Bitcoin 在 80,000 美元左右震荡，矿工的选择是什么？ 凌晨发了一篇推文讲的是目前矿工并没有大量的抛售手中的 $BTC ，但目前整体的算力确实是在下降的，从 2025年11月11日 的高点到现在 Bitcoin 的整体挖矿难度已经降低了 17.75% ，难度的降低说明了，高成本矿工已经开始退出，或者至少在阶段性关机。 这次矿工的压力不只是来自 BTC 价格变动，而是来自电力资源的稀缺。 过去矿工抢的是便宜电、弃电、边缘电力，核心竞争是矿机效率和电费成本。但现在 AI 数据中心也在抢电，而且 AI 算力背后的买家是微软、Google、Amazon、Meta 这类信用更强、合同更长、支付能力更高的企业。 同样一度电，AI 数据中心能给出更高的价格，也更容易锁定长期稳定电力。这会直接压缩 Bitcoin 矿工的生存空间。 这次难度下降，表面是算力下降，深层是电力资源正在从低附加值算力向高附加值算力重新分配。 矿工没有大量卖 BTC，说明还不是矿工投降。 但算力下降说明，部分矿场已经开始被迫退出。 未来矿企的护城河，不是单纯的算力规模，而是电力资源、机房资源、并网能力，以及是否能在 BTC 挖矿和 AI/HPC 之间切换。