#TGABuybacksVsFiscalRisk

Um TGA de $935B soa como uma bazuca gigante de liquidez, mas isto não é QE. Usar parte do saldo em caixa do Tesouro para recompra de obrigações a longo prazo pode melhorar a liquidez do mercado e aliviar temporariamente a pressão sobre os rendimentos. Não pode apagar os défices, a emissão ou a inflação que estão a fazer subir as taxas a longo prazo. Essa é a distinção que importa para o BTC e o ouro. Se as recompras reduzirem os rendimentos de forma sustentável, os ativos de risco ganham espaço para respirar. Se apenas acalmarem a volatilidade, o problema estrutural das taxas permanece. #TreasuryEyesTGABuybacks

O mercado cripto pode já ter precificado a próxima vaga de liquidez dos EUA. O Bitcoin disparou de $62,000 para acima de $81,000, impulsionado por recompras maiores de títulos do Tesouro e rumores de até $950 mil milhões a serem usados a partir do TGA. Embora isto não seja QE, o impulso temporário de liquidez pode suportar os títulos, baixar os rendimentos e direcionar fundos para ações e cripto. No entanto, a liquidez pode reverter assim que o Tesouro reabastecer o TGA. #BTC80KHoldOrFold #IranSanctionsAndTalks #Anthropic30TTAM

As expectativas de liquidez nos EUA podem já estar refletidas no preço das criptomoedas. O BTC disparou de $62K para mais de $81K numa semana, à medida que as recompras do Tesouro aumentaram e os rumores de redução do TGA impulsionaram outro avanço. Não é QE, mas os mercados podem encarar isso como um afrouxamento temporário, potencialmente direcionando liquidez para ações e criptomoedas. O risco? Uma vez que o TGA seja reconstruído, esse impulso de liquidez pode desaparecer. #BTC80KHoldOrFold #IranSanctionsAndTalks #Anthropic30TTAM

#TreasuryEyesTGABuybacks O Tesouro dos EUA está a considerar se a sua Conta Geral do Tesouro (TGA) poderia ajudar a financiar compras adicionais de obrigações governamentais de longo prazo. A TGA, que é efetivamente a conta do governo no Federal Reserve, contém aproximadamente entre 935 mil milhões e 950 mil milhões de dólares. O Tesouro já aumentou o seu limite de recompra de longo prazo de 2 mil milhões para pelo menos 4 mil milhões de dólares por operação, a partir de 9 de setembro. A escala exata de qualquer expansão financiada pela TGA permanece incerta. Utilizar esta conta poderia melhorar temporariamente a procura por obrigações de longo prazo e libertar liquidez no sistema financeiro. No entanto, isto não seria um afrouxamento quantitativo do Federal Reserve, e o Tesouro não pode resolver permanentemente os elevados rendimentos apenas reorganizando o seu perfil de caixa e maturidade da dívida. Défices persistentes, emissão elevada e expectativas de inflação continuarão a influenciar os custos de empréstimo. O ouro e o Bitcoin poderão beneficiar se a política enfraquecer o dólar ou for interpretada como repressão financeira. O mercado deve aguardar a confirmação do tamanho e do momento antes de considerar todo o saldo da TGA como estímulo disponível.

As recompras de dívida pública podem melhorar a infraestrutura do mercado, mas não devem ser confundidas com uma mudança na maré fiscal. Utilizar um saldo TGA de 935 mil milhões de dólares enquanto se eleva o limite para operações de dívida pública de 10 a 30 anos para pelo menos 4 mil milhões de dólares a partir de 9 de setembro pode aliviar as tensões de liquidez na margem. Isto não se assemelha a QE do Fed, não reduz a dívida em circulação nem elimina a pressão da inflação persistente e dos elevados rendimentos a longo prazo. A minha interpretação: se a emissão pesada mantiver os prémios de prazo firmes, as recompras podem suavizar a volatilidade enquanto deixam intacto o desafio subjacente do financiamento do défice. Não é aconselhamento, apenas análise. #TGABuybacksVsFiscalRisk

Bill Nelson: "No início desta semana, Steve Liesman da CNBC revelou que o Tesouro poderia financiar as suas recompras de títulos de longo prazo usando parte do dinheiro que tem depositado no Federal Reserve Bank de Nova Iorque (a “Conta Geral do Tesouro” ou “TGA”) em vez de emitir mais bilhetes. No entanto, se o Tesouro fizesse isso, o Fed acabaria por reduzir o seu investimento em bilhetes pelo mesmo montante. O público provavelmente acabaria por ter de comprar a mesma quantidade de bilhetes em leilão como se o Tesouro financiasse as recompras com um aumento na emissão de bilhetes." @CNBC @steveliesman @bankpolicy

Esta é a discussão atual sobre a recompra da Bessent, o TGA, a compreensão do que compõe a curva e as taxas do Tesouro dos EUA, e até a maior parte da macroeconomia e economia monetária aqui. Pergunto-me o que sou? O pato?

Cabana BofA: A nossa conclusão... O TGA é uma solução temporária pequena, provavelmente revertida com projetos de lei; outras ações do UST podem resolver o equilíbrio persistente da oferta/demanda a longo prazo. Gostamos de spreads longos de swap de ativos a 30 anos.