara, quem tem alavancagem alta deve reduzir posições, sobreviver é mais importante do que tudo.