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A próxima semana é o CPI. Barclays e Morgan Stanley já avisaram que o CPI global de setembro vai saltar para 3,7% em termos anuais, com o subíndice de energia a disparar 5,05% em termos mensais e a gasolina a subir 34,8% em termos anuais. No grupo já começou a ansiedade. Alguém perguntou "Se o CPI ultrapassar as expectativas, será que vai cair outra vez?" Alguém perguntou "Devo reduzir posições antecipadamente?" Alguém já começou a ter insónias. Mas eu quero fazer uma pergunta: vocês estão de olho no CPI, mas o CPI está de olho em quê? O CPI não é a causa, o CPI é o resultado. A verdadeira causa está nos petroleiros no Golfo Pérsico. No dia 8 de outubro, o Departamento do Tesouro dos EUA voltou a agir. Nova ronda de sanções, 17 petroleiros iranianos foram colocados na lista negra. Um funcionário dos EUA disse algo que muitos não notaram — "Fora do alcance do bloqueio dos portos iranianos pelos EUA, ainda há cerca de 20 milhões de barris de petróleo iraniano retidos nos navios." 20 milhões de barris. Isto não é stock. É uma barragem suspensa sobre o preço global do petróleo. Cada barril de petróleo iraniano que não pode entrar no mercado está a acumular força para a próxima subida do preço do petróleo. Podem pensar: "20 milhões de barris, o que é isso? O mundo consome 100 milhões de barris por dia." Sim. Mas o problema não está na quantidade, está na tendência. Um funcionário dos EUA disse: devido ao bloqueio e às sanções, o Irão parou as operações de carga e descarga dos petroleiros. Não podem carregar, não podem descarregar. 20 milhões de barris de petróleo estão simplesmente a flutuar no mar, sem se mexer. O mercado está à espera de um número, mas enquanto esses petroleiros não se moverem, o preço do petróleo não vai baixar do pico. O Irão também não está parado. Se não pode ser pelo mar, será pela terra. Atualmente, o Irão transporta cerca de 250 mil barris por dia por via terrestre, e também depende de "frotas sombra" e redes comerciais de terceiros países para contornar as sanções. Os EUA estão a atacar essas redes intermediárias, pressionando instituições financeiras estrangeiras. Mas cada rota cortada significa uma oferta marginalmente mais apertada no mercado global de petróleo. Morgan Stanley já avisou: a recuperação do fornecimento do Médio Oriente vai continuar até ao final de 2027, com o mercado a permanecer em situação de escassez no quarto trimestre de 2026 e primeiro trimestre de 2027. Isto não é um problema de curto prazo. É uma guerra prolongada. E tudo isso acabará refletido no CPI. A previsão central do Barclays é clara: gasolina sobe 34,8% em termos anuais, óleo de aquecimento sobe 38,8% em termos anuais. Morgan Stanley aponta que a situação no Médio Oriente está a empurrar os preços do petróleo para cima, o que vai repercutir-se nos preços das passagens aéreas e nos custos de transporte, com o combustível para jatos a subir quase 90% em termos anuais. Há ainda um número mais doloroso: desde que os EUA e Israel iniciaram ações contra o Irão, o preço do gasóleo nos EUA subiu cerca de 70%, com o preço médio nacional a atingir 6,28 dólares por galão a 8 de outubro. O gasóleo sobe, o custo do transporte de camiões sobe. O custo do transporte sobe, tudo nos supermercados sobe. Vocês estão de olho no CPI, o CPI está de olho no preço do petróleo, o preço do petróleo está de olho naquelas 20 milhões de barris presas nos petroleiros. Do lado do Federal Reserve, na verdade, já está quase a não aguentar. As reservas estratégicas de petróleo dos EUA caíram para 283 milhões de barris, o nível mais baixo desde 1982. Em março ainda havia 415 milhões de barris. Em meio ano, foram libertados mais de 130 milhões de barris. O Departamento de Energia ainda vai libertar mais 40 milhões de barris, mas esta é a última parte do plano de libertação de 172 milhões de barris. As cartas estão quase a acabar. Os EUA até começaram a pressionar a Europa para libertar reservas de gasóleo, mas os analistas foram diretos: a capacidade de refinação tem gargalos, libertar reservas não adianta. O choque na oferta não se resolve com libertação de reservas. O Bitcoin está atualmente a oscilar perto dos 82.000 dólares, acabando de recuperar de uma queda rápida desde os 81.000 dólares. Naquela queda rápida, 180 mil pessoas foram liquidadas, 1,1 mil milhões de dólares evaporaram. O governo dos EUA depositou 17.733 BTC na Coinbase em poucos dias, no valor de 1,48 mil milhões de dólares. Juntando a troca de posições das pools de mineração e a venda em pânico dos detentores de curto prazo, a linha de defesa dos touros desmoronou-se instantaneamente. Mas o mais notável é: os dados da Glassnode mostram que o volume médio de negociação spot e ETF nas exchanges nos últimos 7 dias foi apenas 6,8 mil milhões de dólares, abaixo de 90% dos níveis desde janeiro de 2024. Nos últimos 30 dias, o mercado realizou um valor de 12,8 mil milhões, mas a compra combinada de ETF, stablecoins e reservas corporativas foi apenas 4,9 mil milhões. É um jogo de estoque. A compra nova é insuficiente. O que isto significa? O mercado está extremamente sensível a más notícias macroeconómicas. Qualquer pequeno movimento pode desencadear uma reação em cadeia. O petróleo iraniano não sai → o preço do petróleo mantém-se alto (Brent está acima de 100 dólares) → a inflação energética é persistente → o Fed não pode afrouxar → o dólar está forte → a liquidez no mercado cripto está pressionada → BTC e ativos de risco são reprimidos. Esta cadeia não é especulação, está a acontecer. A probabilidade de subida de juros em outubro caiu para 17,7%, mas a probabilidade de subida até 50 pontos base em dezembro é de 83,7%. O presidente do Fed de St. Louis, Musalem, até disse que nos próximos 6 a 9 meses pode ser necessário continuar a subir juros. O Fed não quer apertar, é que não pode afrouxar. O mercado está à espera do CPI de quarta-feira da próxima semana. Mas o CPI é apenas um ponto final na disputa dos petroleiros no Golfo Pérsico. 20 milhões de barris de petróleo a flutuar no mar, enquanto não saírem, a inflação global não baixa. A inflação não baixa, o Fed não afrouxa. O Fed não afrouxa, a liquidez no mercado cripto não volta. Podem estar ansiosos a olhar para os gráficos, ou podem levantar a cabeça e olhar para a direção do Golfo Pérsico. A verdadeira história não está no relatório do CPI. Está naqueles petroleiros a flutuar no mar. O CPI da próxima semana provavelmente não vai ser bom. Mas isso não é o importante. O importante é: por que não vai ser bom, e quando é que vai melhorar. A resposta não está nas tabelas de dados de Washington, está na rota do Estreito de Ormuz. $BTC $XAU $BZ #美俄达成柴油供应安排，霍尔木兹风险仍未解