Publicar

A inflação arrefeceu, mas porque é que o Bitcoin continua "bloqueado"? Na noite de quarta-feira, quando viu os dados do IPC de julho, respirou aliviado? Comparado com 3,4% em relação ao ano anterior, o IPC subjacente caiu para 2,5%, ambos em linha com as expectativas. A probabilidade de um aumento das taxas em setembro caiu de uma divisão quase 50-50 para 38,1%. "Boas notícias chegaram. O BTC deve estar a subir, certo?" Depois abre-se o castiçal — o Bitcoin sobe brevemente para 64.400 dólares, depois cai novamente para cerca de 63.800. E o ouro? O ouro spot subiu mais de 1%, aproximando-se dos 4.430 dólares. No mesmo IPC, o ouro disparou enquanto o Bitcoin estagnou. Ficaste estupefacto. Muitas pessoas não compreendem: inflação arrefecente = menor probabilidade de aumentos das taxas = expectativas de liquidez solta = positivo para BTC. Esta cadeia lógica está errada? É verdade. Mas só metade estava certa. O IPC de julho está, de facto, a arrefecer — a inflação global caiu de 3,5% para 3,4%, e a inflação subjacente caiu de 2,6% para 2,5%. Mas, ao analisar, as coisas não são assim tão simples: Os custos da habitação contribuíram para dois terços do aumento do IPC do mês. As rendas e as rendas ao nível do proprietário continuam a subir. Os preços da energia mantêm-se tão altos quanto 14,7% em relação ao ano anterior. O impacto dos preços do petróleo a ultrapassarem os 100 só será verdadeiramente incluído no IPC em agosto. A inflação "arrefeceu", mas não "desapareceu". Mais importante ainda—o mercado já tinha concluído o guião de "arrefecimento da inflação" antes do previsto. Antes da divulgação do IPC, o BTC estava a negociar lateralmente cerca de $64.000 durante quase duas semanas. "Boas notícias já entraram no preço" — esta é a representação mais verdadeira do mercado pós-IPC. Um dado que cumpra as expectativas não fará o mercado subir novamente. Só coisas que superam as expectativas podem desencadear uma subida. O BTC enfrenta agora dois problemas estruturais que são ainda mais problemáticos do que o CPI. 04. A primeira questão: as taxas de juro de longo prazo não podem ser reduzidas. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo estão, de facto, a descer — a probabilidade de aumentos de taxas diminuiu. Mas e quanto ao rendimento do Tesouro a 10 anos? Na quarta-feira, o Departamento do Tesouro concluiu um leilão de 42 mil milhões de dólares de obrigações do Tesouro a 10 anos, com um rendimento vencedor de 4,683%, o mais alto desde 2007. Porquê? Com défices fiscais no topo, os prémios a prazo empurram as taxas de juro a longo prazo para cima. Prevê-se que o défice para o ano fiscal de 2026 se aproxime de 1,9 biliões de dólares. O Tesouro está a emitir obrigações freneticamente, e os investidores só estão dispostos a aceitar as obrigações quando estes exigem retornos mais elevados. O que é que isto significa? Mesmo que não haja aumento das taxas em setembro, os custos de financiamento a longo prazo não irão diminuir. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos mantém-se estável acima dos 4,6%, o que é como uma faca pendurada sobre o Bitcoin sem juros. A ponta curta está solta, mas a extremidade longa ainda está atada. O BTC é como se as algemas tivessem sido afrouxadas, mas as algemas permanecem — não consegue mexer-se. A segunda questão: BTC e ouro separaram-se completamente. O ouro subiu 9% este ano, enquanto o BTC caiu 11%. O ouro ultrapassou os 4.400 dólares, enquanto o BTC caiu abaixo dos 64.000 dólares. Peter Schiff disse de forma direta: O Bitcoin é agora "anti-ouro." Embora esta afirmação pareça um pouco dura vinda de um touro de ouro morto, os dados falam por si — o ouro sobe, o BTC cai; o ouro recua, o BTC recupera; o ouro continua a disparar, o BTC continua a cair. A narrativa do "ouro digital" colapsou completamente nesta ronda de conflito geopolítico. Porquê? O ouro é um ativo puramente defensivo—quando a guerra rebenta, os fundos soberanos e os bancos centrais entram em ação. O BTC é agora classificado pelo mercado como um ativo de risco altamente resiliente — ligado ao setor tecnológico dos EUA. Quando surgem conflitos geopolíticos, a primeira reação das instituições é comprar ouro e vender BTC para recuperar liquidez. Queres que o BTC seja um ativo de refúgio? Desculpa, o mercado não aceita. O Diretor de Investimentos do Sygnum Bank disse algo que acertou em cheio: Com a inflação a arrefecer e o enfraquecimento do emprego, as razões do Fed para não aumentar as taxas tornam-se cada vez mais plausíveis — mas o mercado agora não está preocupado com "quando os aumentos de taxas vão parar", mas sim com "quando os cortes de taxas vão começar". Parar os aumentos das taxas é uma pena suspensa. Começar a cortar as taxas é uma libertação. O que o BTC está a receber agora é apenas um aviso de liberdade condicional. Enquanto a Fed se manter numa trajetória de "subida por mais tempo", enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos se mantiver acima dos 4,6%, e as instituições continuarem a ver o BTC como um ativo de risco em vez de um ativo de refúgio— O BTC continua preso. Então, quando é que vai sair? Dois sinais, ambos indispensáveis: Primeiro, os cortes nas taxas de juro são realmente implementados. Não se trata de "não aumentar as taxas", mas de "começar a cortar as taxas." Só quando as válvulas de liquidez forem abertas é que os fundos fluem do ouro e dos títulos do Tesouro dos EUA para os ativos em risco. Em segundo lugar, o BTC está a redefinir os seus atributos de ativos. Irá depender dos fluxos de ETF para se transformar num "ativo quase-institucional" ou contará uma nova história baseada na escassez após a redução pela metade? Este caminho ainda não foi seguido. Antes disso— Não trate a "inflação arrefecida" como o gatilho para um mercado em alta. Só diz: a pena de morte foi adiada. Não é uma libertação da inocência. Após o IPC, o BTC continua a oscilar entre 63.000 e 64.000. Quando acha que vai realmente ultrapassar? $BTC $ETH $XAU #7月CPI平稳落地, as expectativas de um aumento das taxas em setembro arrefeceram