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Na mesma noite, Huang Renxun disse "a procura duplicou", Burry disse "topo da bolha" — em quem acreditas? Na noite passada, após o fecho do mercado americano, aconteceram duas coisas mágicas. A primeira, a Nvidia divulgou resultados. Receita trimestral de 96,2 mil milhões de dólares, o dobro em relação ao ano anterior. Após o fecho, o preço das ações passou de uma queda de 3% para uma subida de 5%. Huang Renxun disse no palco: nunca demos orientações com um ano de antecedência, mas estamos confiantes num crescimento de 70% no ano fiscal de 2028. Depois acrescentou — "a taxa real de crescimento da procura ultrapassa os 100%, os 70% são apenas resultado de limitações na oferta." Em tradução: não é que não haja compradores, é que não consigo produzir o suficiente. A AWS já confirmou a implantação de 2 milhões de GPUs adicionais entre 2027-2028. Os gastos de capital dos cinco maiores clientes subiram de 800 mil milhões para 1,3 biliões. No lado da procura, está realmente louco. A segunda, no mesmo dia, o "grande vendedor a descoberto" Michael Burry revelou as suas posições. Comprou opções de compra da Nvidia como hedge, ao mesmo tempo que aumentou as posições curtas na Nvidia. Também reforçou posições curtas em Oracle, Palantir, Nebius e Caterpillar. A posição curta em ações de Burry já ultrapassa 21% do portfólio, sem contar com opções de venda muito fora do dinheiro. Ele disse uma coisa: a "avaliação teórica da Nvidia está muito abaixo do preço atual", e a redução dos lucros da AI pode ser "chocante". Então a questão é: na mesma noite, duas das pessoas mais inteligentes deram respostas completamente opostas. Huang Renxun diz que a procura duplicou — Burry diz que é o topo da bolha. Huang Renxun diz que o ponto de viragem da AI chegou — Burry diz que isto é como a bolha da internet em 2000. Quem está certo? O meu julgamento é — ambos estão certos. Huang Renxun vê uma explosão da procura nos próximos 12-24 meses. As encomendas da AWS estão aí, o dinheiro dos clientes já foi enviado, isto não é conversa fiada. Burry vê um retorno das margens de lucro em 3-5 anos. Os cinco maiores clientes da Nvidia representam 70% das contas a receber, o risco de concentração está realmente a aumentar. As rendas de monopólio não podem durar para sempre. Um está a dizer "agora está muito bom", o outro está a lembrar "há sempre riscos". Não é esta a eterna discussão do mercado BTC? "As instituições estão a comprar, os ETFs estão a entrar" — é verdade. "Após a redução para metade, a pressão de venda dos mineiros e a incerteza macro" — também é verdade. As duas narrativas podem coexistir, o importante é o teu horizonte de investimento. Jogadores de curto prazo olham para Huang Renxun, jogadores de médio prazo ouvem Burry. Investidores maduros ouvem ambos. $BTC $xNVDA #财报观察员：英伟达超预期，软件收入开始兑现