2 a 8 de novembro: Orientação macro global: lançamento de políticas, eleições intercalares + dados de emprego não agrícola sucedem o Fed! Chips de IA enfrentam o segundo teste de lucros! A orientação da política do Fed depende dos dados, a energia volta a abrir uma janela de negociação, as eleições intercalares decidem as expectativas fiscais e regulatórias, os dados de emprego não agrícola decidem se o aumento das taxas em dezembro pode ser definitivamente fixado! (Na segunda-feira entra o horário de inverno nos EUA, os dados macroeconómicos e a abertura do mercado americano serão divulgados e iniciarão 1 hora mais tarde do que no horário de verão) Mudança na lógica de precificação: #美国中期选举在即，哪些结果值得关注？ Na semana passada, Fed → PIB/PCE → aumento das taxas em dezembro → dívida americana → relatórios financeiros dos gigantes da IA Esta semana, eleições intercalares + negociações EUA-Irão → expectativas fiscais + Brent → ISM manufatura + serviços + JOLTS + ADP + emprego não agrícola → análise de crescimento + emprego + salários + pressão inflacionária reagrupados → probabilidade de aumento das taxas em dezembro → US2Y, UW10Y US30Y → liquidez global → avaliação da IA, tendência do ouro, direção do #BTC Orientação principal macro: retirada de políticas → dados assumem → perturbação política → segunda validação da cadeia industrial de IA Primeira linha principal — pausa hawkish do Fed, período de vazio na orientação política, dados decidem a direção da política de dezembro! 1, embora o aumento das taxas tenha sido pausado em outubro, o Fed descreveu a inflação como alta pressão e a economia como forte, ao mesmo tempo que dois membros do conselho apoiaram o aumento em outubro; combinado com o discurso de Walsh, é uma pausa hawkish típica, e a expectativa de aumentos futuros aumentou 2, o hawkish de outubro

Análise macroeconómica desta semana 4: A narrativa da IA no mercado acionista dos EUA está a recuperar, mas ainda enfrenta incertezas políticas e confrontos macroeconómicos! Durante o dia, os mercados acionistas asiáticos caíram significativamente, principalmente devido à venda concentrada de ativos de alto Beta como IA e semicondutores, com os mercados da Coreia do Sul e Taiwan a serem os mais fracos. Embora o ambiente macroeconómico atual não tenha melhorado muito, após a venda da semana passada em IA e semicondutores, não houve uma recuperação significativa esta semana, o que indica que a pressão de venda e a necessidade de ajuste de avaliação ainda existem. Portanto, além dos fatores macroeconómicos, o problema reside na própria necessidade de ajuste de avaliação do setor! Na semana passada, os relatórios financeiros das três maiores empresas de cloud foram divulgados, deixando no mercado uma questão crítica e preocupante — os gastos de capital são demasiado elevados, as empresas estão sob pressão de fluxo de caixa, e o mercado começou a questionar o ciclo de retorno do investimento em IA. O encerramento em baixa do mercado acionista dos EUA na madrugada de segunda-feira e a queda dos mercados asiáticos durante a sessão asiática indicam que o "problema pendente" da semana passada ainda não foi resolvido. Na madrugada, os relatórios financeiros da Apple e da Palantir, duas empresas na extremidade da cadeia industrial da IA, responsáveis por validar a implementação comercial real da IA, também forneceram ao mercado uma resposta à questão mais premente — "A IA é lucrativa? Se for, quanto tempo leva para recuperar os elevados gastos de capital anteriores?" Apple — validação do consumo #苹果Q4营收超预期，下季度毛利率指引承压 A Apple não é uma empresa puramente de infraestrutura de IA, por isso, ao analisar o seu relatório financeiro, não se foca nos gastos de capital em IA, mas sim na procura do iPhone, no mercado chinês, na procura por serviços e no futuro

Análise macroeconómica desta semana 3: Eleições intercalares nos EUA, quem ficará com o Congresso? Partido Republicano VS Partido Democrata, diferentes resultados trazem diferentes riscos a curto e médio prazo! A fase de votação das eleições intercalares nos EUA terminou oficialmente a 3 de novembro, seguindo-se um mês de contagem, estatísticas, certificação dos resultados eleitorais e transição entre os antigos e novos membros do Congresso. Até ao momento, a contagem indica que o Partido Republicano tem apenas 5% de probabilidade de ser a maioria na Câmara dos Representantes, e entre 20% a 25% de probabilidade de ser a maioria no Senado; atualmente, o Partido Democrata tem uma vantagem clara, que continua a aumentar. A situação de Trump é muito desfavorável; no horário de Pequim, das 8h às 14h do dia 4 de novembro, a votação em todos os estados dos EUA terminou oficialmente. Antes disso, Trump ainda podia tentar conquistar alguns estados pendulares para aumentar a taxa de vitória no Senado, caso contrário, enfrentará a perda do controlo de ambas as câmaras do Congresso. #美国中期选举在即，哪些结果值得关注？ Os estados pendulares atuais são: Carolina do Sul, Carolina do Norte, Maine, Arizona, Iowa, Texas, Wisconsin. Entre eles, Iowa, Maine, Carolina do Sul, Wisconsin e Arizona são atualmente controlados pelos Republicanos, Carolina do Norte pelos Democratas, e o Texas está temporariamente vago. Nas eleições atuais, Trump enfrenta estes estados pendulares; exceto Wisconsin e Arizona, que não participam na votação de renovação, os outros estados devem ser prioritariamente considerados segundo o seu peso: Texas, Iowa, Maine, Carolina do Sul e Carolina do Norte. Texas + Iowa, um é um estado vermelho tradicional, o outro tem uma liderança Democrata de apenas 1%, estes dois

Análise macroeconómica desta semana parte dois: A era Wash traz uma nova "gestão de expectativas", que não depende da "fala" mas sim dos dados e da "consciência" do mercado. Anteriormente, Wash enfatizou a redução das orientações prospectivas; eu inicialmente pensei que isso enfraqueceria o papel do Fed na gestão das expectativas do mercado, mas observando recentemente, sob uma "flexibilização limitada", o uso de dados e a "consciência" do mercado realmente podem alcançar outro tipo de gestão de expectativas. Os dados macroeconómicos guiam as expectativas do mercado sobre a próxima política do Fed. Os dados de emprego não agrícola desta semana são o foco principal; o ponto chave não é que piores dados não agrícolas sejam melhores, mas sim encontrar um número neutro: crescimento estável dos novos empregos não agrícolas + taxa de desemprego estável + desaceleração do crescimento salarial, o que é positivo para o mercado financeiro. Dados de emprego excessivamente quentes ou frios, como um aumento explosivo dos novos empregos não agrícolas + queda da taxa de desemprego, ou números negativos de novos empregos não agrícolas + aumento da taxa de desemprego, são claramente negativos para o mercado atual. Embora o último possa reduzir significativamente a probabilidade de aumento das taxas em dezembro, também traria expectativas de recessão, por isso o ideal é que os dados se tornem "Cachinhos Dourados", que é o que o mercado mais gosta! A gestão reflexiva de "expectativas" na era Wash #非农来袭，12月加息会否生变？ Os dados guiam primeiro, a reação do mercado vem depois; se o mercado começar a antecipar a próxima política do Fed com base nos dados e precificá-la adequadamente, a probabilidade de implementação da política do Fed diminui. Por exemplo, agora, se os dados não agrícolas apoiarem o aumento das taxas em dezembro, a liquidez financeira se apertará ainda mais, e a probabilidade de aumento em dezembro diminuirá; inversamente, se os dados não agrícolas apoiarem uma forte redução da probabilidade de aumento em dezembro, a liquidez financeira se expandirá rapidamente, o que aumentará a necessidade de aumento em dezembro. Claro, tudo

A mediação multilateral em Doha, Catar, terminou, um novo rascunho de acordo está a circular entre vários países, o líder supremo do Irão autorizou o governo a negociar, a situação entre os EUA e o Irão está a tornar-se otimista. Não vou falar muito sobre o conteúdo otimista já conhecido, o preço do Brent caiu, o mercado de capitais está a mudar para uma perspetiva baixista na fixação de preços da energia, então vou falar sobre as preocupações atuais da minha tarefa. 1. O texto do acordo que circula entre os países ainda não foi divulgado, o quadro conhecido até agora é que o plano de 7 dias do Irão e o plano de 7 dias coordenado pelo Catar foram combinados e comprimidos num plano de 2 dias, mas não se sabe como será equilibrada a ordem de execução entre as partes; a questão chave de todos os planos anteriores é quem executa primeiro. #美伊谈判推进，霍尔木兹重开方案受关注 Não subestime esta questão, quem executa primeiro pode fazer uma grande propaganda política interna da sua vitória e da concessão do adversário, por isso o limiar para quem suporta primeiro é realmente alto. 2. O texto atual não menciona claramente como resolver a questão do urânio altamente enriquecido e a questão nuclear, será ainda um dos pontos centrais? 3. Muitos colegas acreditam que a rápida progressão das negociações entre os EUA e o Irão e a queda dos preços da energia ajudam Trump nas eleições intercalares, aumentando as hipóteses de vitória, mas o tempo até às eleições intercalares é muito limitado, a menos que o acordo seja concluído em 24 horas e faça o preço do petróleo cair drasticamente, então uma pequena queda pode ajudar Trump a aumentar o apoio. Atualmente, a taxa de apoio a Trump é realmente baixa. 4. Questão de Israel, Netanyahu não obteve uma vitória de 100% nas eleições, durante a formação do governo a probabilidade de derrota de Netanyahu ainda é alta, neste momento, será que Israel se tornará o "

Ainda continuando o velho tema — será que vale a pena comprar ouro? Desde que comecei esta série de temas em 24 de outubro, a tendência subsequente basicamente seguiu minhas expectativas. Na sexta-feira, o ouro fechou perto dos 3800 dólares, e no gráfico horário não houve sinais claros de reversão ou de fim da queda, o que significa que a pressão de venda ainda não foi totalmente eliminada #美股与金银同步大跌，避险资金流向分化 Continuando com meu ponto de vista anterior, no macro, a alta taxa de juros e a taxa livre de risco de 5% pressionam o ouro, que é facilmente reprimido e drenado. Antes da reunião de política monetária entre o final de novembro e dezembro, a pressão macro não será aliviada, e o ouro precisa manter o suporte em 3950 como ponto baixo, mas na sexta-feira claramente caiu rapidamente abaixo disso. No mercado, com a pressão macro não aliviada, a probabilidade e o risco de uma correção abaixo da nova mínima aumentam muito. Atualmente, a principal onda de alta do ouro em 2025 está subindo rapidamente. Usei um indicador simples de retração de Fibonacci, e o suporte técnico efetivo pode estar perto dos 3500 dólares. Portanto, para o ouro, precisamos observar três aspectos: a) Técnico: onde está o suporte efetivo? Quando a queda vai parar? Observando do gráfico horário ao diário, com calma. b) Macro: ver se haverá algum alívio antes da reunião de política monetária entre o final de novembro e dezembro, se as expectativas de aumento de juros e o ciclo de alta diminuirão. O ponto chave é se o Brent pode cair abaixo de 95 dólares, que é o núcleo macro. c) Curto prazo: a venda de ouro na sexta-feira foi causada pela forte volatilidade do mercado acionário dos EUA, que aumentou muito o risco das posições alavancadas. Muitos detentores de ouro escolheram realizar lucros para complementar margem, o que tem ocorrido várias vezes no último ano.