CoreWeave caiu 15,5% na quarta-feira, o CDS disparou para mais de 1000 pontos base, o mercado precifica uma probabilidade de incumprimento a cinco anos de 63%, e no cronograma todos estão a dizer que a alavancagem da infraestrutura AI desmoronou.
Mas a reserva de receitas contratuais é de 129 mil milhões, com Meta e OpenAI a representarem a maior parte, o Bank of America dá um preço-alvo de compra de 140, o mercado de obrigações acha que está quase morto, e os analistas acham que pode duplicar, todos a olhar para o mesmo relatório financeiro...
O seu modelo é pedir dinheiro emprestado para acumular GPUs, empacotá-los em serviços de computação e assinar contratos de longo prazo para alugá-los; quanto maior a alavancagem, maior a certeza que pode oferecer, mas também mais vulnerável se torna. Agora, o aumento do custo de capital equivale a um teste de stress para este modelo. Há um detalhe que muitos não notaram: a Nvidia tem um acordo de garantia para assumir a computação que não conseguir vender até 2032, que pode ser a rede de segurança mais crucial em toda esta história.
A narrativa do pânico é demasiado simplista; se a reserva contratual puder ser realizada conforme o ritmo, a cobertura dos juros é apenas uma questão de tempo, a palavra-chave é "se", vamos observar primeiro.
Os dados baseiam-se nas divulgações públicas de várias partes e não constituem aconselhamento de investimento.
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