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#Muse加速扩张，MetaAI投入或迎来变现 Muse的爆发让Meta的AI投入首次有了消费级出口，但1450亿美元的资本开支，才是真正的账单。 9月8日Muse上线，12天北美iOS下载量180万次，超过ChatGPT同期的130万。全平台总下载约280万次。9月21日Meta单日涨11.4%，9月累涨近30%，逼近历史高点。 变现路径从订阅转向抽成。 扎克伯格在Connect上明确，未来对通过Muse完成的交易收取手续费。Connector平台已收到超2000份接入申请，Walmart、Best Buy、Sephora均已集成。目前提供20美元和100美元两档订阅，摩根大通目标价从820上调至920美元。 但自由现金流是硬约束。 2026年资本开支指引1300-1450亿美元，同比增长约101%。Q3自由现金流仅7.84亿美元，去年同期85亿。摩根大通预计2026-2028年自由现金流将持续为负。 Muse证明了Meta的C端分发能力，但抽成模式要到2027年才可能规模化。盯Q4资本开支是否继续上调，以及自由现金流能否止跌。两者都稳，估值重估才算兑现。