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YaNg冷酷无情
#全球长期国债收益率升至多年高位 “成本推+需求拉”两头夹：企业定价权回来了，但利润表先被夹成三明治
当供应端成本往上顶（运费、能源、芯片、金属、人力、关税）和需求端还硬挺（AI资本开支、补库存、服务消费不塌）同时出现，企业就不是“要不要涨价”的问题，而是涨慢了被成本吃死，涨快了把客户推给对手。
这组合最毒在三处：
成本端是粘的：工资签了、长协煤/铜/锂锁不住、红海—巴拿马航线保费回头，不是下个季度就掉；
需求端是挑的：不是全面繁荣，是“AI/电网/军工/云厂”猛，“地产/大众消费”蔫，企业敢涨价的只在前者；
定价权重新分配：有品牌、有切换成本、有技术壁垒的厂（设备、材料、软件、特种化工）把通胀转出去；代工、白牌、价格战行业自己吞毛利。
宏观上这就叫“利润通胀”：CPI不一定爆，但企业毛利先裂开——上游赚、龙头转嫁、中游代工哭。
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