Uma mudança de paradigma na ETH: quando Wall Street redescobriu o Ethereum

Escrito por Sunny, Messari Research

Compilado por Alex Liu, Foresight News

Ao longo dos últimos anos, as finanças tradicionais (TradFi) perderam gradualmente a fonte da sua narrativa de crescimento. A inteligência artificial foi superprovisionada e as empresas de software não são mais tão imaginativas quanto eram nos anos 2000 e 2010.

Para os investidores em crescimento que estão levantando dinheiro para apostar em narrativas de inovação disruptivas, a realidade é que as avaliações de ativos de IA geralmente são inflacionadas, e outras "histórias de crescimento" são difíceis de contar novas ideias. As ações da FAANG, que antes estavam no centro das atenções, agora se transformaram gradualmente em medíocres "ações de juros compostos" que buscam a maximização do lucro. A mediana do rácio preço/vendas (enterprise value / sales) das empresas de software desceu abaixo de 2x.

Como resultado, as criptomoedas estão de volta aos holofotes.

Bitcoin quebra novos máximos históricos; Presidente dos EUA "elogiou fortemente" criptoativos em conferência de imprensa; Uma série de ventos favoráveis regulatórios proporcionaram à classe de ativos uma oportunidade de retornar ao mainstream pela primeira vez desde 2021.

Ao contrário de NFTs e Dogecoin no ciclo anterior, este se concentra em ouro digital, stablecoins, "tokenização" e reforma do sistema de pagamento. Stripe e Robinhood anunciaram que a próxima fase de foco será em cripto; Coinbase incluída com sucesso no índice S&P 500; Circle apresenta uma narrativa de crescimento sexy o suficiente para os mercados de capitais que os investidores estão mais uma vez ignorando múltiplos de avaliação e se concentrando em histórias potenciais.

Mas o que tudo isso tem a ver com ETH?

Para os nativos de criptomoedas, a batalha por plataformas de contratos inteligentes está dividida há muito tempo: Solana, Hyperliquid e uma miríade de novas cadeias de alto desempenho e plataformas de rollup representam uma ameaça real ao domínio do Ethereum.

Sabemos que o Ethereum ainda não resolveu o problema da captura de valor, e sabemos que está enfrentando desafios estruturais.

Mas Wall Street não está ciente disso. Na verdade, a maioria dos profissionais de Wall Street não sabe quase nada sobre Solana. Em termos de popularidade, moedas antigas como XRP, LTC, LINK, ADA, DOGE, etc., podem ter mais presença em seus corações do que SOL. Afinal, essas pessoas desapareceram quase completamente do mercado cripto nos últimos anos.

O que eles sabem é que ETH é "lindy" - resistindo ao teste do tempo; Foi testado quanto à volatilidade do mercado muitas vezes; Por muito tempo, foi o principal alvo "beta" fora do Bitcoin. O que eles veem é que a ETH é atualmente os dois únicos criptoativos que atualmente possuem ETFs à vista. Sua preferência é por "depressões de valor", onde as avaliações são relativamente baratas e os catalisadores estão prestes a ser introduzidos.

Aos seus olhos, Coinbase, Kraken e Robinhood escolheram construir seus produtos em Ethereum. Com um pouco de diligência, eles sabem que o Ethereum tem o maior pool de stablecoin da cadeia. Eles começam a fazer "cálculos da lua" – e então descobrirão que o Bitcoin atingiu novas máximas, enquanto o Ethereum ainda está a mais de 30% de suas máximas de 2021.

Para eles, esta "subavaliação relativa" não é um risco, mas uma oportunidade. Eles preferem comprar um ativo que ainda está baixo e tem um preço-alvo claro em vez de perseguir uma moeda que é "tarde demais" no gráfico.

E eles, provavelmente, já entraram. As restrições de conformidade aos investimentos institucionais deixaram de ser um grande problema. Desde que haja incentivo suficiente, qualquer fundo pode se esforçar para uma alocação de criptoativos. Embora o Crypto Twitter (CT) tenha repetidamente prometido "nunca mais tocar na ETH" no ano passado, a partir do desempenho do mercado este ano, a ETH superou outros ativos tradicionais por mais de um mês.

Até agora, o SOL/ETH caiu quase 9% no ano; Depois de atingir o fundo do poço em maio, a capitalização de mercado do Ethereum começou seu rali mais longo desde meados de 2023.

Então surge a pergunta: se toda a comunidade cripto considera a ETH uma "moeda amaldiçoada", como ela ainda pode superar o desempenho?

A resposta é: está atraindo novos compradores.

Desde março, os dados de entrada líquida de ETFs à vista do Ethereum estão em um modo "apenas para cima".

(Fonte: Coinglass)

O preço das ações da Ethereum que imita o modelo da MicroStrategy está decolando, injetando alavancagem estrutural no mercado.

Ao mesmo tempo, também pode haver alguns usuários nativos de criptomoedas que percebem que estão subalocados e começam a transferir fundos de BTC e SOL, que aumentaram acentuadamente nos últimos dois anos.

Para ser claro, não estamos dizendo que o ecossistema Ethereum resolveu seus problemas. Em vez disso, o ETH é um ativo que está começando a se "desacoplar" gradualmente da rede Ethereum.

Os compradores externos estão remodelando a narrativa do mercado sobre ETH, mudando de um "lado negativo está definido" para uma "reavaliação de avaliação". Mais cedo ou mais tarde, os ursos serão espremidos, e os fundos nativos também podem se juntar à perseguição nesse ponto, e eventualmente podemos ter uma rodada de frenesi de mercado centrado em ETH, e em algum momento chegaremos a um topo climático.

Se isso acontecer, o recorde histórico da ETH pode não estar longe.

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