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Embora hoje tenha ocorrido o incidente do roubo, o foco do mercado continua, sem dúvida, nas ações americanas, especialmente após os relatórios financeiros da Amazon e da Intel, que caíram tão drasticamente que a narrativa original da AI parece difícil de sustentar. Este buraco sem fundo de queima de dinheiro deixa o mercado muito pessimista; sem uma nova narrativa, é difícil conter a queda.
Na verdade, no máximo desde o segundo trimestre, o mercado já não recompensa mais o modelo de queima de dinheiro com baixa receita e altos gastos. Olhando para o ciclo maior, a recuperação de setembro é apenas o rescaldo da queda de julho. Se antes ainda havia alguma ilusão sobre a bolha da AI, esta queda prova sem dúvida que o pico do entusiasmo pela AI já passou.
No próximo mês, quando a Anthropic for listada, pode coincidir com um período de recuperação da liquidez e confiança do mercado, mas o enorme volume de captação da Anthropic provavelmente vai anular qualquer possível melhoria macroeconómica, o que nos deixa um pouco mais pessimistas.
O atual entusiasmo pela AI está a causar um grande aumento nos preços do hardware, o aumento do custo do armazenamento eleva o custo de toda a cadeia industrial. A razão para o aumento do capex da Amazon no segundo trimestre foi o custo do armazenamento; o departamento de telemóveis e eletrodomésticos da Samsung perdeu 800 mil milhões de wons sul-coreanos devido ao aumento do preço do armazenamento; a receita de PCs da Intel caiu 5%.
Num contexto em que a receita final não é suficiente para sustentar este buraco sem fundo de queima de dinheiro, o limite invisível para o preço das ações já está traçado.
Voltando ao Bitcoin, que já poderia ter uma demanda para continuar a cair, somado à queda das ações americanas e ao catalisador do roubo, hoje a queda acelerou, mas por outro lado, mesmo com tantas notícias negativas, só caiu para 76k, o que pode ser considerado bastante forte? #英特尔Q4业绩指引低于预期，股价大跌 $AMZN $INTC
Os dados do PCE serão divulgados às 20h30. Se olharmos apenas pela sensação intuitiva, estes dados não são animadores. A situação específica pode ser referida nos dados do CPI e PPI de duas semanas atrás, que indicam uma narrativa mais hawkish e quente, afinal, os preços elevados do petróleo mantêm-se há tanto tempo, especialmente o preço do gasóleo, que afeta a logística nos EUA e acaba por ser transmitido ao consumidor final, sendo realmente difícil de controlar.
Mas também beneficiamos do facto de que os dados elevados do CPI e PPI já causaram duas ondas de impacto no mercado; esta terceira onda, desde que não seja excessiva, o mercado pode aguentar. Talvez, se não for demasiado mau, até possa ser uma boa notícia disfarçada.
Atualmente, a expectativa do mercado é que o PCE núcleo de setembro cresça 0,3% mensalmente e 3,1% anualmente; o PCE geral, 0,5% mensalmente e 3,6% anualmente. Com o contexto de preços elevados do petróleo, desde que o valor final divulgado seja igual ou inferior à expectativa, será uma vitória (desde que não se jogue com arredondamentos de casas decimais).
Se os dados do PCE forem realmente surpreendentemente moderados e dovish, o ponto de viragem poderá ocorrer na conversão do coeficiente de ponderação dos bilhetes de avião. Em suma, no momento da divulgação dos dados, pode-se rapidamente verificar se a taxa mensal do núcleo é 0,2% ou 0,3% para avaliar se está quente ou frio. #美联储维持利率不变，12月加息分歧升温
Não fiquei acordado até tarde para ver o FOMC e a conferência de imprensa de Waller, ao acordar fui rapidamente verificar vários indicadores:
1. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 e 5 anos caiu significativamente após o discurso de Waller
2. A probabilidade de aumento da taxa no CME em dezembro é de 78,4%, não muito diferente do que antes da reunião, o que é um pouco decepcionante
3. O preço do petróleo teve uma vela de baixa às 3:30, o que pode ser a principal razão para a alta do mercado acionário americano no final do pregão
4. A Microsoft subiu após os resultados após o pregão, enquanto o Google caiu 10%
5. O discurso de Waller em si não trouxe muitas novidades, ainda é aquela velha história de reduzir orientações e divulgação de informações, mas a mudança institucional de reduzir gradualmente o número de votações sobre taxas em 8 reuniões de política monetária a partir do próximo ano é muito importante. Eu não vejo isso como um sinal forte, só fariam isso para passar a responsabilidade ao mercado e reduzir o constrangimento próprio quando as cartas na manga forem poucas. Em ciclos de poder forte, quem está ativo não tentaria se esconder; essa ação é para disfarçar a fraqueza real.
6. Nesta votação sobre a manutenção da taxa, houve duas abstenções — Cook e Harker, que é a mais recente expressão e quebra de consenso do Fed nos últimos seis meses após o fim das orientações prospectivas e da divulgação do gráfico de pontos, ainda transmitindo um sinal relativamente hawkish.
7. A melhor coisa dita nesta conferência foi Waller afirmar que, num contexto de instabilidade global, as expectativas de inflação estão a evoluir na direção correta.
No geral, esta conferência foi mediana, e o mercado vai depender principalmente dos resultados das empresas para subir ou descer.
O BTC ainda está fraco, sendo rigidamente pressionado pela média móvel exponencial de 20 dias, e toda a recuperação durante o dia acompanhando a Hynix foi totalmente revertida. Parece que pelo menos teremos que esperar que o FOMC não aumente as taxas, ou que outras notícias positivas na quinta ou sexta-feira possam impulsionar o mercado, pois atualmente o armazenamento ainda é o principal motor da recuperação, então é normal que o BTC suba mais tarde.
No entanto, felizmente, o ETF de BTC teve entradas líquidas de 110,3 milhões e 176 milhões de dólares na segunda e terça-feira, respectivamente. Embora isso represente apenas um terço das saídas de quinta e sexta-feira da semana passada, pelo menos foi uma travagem oportuna, e o fato de haver compradores é uma das condições prévias para a formação de um fundo aqui.
Não é necessário falar muito sobre o ETH, que é uma versão com maior amplitude do movimento do BTC. Antes do BTC romper e se firmar, é improvável que o ETH tenha um movimento independente. Só podemos dizer que, quando o grande touro chegar, o ETH certamente terá uma valorização maior que o BTC, mas o momento de início é desconhecido.
Por fim, olhando puramente para o mercado, atualmente tanto o BTC quanto o ETH retornaram à base do suporte da faixa recente. Se às 14h30 o Fed for um pouco dovish, pode haver uma onda de recuperação. $BTC $ETH #10月FOMC利率决议即将公布
Já não é necessário apostar que não haverá aumento de juros em outubro, a probabilidade de aumento em dezembro ainda está alta em 76,3%. De acordo com o estilo habitual do Federal Reserve, primeiro vão reduzir essa probabilidade para eliminar a expectativa consensual do mercado, e depois, em meados ou final de novembro, começarão a especular sobre o aumento de juros em dezembro para puxar essa probabilidade de volta #10月FOMC利率决议即将公布
A Hynix teve hoje um bom relatório financeiro, marcando um bom começo. Receita de 104 biliões de wons sul-coreanos, margem operacional de 80%, o preço médio global do DRAM subiu quase 30% em relação ao trimestre anterior, NAND subiu cerca de 25%, o aumento de preços e a maior proporção de produtos de alta gama impulsionaram conjuntamente os lucros. Se os relatórios da Samsung e da SanDisk seguirem este estilo, podemos esperar um bom ciclo de recuperação do mercado.
O número de clientes com contratos de longo prazo aumentou de cerca de 10 para 14, geralmente com duração de 5 anos, e alguns clientes estão a negociar extensões. Isso cobre mais de 50% da capacidade total para 2027–28, mantendo uma proporção semelhante a médio prazo. Considerando os volumes em negociação, pode-se até dizer que o volume de DRAM e HBM para 2029 "na prática já está esgotado". Além disso, as negociações de preço e volume para HBM em 2027 com os principais clientes já foram concluídas.
O plano anual de retorno aos acionistas é de cerca de 100 biliões de wons sul-coreanos, incluindo a recompra de 40 biliões anunciada em agosto e recentemente concluída, não é uma nova compra de 100 biliões hoje, mas o número é suficientemente chamativo para um título de notícia.
Este relatório mostra que os preços do NAND continuam fortes, e a procura por SSDs empresariais está a melhorar a composição do produto. Isso reduz as preocupações de que "a SanDisk enfrentará uma fraqueza sincronizada na procura de toda a indústria".
No futuro, quando o preço das ações da SanDisk subir novamente, a informação de que a Hynix está a expandir a oferta de NAND de alta gama e SSDs empresariais também pode ser interpretada como pressão competitiva sobre a SanDisk.
$SKHYNIX $SKHY $SNDK #SK海力士Q3营收首破100万亿韩元
De modo geral, este tipo de IPO gigante normalmente começa com especulação temática antes de sugar liquidez; segundo a experiência com $SPCX, a queda começa no máximo uma semana antes do IPO.
Entre a divulgação do S-1 da SpaceX (20 de maio) e a fixação do preço (11 de junho), a primeira parte foi de especulação temática, e a última semana foi de corrida para saída.
Aplicando isso à Anthropic: antes de 9 de novembro é o período temático, de 10 de novembro até a fixação do preço (semana antes do Dia de Ação de Graças) é o período de extração de liquidez, com pico entre 3 a 5 dias úteis antes da fixação do preço. E entre as eleições de meio de mandato em 3 de novembro e a apresentação da roadshow em 10 de novembro, há apenas 4 dias úteis, incluindo os dados importantes de emprego em 6 de novembro. Entre esta semana e as eleições, é mais provável que seja um âncora para a fixação do preço do que um período de extração de liquidez.
Ao mesmo tempo, o S1 da Anthropic pode ser positivo para os relatórios financeiros desta semana da Microsoft/Google/Amazon, pois a lógica é que os gastos da Anthropic são uma evidência da necessidade de investimento de capital dos fornecedores de nuvem. O capital levantado no IPO acaba retornando para a receita dessas três empresas e dos fabricantes de chips, então essa extração de liquidez é uma drenagem para o mercado em geral, mas um aporte para os fornecedores de nuvem. Contudo, isso volta ao padrão de crescimento em espiral contraditório, e fica a dúvida se o mercado ainda pode (fingir que) aceitar isso.
Uma semana antes da abertura do SPCX, o mercado cripto já havia perdido 180 mil milhões em valor de mercado; a Anthropic pode ter um efeito semelhante, ou seja, para os traders de curto prazo, se houver uma recuperação no início de novembro, deve-se sair rapidamente para evitar riscos e só voltar a entrar quando o mercado estiver estável.
A descida estável do preço do petróleo e dos títulos do Tesouro dos EUA é basicamente uma condição prévia para a subida das ações americanas. Já que o ambiente externo está a melhorar, então, juntando mais uma ou duas condições, haverá uma recuperação. Na verdade, esta noite já parece muito favorável para o fim da queda após o esgotamento das notícias negativas.
Esta semana pode ser chamada de uma super semana macro, aqui está uma lista resumida dos principais eventos para facilitar a consulta rápida:
1. Terça-feira é a eleição em Israel. A importância de Israel como parceiro conjugado dos EUA é óbvia, e após esta eleição, na próxima semana teremos as eleições de meio de mandato nos EUA. Só depois da estabilidade política muitas coisas poderão avançar. A importância de curto prazo é máxima, e a longo prazo é sólida.
2. Quarta-feira antes das 8h da manhã, relatório financeiro da SK Hynix. Importância máxima.
3. Quinta-feira às 2h da manhã decisão do Fed e às 2h30 fala de Waller. Já não há muita dúvida de que em outubro não haverá aumento de juros, mas a probabilidade de aumento em dezembro ainda é um ponto de disputa. Se Waller for dovish e reduzir as expectativas de aumento em dezembro, o mercado reagirá com uma recuperação. Importância sólida.
4. Quinta-feira às 4h da manhã relatórios financeiros e conferências da Microsoft e Google, importância máxima. Às 9h relatório financeiro da Samsung, importância elevada. Às 20h30 dados preliminares do PIB do 3º trimestre e dados do PCE de setembro, importância sólida.
5. Sexta-feira às 4h da manhã relatórios financeiros e conferências da Amazon e SanDisk, importância máxima. Relatórios financeiros e conferências da Intel, Strategy e Coinbase, importância elevada.
6. Provavelmente o Banco do Japão também não aumentará os juros na sexta-feira. Importância elevada.
Não mencionarei as notícias de nível NPC e outras já concluídas.
Pelos eventos listados acima, é fácil ver que quinta-feira é o momento mais provável para um ponto de viragem.
Na melhor das hipóteses, se Waller usar uma expressão como "vamos esperar para ver os próximos dados", isso pode antecipar o início da narrativa de recuperação em novembro.
