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9月18日｜市场正在从“宏观一刀切”转向资产分化 Fed已经加息25bp至3.75%–4.00%。 今天日本央行又将政策利率提高至1.25%。 表面看，全球流动性环境继续收紧。 但一个值得注意的变化是： 美国10年期国债收益率从5%以上回落到约4.94%，风险资产没有继续出现单边抛售。 所以接下来市场交易的重点，很可能从： “Fed会不会加息？” 转向： “还会加多少？” “高利率维持多久？” 与此同时，美国SEC昨天推出Innovation Exemption，为符合条件的真实代币化美股提供受监管的链上交易实验路径。 我认为这条消息的长期意义值得重点关注。 真正需要研究的不是“哪个RWA币马上涨”，而是： 真实证券上链 ↓ 使用哪些公链 ↓ 使用哪些流动性协议 ↓ 产生多少真实交易量 ↓ 价值最终由谁捕获 这可能成为未来几个月值得持续跟踪的一条主线。 资金面暂时仍不算强： BTC ETF在9月15日净流出约4.50亿美元，16日继续净流出约2.96亿美元。 ETH ETF 16日净流出约2.24亿美元。 所以现在还不能确认机构资金已经重新全面回流。