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AI产业最大的瓶颈,可能正在从“缺芯片”变成“缺电”。
摩根士丹利预计,美国数据中心2026年至2028年面临约34%的净电力缺口,相当于32GW。更麻烦的是,电力不足可能开始向芯片供应链反向传导。
逻辑很简单:
数据中心缺电 → AI部署延期 → 芯片无法按计划上架 → 客户推迟订单 → 存储、光模块、电源管理、模拟芯片等供应链尾部先承压。
摩根士丹利认为,英伟达、博通相对更有防御力,但存储、光学、电源管理等环节更容易受到订单延期和库存调整影响。
甲骨文威斯康星州1.3GW的Project Lighthouse就是一个现实案例,电网接入延迟正在影响项目全面运行。
我的判断:AI下一阶段真正要抢的可能不是GPU,而是电力。
所以AI产业链的关注顺序也可能开始变化:算力 → 电力 → 电网 → 储能/燃气/核电 → 数据中心。
这对Bloom Energy、GE Vernova、燃气轮机、电力基础设施等方向反而可能形成新的交易主线。
AI算力需求没有消失,只是“有芯片没电用”正在成为新的瓶颈。
这可能是AI产业链接下来最大的预期差。
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