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#财报观察员：算力还在堆，但市场开始“挑食”了 昨晚三份财报，方向一致，温度不同。 戴尔全年营收指引上修到1920亿，AI服务器从600亿拉到740亿，积压订单950亿。机柜没停，单子没退，实物在出货。 博通：Q3营收296亿，AI半导体167亿（同比+221%）。但Q4总营收指引348亿，比预期少2-3个点，盘后先砸。电话会才把远期摊开：今年AI收入580亿，2027年1150亿，2028年2300亿。谷歌、Anthropic、OpenAI都在排队。 Snowflake：产品收入+37%，连续三季加速，全年指引上调，盘后涨超20%。数据和AI负载真在往云上迁。 我盯着的三个细节： 第一，博通“超预期”照样被砸。现在定价的不是“好不好”，是“够不够满”。远期翻倍是故事，近一季差2个点是现金。 第二，硬件和软件节奏不同。戴尔、博通讲订单锁定，Snowflake讲客户在烧token。两条腿都在走，但股价已经把预期打进去了。 第三，对风险资产是信号，不是开关。算力开支还在，不等于今晚必须拉。财报落地先消化“瑕疵”，再消化“远期”，中间几小时最容易交学费。$BTC