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No dia 16 de outubro, Waller deixou uma frase em Banguecoque: "não antecipar resultados", e a probabilidade de aumento da taxa em outubro caiu diretamente de 27% para menos de 15%. O Bitcoin respirou aliviado, estabilizando-se perto dos 82.500 dólares, como se o alarme tivesse sido desligado. Mas se olhar com atenção para outro conjunto de números: a expectativa de aumento da taxa em dezembro subiu para 89%. O Goldman Sachs adiou a previsão do próximo aumento da taxa de outubro para dezembro. A "segurança" de outubro não é uma boa notícia. É apenas a faca sendo movida para mais perto da sua garganta. O mais perigoso desta vez com Waller não é o que ele disse, mas o que ele deliberadamente não disse. Ele não dá ao mercado nenhuma "pista hawkish" nem promete o fim dos aumentos. As agências de análise dizem claramente: ele não pretende emitir qualquer sinal que possa ser interpretado como hawkish. Parece suave, certo? Mas isso também significa: o mercado nunca ouvirá as palavras "fim do ciclo de aumentos". Para que o apetite ao risco aumente sistematicamente, é necessário um ponto final claro. Waller deu uma reticência. Você não sabe se ele vai parar ou esperar até dezembro para dar outro golpe. O estado mais desconfortável não é o hawkish, é o "esperar para ver". E a inflação não cedeu. O IPC de setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior, e os preços da energia aumentaram 20,4% em um ano. O Brent oscila alto entre 109 e 110 dólares, e a gasolina subiu 9,1% em relação ao mês anterior. Se o preço do petróleo não cair, a inflação energética continuará a amarrar as mãos do Fed. Não aumentar em outubro não significa que não haverá aumento em dezembro. Apenas adia o suspense "aumentar ou não" por dois meses. Agora veja a posição do Bitcoin. A caixa da Glassnode é clara: topo em 87.000 dólares, fundo em 80.000 dólares. Mas o nível de 87.000 já rejeitou o Bitcoin mais de uma vez. No dia 2 de outubro, subiu para 86.900 e foi rejeitado. Depois, várias tentativas de subir, sempre pressionado para baixo perto dos 87.000. A pressão de venda e os clusters de liquidação estão realmente acumulados ali. Para romper os 87.000, é necessário um catalisador macroeconómico. E a reunião de 28 de outubro provavelmente não fornecerá esse catalisador. Waller, sendo vagamente dovish, está a dizer ao mercado: não esperem um "grande pacote dovish" daqui. Sem catalisador, a caixa continuará a ser trabalhada. Quanto mais tempo a caixa durar, mais alavancagem se acumula, e maior será a volatilidade na próxima escolha de direção. A escolha de direção não foi cancelada, foi adiada para antes ou depois do aumento de dezembro. A dura realidade é: O mercado tratou o "não aumento em outubro" como se o pior já tivesse passado. Mas não é o fim do pior. O fim do pior pressupõe que o pior realmente acabou. Mas a situação atual é: já houve um aumento em setembro, o gráfico de pontos mostra que a maioria dos oficiais ainda quer aumentar, e a expectativa para dezembro é de 89%. O ciclo de aperto não acabou, é apenas um intervalo. Se você entrar para comprar na pausa, estará ainda em campo quando o segundo tempo começar. O mais perigoso não é o hawkish, é o "esperar para ver". Porque o mercado esgota a paciência enquanto espera. E onde a paciência se esgota, geralmente é onde a caixa se rompe. $BTC $ETH $ZEC