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samzhang199x
#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？
10月28日SK海力士将发布Q3财报，共识营业利润约76.96万亿韩元，利润率约78.4%，有望连续第六季创新高，但较三个月前已下修约5.6%。花旗更乐观，预计81.3万亿，超预期8%。
但现实有噪音：
- HBM4出货不及预期，受英伟达Rubin延后及调校影响，全年展望被下调，部分产能转向通用DRAM。
- 三星Q3 HBM营收已反超（Bernstein数据：三星87亿 vs SK 76亿美元），份额差距快速缩小，良率传近80%。
- 部分后道设备订单推迟至明年，扩产节奏有疑虑。
短期看，Q3大概率仍亮眼，靠涨价+产品组合撑起高利润。真正考验在Q4及2027年：HBM4爬坡速度、英伟达份额能否稳住，以及三星/美光追赶力度。若节奏顺利，盈利弹性继续释放；否则利润率预期或进一步下修。
财报重点看：HBM4实际贡献、2027年产能与资本开支指引、资源分配态度。AI存储周期未结束，但“谁更能把HBM4变成持续高利润”已从一家独大变成三强竞争。
#SK海力士 #HBM4 #存储芯片 #财报季
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