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O material é sempre o núcleo da competição a longo prazo. A recente ronda do mercado deu uma lição muito realista a todos. Os dados da inflação voltaram a subir, o mercado já está a reavaliar o aumento das taxas pelo Federal Reserve, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano estão a subir, e todo o mercado cripto está pressionado pelo ambiente de aperto da liquidez. No mercado, várias narrativas sucedem-se. O BTC é puxado para cima e para baixo pelos fundos de ETF; o ETH joga repetidamente com as histórias de L2 e RWA; o ZEC, com o tema da privacidade, mostra um impulso forte, subindo com grande entusiasmo e recuando sem piedade. As notícias podem elevar o preço a curto prazo, mas as narrativas não resistem à contração macroeconómica da liquidez. Muitas pessoas ficam viciadas nos lucros flutuantes trazidos pelas histórias, mas esquecem uma coisa: a narrativa é apenas o combustível do mercado, o material real é a fortaleza que atravessa os ciclos. O que é material? Não são histórias inventadas pela comunidade. É o fluxo real de fundos do ETF spot de BTC, são as fichas acumuladas na cadeia; É a taxa real na cadeia do ETH, a necessidade de liquidação; São os utilizadores reais do setor de privacidade do ZEC, não apenas especulação temática. No nível macro, o material são os dados reais de inflação e emprego dos EUA, é o caminho político escrito a preto e branco pelo Federal Reserve, não o roteiro de cortes de taxas imaginado pelos traders. Quando a liquidez é abundante, qualquer história pode voar; quando a maré baixa, o prémio construído pela emoção desaparece rapidamente. Os lucros flutuantes nas contas chegam rápido, mas desaparecem com um único pico. Só os fundamentos reais e subjacentes resistem às oscilações repetidas do ciclo de aumento das taxas #BTC现货ETF三日流出近4.5亿美元